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美联储加息底气十足

  美国10月非农就业报告可以说提前给美联储送上了感恩节礼物,数据之亮眼程度让市场兴奋地猜测美联储年内加息似乎将“板上钉钉”了。 美国劳工部上周五公布的数据显示,美国10月新增就业人口27.1万人,大幅超过预期的增加18.2万人,为年内最佳表现。而同期公布的美国10月失业率为5%,更是创下2008年以来新低。此外,平均时薪较去年同期上涨2.5%,为自2009年以来最大涨幅。 在此之前,美国新增非农就业人数已经连续3个月令人失望,而10月数据所带来的正面消息给本已对美联储年内加息不抱希望的全球市场打了一针兴奋剂,更令加息走上12月美联储会议的议题成为大概率事件:期货交易商认为美联储12月加息的概率一天之内由此前的56%飙升至70%;而有着“债券之王”之称的比尔·格罗斯更是直接表示,美联储12月加息的概率是100%。与此同时,包括巴克莱、法巴银行在内的投行纷纷将加息时点预测从明年3月提前至今年12月。

  除了市场纷纷给出正面预测,美联储高官也开始铺垫起统一论调,甚至连美联储内最坚定的鸽派人士、芝加哥联储主席埃文斯都倒向了加息阵营。埃文斯在数据公布后表示,10月就业报告是“良好的数据”,因而美联储12月加息绝对有“现实的可能性”。 事实上,从10月fomc会议后,美联储就开始频频释放12月加息的鹰派信号。上周早些时候,美联储主席耶伦和纽约联储主席杜德利都曾表示,美国经济“表现良好”,并预计将继续增长,足以进一步推动劳动力市场改善,并让通胀回升到2%的中期目标。耶伦更强调,如果接下来的信息显示美国经济与预期一致,那么12月采取行动可能是合适的。 此外,市场在得到正面信号后,更开始对美联储首次加息后的“步调”进行猜测。美联储官员此前预计,首次加息后,每个季度都将有一次加息,联邦基金利率将在明年底达到1.375%,在2017年底达到2.625%。但期货交易员们并不那么鹰派,期货定价显示一年仅两次加息左右,第二次加息预测将在明年7月或8月。

  耶伦上周重申,首次加息后会以渐进的方式进行逐步加息。她表示,市场应该考虑整个货币政策的路径,更早开始加息将意味着加息的幅度和频率将有所降低。 密斯罗金融公司的首席经济学家戴安娜·斯旺克也表示,虽然10月就业数据相当强劲,但劳动参与率还是没能上升。她认为,这将影响下一步的货币政策——收紧宽松的货币政策,但是不能收紧过快而降低了人们重回劳动力市场的能力。 美国旧金山联储主席威廉姆斯(JohnWilliams)上周六(11月7日)表示,既然美国现在正在接近充分就业,且通胀率有可能升向目标水平,那“下一步”应该就是开始逐步升息。 威廉姆斯当天在为亚利桑那州经济学教育协会准备的讲话中称,“我的预测是,我们将在近期实现就业最大化的使命,我对通胀率将逐渐升回2%的目标位越来越有信心。因此,开始逐步脱离非常规刺激措施是合理的。”...[详情]



美联储加息底气十足

美联储加息的“完美时点”临近

  上周五(11月6日)美国两年期国债收益率急升至五年半最高水平,此前发布的美国10月就业数据强劲,增强了12月升息的预期。美国劳工部周五公布,美国10月非农就业岗位增加27.1万个,预估为增加18.0万个,10月失业率为5.0%的七年半低位。 美国两年期国债收益率升至0.958%,自2010年5月来的最高水平,三年期国债收益率触1.281%的四年半高位,五年期国债收益率达到1.774%的近五个月高位。七到10年期国债收益率触及逾三个月高位,指标10年期国债收益率触及2.349%,30年期国债收益率触及3.099%。本周,两年期国债收益率可能录得2月初以来的最大周涨幅,三到10年期国债收益率可能录得自6月以来的最大周涨幅,30年期国债收益率可能录得自8月底以来的最大周涨幅。 上周五(11月6日)美元指数大幅上涨,非农报告提振美元全线攀升。美元兑日元触及两个半月高位,兑瑞郎升至七个月高点,兑欧元触及六个半月高位。美元指数触及4月中来最高的99.345,最新劲升1.3%,报99.167。欧元兑美元下跌至4月来最低1.0708,尾盘下挫1.3%,报1.0739。美元兑瑞郎攀升至3月中来最高的1.0068,尾盘上扬1.1%,报1.0061。美元兑日元升至8月21日来最高的123.26,尾盘上涨1.2%,报123.19。本周美元兑日元劲升2.1%,为12月来最大单周涨幅。

  AberdeenAssetManagement固定收益投资资深专家PatrickMaldari称,“非农就业数据肯定为美联储鹰派提供了更多的12月开始行动的理据。”根据CMEGroup的FedWatch工具,利率期货走势暗示,下个月升息的几率为70%,高于周四收盘时的58%,一个月前仅为5%。OppenheimerFunds首席投资官KrishnaMemani称,“除非从现在开始到12月中以前的数据特别疲弱,美联储在12月行动的可能性非常、非常高。” 巴克莱、道明银行和法国巴黎银行均提前对美联储的升息预期,现预计美联储将在12月升息,之前预期是明年3月。调查显示,受访的17位一级交易商中有15位现预计美联储将12月升息,9月中调查时为12位。9月中的调查是在美联储9月会议后进行的,在那次会议上美联储维持利率不变。 ChapdelaineForeignExchange董事总经理DouglasBorthwick称,在一般情况下,非农就业公布之初美元会作出反应,且之后会有所回落。但当天美元没有回落,这说明市场并没有预料到就业岗位增幅会远高于预估,且市场现在预料美元涨势将持续。

  周五,强劲的非农报告公布后,“债王”格罗斯表示,美联储12月加息的概率是百分之百。“债王”格罗斯在接受彭博社采访时表示,美联储12月加息的概率是百分之百。美联储准备好了加息。此前,格罗斯敦促美联储尽快加息,称预计美联储会以每年50~75个基点的速度加息。美联储担心强势美元影响经济,会抑制加息速度。今年以来,格罗斯管理的Janus基金收益率为-1.5%,落后于78%的同行。本周,《华尔街日报》援引知情人士称,索罗斯从“债王”格罗斯处撤走了约5亿美元资金。这笔钱是去年索罗斯委托给格罗斯管理的。也就是说,连一年郍?不到,索罗斯就把这部分资金拿回来了...[详情]




美联储加息的“完美时点”临近

美联储12月加息几成定局

  美国劳工部上周五发布的非农就业数据意外表现强劲,进一步坚定市场对美联储年内启动加息的预期,提振美元指数跳涨至七个月新高。多家机构预计美联储将在12月加息,短期内美元将继续获得支撑。 瑞信董事总经理、亚洲区首席经济学家陶冬撰文指出,美联储何时启动加息的争论会大致消失,市场的焦点转向加息力度。联储12月启动加息后,明年会小步慢加,一年内联储利率上升4-5次,加息到1-1.5%之后美国利率可能暂停,观察美国经济走势以及其他央行动作再作定夺。 飞机上升到一万米高空,降落伞已经检查过多次,跳伞者的心仍在嘀咕,“跳不跳?会不会晚些才跳…”。跳伞门突然隆隆打开,不必再胡思乱想了,准备跳吧。 美国十月份非农就业数字异常强劲,打消了市场对延后加息的幻想,成为上周市场走势转向的一个催化剂。数据一公布,对政策利率最敏感的两年期国债利率跳涨12点,至0.96%的五年新高,国债收益曲线全面上扬。美元兑欧元汇率暴涨,美元指数升1.2%,逼近今年五月创下的12年高位。美股也随债市下滑,不过下午收复大部分失地,企业的盈利超预期让股市感到安全。美国联储与欧洲央行在政策取向上南辕北辙,令大西洋两岸的债市分道扬镳,加上日本央行可能推延新的QE和中国人民银行政策上飘忽不定,央行政策明显呈多样化,资金流向也更曲折多变,市场波动也会更大。美元走强,带动金价下挫。石油和大宗商品,受到美元、产能和需求的三重打击,分别破底再下。

  美国在十月份增加了271K份非农业工作,远远超过分析员预测的180K,失业率下降到5%,比金融危机高峰期时候少了一半。更重要的是,工作时薪较上月增加0.4%,同比增长2.5%,工资上涨压力明显加大。正如笔者上月指出,一个月的坏数字并非一叶知秋,一个月的好数字也不意味着再现艳阳天,笔者相信美国始终处在温和复苏轨道上。不过此数据对联储启动加息程序却是十分重要的,它印证了联储过去几个月对经济的判断,也令加息箭在弦上。如果没有灾难性的经济数据或市场动荡,笔者认为12月加息大致已成定局,从利率掉期的价格看,一个月前市场认为只有20%的机会今年内见到加息,今天则上升到70%。笔者相信何时启动加息的争论会大致消失,市场的焦点转向加息力度。笔者预计,联储12月启动加息后,明年会小步慢加,一年内联储利率上升4-5次,加息到1-1.5%之后美国利率可能暂停,观察美国经济走势以及其他央行动作再作定夺。 其实日本银行传出来的信息,和美国联储的讯号一样有趣。日本银行决定不调整货币政策,不过下调通胀和增长预测。一个月前,几乎所有分析员都预期日本十月份再出QE,争论只是在月初还是月底而已。日本经济的形势是,增长有所下滑,不过比起几年前的零增长还是好一点。扣除消费税因素外,通胀水平极低,不过日本银行本身对能源之外的物价水平并无大的担忧。于是日本货币当局决定以静制动,先观察1)联储政策变化给汇率带来的影响,2)下一轮消费税的前景与时机,3)企业盈利及企业对通胀的判断,4)春季工资上调的势头。笔者相信日本的下一轮货币政策调整应该是明年四月的事情。当然黑田比较喜欢让市场吃惊,不排除突然行动的可能,只是目前暂时看不到突然行动的动机。 本周焦点是美国债券市场,以及美元升值所带来的资产价格影响。在数据方面,美国零售预计因汽车畅销而上升;密执根大学消费信心指数亦有较佳表现;就业前瞻指数JOLTS应该也不错。在欧洲,欧盟第三季度GDP预测环比增0.4%。法国CPI预料滑入负值,英国失业率估计再降至5.3%。在亚太区,中国的银行信贷预计从上月大幅回落,零售增长可能略降,不过工业生产和固定投资则低位回升。日本的核心机械订单料反弹,贸易顺差则下滑。

  加息时点预期前移 美国劳工部上周五发布的数据显示,10月美国新增非农就业岗位27.1万个,显著好于预期的18.2万个;失业率从5.1%进一步下降至5%,创2008年以来新低;薪资方面,10月平均每小时工资环比增长0.4%,好于预期的0.2%,同比增长2.5%,创2009年来最高增幅。 就业数据发布后,多家机构将美联储首次加息的时间预测从明年3月提前为今年12月。美国联邦基金利率期货走势显示,交易商预计美联储在12月加息的几率从此前的56%大幅上升至72%。 法国巴黎银行在最新报告中指出,10月非农就业数据清楚地表明8-9月美国就业市场的低迷可能只是昙花一现,“就业报告大幅增加了美联储12月加息的概率。” 巴克莱经济学家写道,10月份非农就业人数报告“非常坚实”,展现出广泛的强势,表明就业市场已全面反弹。预计美联储首次加息时间为12月而不是明年3月,联邦基金利率目标区间将上调至25-50个基点。 最新就业数据也进一步坚定了美联储鹰派的加息决心。旧金山联储主席威廉姆斯8日表示,目前美国非常接近充分就业的水平,采取逐步加息的措施是合理的...[详情]



美联储12月加息几成定局

美联储12月加息定了?

  美国劳工部6日公布的数据显示,美国10月份就业市场表现强劲,恢复到金融危机以来的最好水平,令美联储12月启动加息的可能性增加。 数据显示,10月份美国非农部门失业率从此前的5.1%下降到5%,为2008年4月以来最低水平。新增就业岗位27.1万个,大大高于市场预期。 在美国,新增就业岗位20万以上被认为是就业市场健康的表现。 市场普遍认为,10月份非农就业数据是影响美联储启动加息决策的重要依据。此前,分析人士指出,如果10月新增就业岗位18万以上,美联储就很可能在12月份启动加息。

  当月,员工平均时薪为25.2美元,上涨2.5%,涨幅为2009年以来最大。显然,27.1万的新增就业数据显著增大了12月加息的可能,尤其是平均时薪增长有可能加强通胀上升的预期。而就业和通胀是美联储决定启动加息的两个主要因素。 10月就业数据公布后,美国期货交易商认为,美联储12月加息的概率从此前的50%多上升到70%。此前一直主张美联储推迟到明年加息的芝加哥联储主席埃文斯6日表示,美联储公开市场委员会暗示,加息条件可能已经成熟,12月加息绝对有现实可能性。 圣路易斯联储主席布拉德6日表示,目前市场对全球经济放缓给美国经济带来不确定性的担忧有所消退,尤其是考虑到第三季度中国经济增势仍强,国际货币基金组织也没有下调对中国经济前景的预期,中国经济的下行风险并没有上升。 美联储主席耶伦4日强调,如果美国经济数据支持,及时启动加息是审慎的做法,因为这使得美联储能以更加渐进的节奏加息。

  有分析人士指出,首次加息之后,美联储内部的争论焦点将很快转换到如何保持渐进的加息节奏上。不过,在就业市场进一步好转、通胀继续回升的情况下,美联储在何时启动第二次加息的问题上还无现成经验。 美联储在上周召开的货币政策例会上暗示,可能在12月的下一次货币政策例会上启动加息。自2008年底以来,美联储一直将联邦基金利率维持在接近于零的超低水平。 美国劳工部数据显示,美国10月非农就业人口增加27.1万人,预期增加18.2万人,前值下修至增加13.7万人。该数据为年内最佳表现。同期公布的美国10月失业率5.0%,创2008年以来新低,预期5.0%,前值5.1%。 具体数据来看,美国10月私营部门就业人口增加26.8万人,同样大幅好于预期的16.9万人,前值从增加11.8万人修正为增加14.9万人。美国10月制造业就业人口未有变化,预期减少0.4万人,前值减少0.9万人...[详情]



美联储12月加息定了?

下月美联储遇加息的十字路口

  受最新就业数据提振,美联储年内加息预期显著上升,美元指数在经历3月以来的持续震荡后,重新向100点整数关口逼近。业内人士认为,在货币政策方向上,考虑到美联储与其他主要经济体已呈现分化趋势,美元指数具备持续走强的动能,这将促使国际资本加速回流美元资产,大类资产价格面临重估。 上周五国际现货黄金收涨报1089.36美元/盎司,白银收报14.78美元/盎司,天通银收报3007元/千克。 美联储(FED)主席耶伦上周三在国会作证词时表示,FOMC认为12月加息或是合适之举,将关注经济数据;若经济数据支持加息,12月将是作出决定的一次会议。但她也指出,之后利率只会非常缓慢的上升,以扶助美国经济复苏。

  耶伦说明了美联储目前的基本看法,即低失业率、经济持续增长以及对通胀回升的信心,这些都意味着美国为加息做好准备。这是也自美联储10月会议以来,耶伦首次公开发表言论。 美联储三号人物——纽约联储主席杜德利上周三表示“完全认同”耶伦。他指出,12月“是有可能的,但我们将要视数据情况”。 原先一直偏于鸽派的美联储副主席费希尔也意外转向鹰派,他表示自己相信通胀率并未远低于联储目标。费希尔指出,“尽管整体通胀率较低,但美联储离通胀目标可能比想象的更近。油价大幅下跌以及美元稳步升值的状况不会持续下去。” 耶伦、杜德利和费希尔被视为FOMC最具影响力的三位成员,来自他们三人的讲话巩固了这样一种观点:假如经济持续增长,那么下月就会成为是否加息的“十字路口”。

  美国劳工部(DOL)上周五公布的报告显示,10月就业人数增幅远超前值14.2万和预期值18.0万,达到27.1万。同时,失业率由5.1%降至5.0%;10月平均每小时工资月率增长0.4%,预期增长0.2%,前值增长持平;美国10月平均每小时工资年率上升2.5%,创2009年来最高水平,市场预期增长2.3%,前值为上升2.2%。 数据公布后,联邦基金利率期货显示,美联储12月加息概率大幅上升至72%,之前仅为56%。 非农就业报告不负美联储三巨头(耶伦、费希尔和杜德利)的期望,不仅如此,数据彻底改变了美联储资深鸽派,FOMC票委,芝加哥联储主席埃文斯的论调,他首次表示“12月升息绝对有现实的可能性”,“将以开放思维去参加FOMC会议”。

  “债王”格罗斯亦表示,“几乎百分百可以确定美联储将于12月加息。” 较之上周的超级周,本周重要数据方面显得有些清淡,但仍存在一定的看点,包括美国10月零售数据、英国失业数据、欧元区GDP以及中国通胀数据。 如果本周五美国零售数据靓丽,将进一步巩固美联储年内加息的预期。如果意外下降,美元在大涨之后可能会出现小幅的修正。10月零售销售月率料上升0.2%,前值上升0.1%。 上周公布英国央行通胀报告下调GDP增长和通胀预期,并暗示2017年初升息,这令英镑重压,如果本周英国就业数据靓丽,或能帮助英镑挽回部分跌势,但英镑的反弹空间有限。英国至9月三个月ILO失业率料持稳于5.4%,至9月三个月包括红利的平均工资年率料增长3.3%,至9月三个月剔除红利的平均工资年率料增长2.7%...[详情]

下月美联储遇加息的十字路口

美联储加息如弦上之箭

  美国劳工部周五公布,经过季节性因素调整后,10月份非农就业人数增加271,000人。9月份和8月份新增就业人数被向上修正,较初值增加12,000人。美国10月份失业率从9月份的5.1%小幅下降至5.0%,为2008年4月份以来最低水平。 经济学家给出的预期为,10月份非农就业人数增加183,000人,10月份失业率降至5.0%。 美国10月非农就业人数增加27.1万人,失业率为5.0% 数据明显地提升了12月加息的可能性,尤其是如果其他数据也发出同样信号的话,美国就业市场的疲软表现在10月画上了一个圆满的句号。 经济学家和策略师们表示,10月非农就业人口增幅超过预期近10万人,显著增加了美联储12月加息的信心。

  数据公布后美元普遍上涨,美国国债收益率大幅上升,OIS远期显示美联储12月加息的可能性高于50%。 美联储加息的靴子又落空了。10月28日,美联储公布10月FOMC声明,维持利率不变。这一表态符合市场的普遍预期。不过有关12月将讨论加息与否的言论被视为鹰派表态,美元因此大幅上涨。 事实上,从去年开始美联储一直在“口头加息”,虽然加息的影响在很大程度上已经被市场预期所消化,但是谁又能忽视加息政策真正落地时所带来的冲击力呢? 一个普遍的判断是,当美联储进入加息周期后,还有谁能在资金的争夺上战胜美国?其他市场上的投资者是否会大量撤离,从而给脆弱的全球经济再浇一盆冷水?

  近日,交通银行首席经济学家连平在出席由第一财经旗下成员机构金砖传媒打造,中国房地产业协会、亚太房地产业协会联合主办的“2015金砖论坛暨第四届全球房地产金融峰会”时,表示美联储加息对全球不同经济体带来的影响也不尽相同。“类似巴西、俄罗斯这样依靠大宗商品作为外汇主要来源的国家,可能会遭受双重压力。” 连平认为,对中国来说更重要的影响会聚焦在资本持续流出方面,“需要有一个前瞻性和综合性协调的政策安排来应对未来的发展趋势。” 加息是一个过程“我个人认为美国加息不是一个点,而是一个过程,也就是从美联储说要加息开始,对全球经济的趋势性影响已经开始了。” 在目前市场对美联储是否加息进行“每月竞猜”的环境下,任何一个经济学家都不免会被要求预测美联储加息的具体日期——连平也不例外。似乎是对此早有准备,连平在演讲开始就直接...[详情]

美联储加息如弦上之箭

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