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2016年世界经济形势展望

  全球经济的大格局,在2016年估计会延续目前的“四低四分”趋势。 所谓四低,指的是除非出现结构性改革或市场再次破局,在可预见的将来,全球经济都在低增长、低通胀、低利率、低贸易增长的中期轨道上匍匐前进。雷曼事件触发的全球金融危机已经过去七年,绝大多数国家脱离了急性危险期,从纸面上看经济正在经历战后最长的复苏期,不过事实上全球复苏颇为虚幻,实体经济复苏远远弱过金融资产复苏,除了美国之外其他大国所谓的复苏都是建立在央行QE的货币幻影上的,从就业到投资未见根本性改善。究其根源,各国在改革上裹足不前,急性危机过后变革的政治意愿更加低下。企业对改革前景没有信心,自然不愿投资,也就没有新的就业机会。 缺少内需,物价便不兴,通胀不起,消费意欲更弱。需求不振,贸易增长很难强劲。各国试图通过汇率政策来增强出口竞争力,不过在全球范围看这是零和游戏,因为需求总量未见改善。危机后全球贸易增长始终弱过经济增长,这是需求元气未能真正恢复的表证,估计仍会持续下去。

  所谓四分,指的是全球四大央行的货币政策开始分道扬镳。相对于其他国家,美国经济算是有一点复苏,并非其改革举措如何成功,只不过美国政府允许房地产市场和劳工市场放手一跌,市场出清后有慢慢回升的基础。联储时隔十载后首次启动加息周期。美国加息,有工资上涨等原因,不过其政治考量大过经济考量,毕竟经济已走出危机状态,货币政策亦须作出相应调整,避免“监管监管者”成为大选年的竞选话题。但是以美国目前的经济体制,根本无法承受持续大规模加息,预料联储利率到1%左右,耶伦就会停手观望,不过联储加息仍属2016年货币政策中的异类,其影响将波及其他国家及各资产种类。 其他大国央行预计仍在宽松周期。欧洲央行明言将QE计划延长至2017年,但是购债力度并无增加。日本央行加大买债力度和债券年期,不过以目前可购债数量看,2016年恐怕需要QE,在QE政策细节上变招。中国人民银行估计在利率、存款准备金率和汇率上三箭齐发,不过政策中心仍在定向宽松上。危机期时的货币政策同步共振已经成为过去,意味着政策方向更分歧,招数更繁杂,政策透明度下降,市场更动荡。 除了上述比较容易判断的四低四分,笔者认为2016年五大风险对金融市场的走向,影响较大。

  关于美国经济,2016年美国经济将实现2%-3%的成长,美国市场是其他国家经济成长可依赖的市场,但美国市场竞争十分激烈,新兴经济体企业已进入美国市场开始参与竞争。 对新兴经济体而言,2016年仍将是困难的一年,一是中国大陆经济成长速度将以何种速度减缓及其后续冲击效应,二是美联储加息及其影响。然而,新兴经济体经济仍会增长,若放弃中国大陆等新兴经济体市场或印度中产阶级,将是不明智之举。 对企业而言,2016年企业利润将出现下滑,一是新兴经济体增速减缓,二是工资上涨,三是监管加强和反垄断执法加严,三者合力使业界前景不容乐观。 在发达经济体中,美国经济处于最好的状态。关于欧元区经济,德国、法国等欧元区大型经济体受益于宽松的货币政策,预计欧元区2016年会持续当前增长趋势,但希腊问题会时不时地搅局...[详情]



2016年世界经济形势展望

2016年汇市展望:最大的危险是共识?

  乏善可陈的2015汇市即将鸣金收兵,主要非美货币在这一年中稳中有跌。除了瑞士央行在年初的黑天鹅事件之外,市场并无太多惊喜。而随着美联储加息的正式启动,市场对于2016年的外汇市场又多了一份憧憬。 就此次加息,外界对其可持续性不乏质疑——贸然加息可能带来的衰退将迫使美联储再度降息。 其实,这一说法也不乏理论依据。当前是美国在“二战”以来最弱的一次经济复苏。从2009年末美国走出衰退至今,平均经济增速仅2.16%。此外,目前美国的信贷与投资增速仍未达到危机前的水平,通胀低迷,而房地产市场的复苏也依赖于低利率环境。 从各大投行的预期来看,大多数还是认为看涨美元卖出欧元是最佳选择。不过对于非美货币的分化,各家投行也有不同的见解。(尽管美元指数的标杆性无可比拟,但是投行预期基本还是以对手盘形式呈现,因此以欧元对美元作为主要参考,用于判断美元指数方向。)

  要究其症结,无疑还是因为金融危机对于资产负债表的破坏使复苏需要更长时间。金融危机严重冲击了美国居民资产负债表,导致去杠杆过程持续。 不过,经过数年去杠杆过程,美国居民储蓄率上升,银行系统逐步恢复,去杠杆过程基本完成,为未来经济增长夯实了基础。因此,国泰君安团队也认为,早而平和的加息过程有助于美国经济的复苏维持更久。 当前,一系列数据都论证了美国首次加息的合理性。例如,美国薪资上升已经领先于物价水平上升,5%的失业率也表明劳动力市场已经接近充分就业水平。 尽管美国通胀始终低于2%的目标,但这主要由于原油暴跌带来的拖累,而未来菲利普斯曲线将对通胀发挥作用,该曲线表明失业与通货膨胀存在一种交替关系的曲线——通货膨胀率高时,失业率低;反之亦然。 “作为新凯恩斯主义者,美联储主席耶伦将菲利普斯曲线作为其制定决策的重要考量因素。2012年以来,美国核心CPI的变动与失业率形成了良好的拟合关系。在薪资上升势头良好的情况下,劳动力市场的改善有望推动2016年通胀继续上升。”李一爽表示,在通胀水平出现明显上升前加息,这可以抑制美国资产价格的过度上升,防止未来通胀水平突然上升而不得不采取激进加息,这反而会殃及经济增长。

  在确认了首次加息的正确性后,当前全世界还有一个疑问——加息预期是否已经体现在了美元指数之中呢?美元还能再涨吗? 回顾历史上的首次加息,在一年内美元的表现升贬不一——贬值年份分别是1986年、1994年、2004年;而升值的年份则为1983年、1988年、1999年。 国泰君安团队指出,首次加息后,汇率走势的决定因素分美国国内因素和国际因素——国内指的是加息可持续性,国际则指的是货币政策相对性。不能简单对比历史数据。 李一爽指出,美元有望迎来慢牛。就国际因素来看,日本2016年的财政重整计划和通胀目标仍需要宽松货币的支持;同时,欧洲央行仍将坚持宽松导向——欧洲通胀低迷、企业信贷仍然零增长;多数边缘国家的GDP总量仍低于2008年峰值;尽管12月3日欧洲央行的宽松力度不及预期,但行长德拉吉仍然表示,将动用一切可能手段刺激通胀,可见欧元贬值符合欧洲央行的愿景。 “相比之下,美联储2016年将加息两次以上,货币政策分化将使得实际利差持续扩大、资金回流美国,美元慢牛可期。”他认为,尽管美元涨幅将不如2015年,但美国加息的可持续性和货币政策的分化存在超出市场预期的部分,预计美元指数上升至105,欧元将与美元实现平价...[详情]




2016年汇市展望:最大的危险是共识?

黄金市场2016年走势展望

  2015年,国际金价整体趋势是下跌,年内最高价是1月23日的1307.37美元/盎司,最低价是11月27日的1046.62美元/盎司。其中1月底到3月份,6月底到8月初,10月底到11月底,均为持续的长时间向下。单就2015年的行情来看,乏善可陈,没有什么靓丽表现,不过是延续着本轮调整周期的调整继续,在这个年度里,基本面大事件较多,地缘政治非常复杂多变,在这里不一一列举已经过去了的旧事,只总结一句:无论是大的经济数据还是动荡的地缘政治,对金价的影响都很有限,甚至说是没有影响,我本人依然是老观点,自2011年后至今,为一个新的周期市场,在这个周期内,黄金乃至白银,是纯粹的技术市场,很多时候的走势,技术主导未来。作为一个全球市场,技术分析是很有必要也很有效的。 美元在2016年正式进入加息周期,通缩的阴影仍然笼罩,在这两个因素没有扭转之前,2016年黄金市场仍将进行探底之旅,跌破1000美元关口的概率较大。 不过受到成本因素、宽松政策以及新兴市场央行收储的影响,黄金价格长期处于1000美元之下的可能性不大,2016年,黄金市场将是一个先抑后扬的震荡市场。

  黄金价格的底部还没有形成。美联储刚刚开启加息,2016年美元将进入加息周期,加息将使得美元走强,美元走强对黄金价格形成反压,这是一个基本的逻辑。 另一方面,最近几年经济下行,通缩风险是客观存在的,在通缩的情况下,黄金的需求客观上受到了抑制。 总体来看,2016年黄金市场可能是先抑后扬,从过去的经验来看,由于黄金实物消费的存在,其价格在年初往往是一个高点。 但现在来看,实物黄金的消费热情明显下降,因此很难对黄金价格形成一个较大的上涨动力。一般来说,每年在三四月份黄金价格一定是季节性低点。 在2015这一年行情的具体操作上,中短线结合比较理性有效,区间波动的市场,只要踩好节拍,操作起来远比所谓的大行情轻松,而收益率未必比大行情收获的低。一波区间基本都在近百美元,不论是时间成本还是风险成本,都是很值得做的。可能很多投资者习惯性认为只在所有人都认为哪个投资产品火热,哪个投资产品才是投资的好时机,其实这样的观点很盲目,很从众,不管哪个投资市场,都是博弈,都是零和游戏,都是充满血腥的战场,除你之外的其他投资者,都可以理解为是你的对手。

  2016年的行情,我认为会有不错的一个上涨,理由很简单,没有长篇大论:自2011年历史高位后,本轮下跌已经结束。如果你一定要说凭什么就说下跌结束?那我只能告诉你,技术图,技术图,技术图!其实有时候,下跌和上涨,都是没有理由没有原因的,哈哈 做了10年黄金交易,见证了黄金市场这10年的风云,见证了无数的财富浮沉,上一轮上涨时,多少喊着要涨到5000美元/盎司的声音犹在耳边,这一轮下跌开始信誓旦旦大叫着三年两年要跌到800美元/盎司的人也依然在天天胡喷。投资市场不要回头看,回头看遍地是钱,回头算,你早就该是亿万富翁了。投资市场的下一秒,永远是新的。 对于做交易的人,没必要把黄金和货币联系的太紧密,更没必要把黄金升级到什么文化什么信仰的高度,黄金就是一个商品,一个普通的商品,只要清晰的认识黄金的商品属性,认知商品的走势痕迹,才是做交易的依据之一。没必要妖魔化黄金,也没必要总是意淫什么阴谋论。只要在波动的市场,都是好市场,只要赚到钱的投资产品,都是好投资产品。 风险管理,风险意识,交易纪律,良好的交易习惯,胜过最准确的分析和预测。分析和交易,一个说,一个做,说和做永远是两码事。未来不可预测,涨跌不需要理由,盈亏都是你自己的。视有若无,视盈若亏...[详情]



黄金市场2016年走势展望

新兴市场:2016全球风险奇点

  经历了去年的贬值期,2016年开局以来,新兴市场货币依旧动荡。随之而来的外债偿还危机也加速暴露。 据摩根大通数据,过去一年,新兴市场的准主权债券发行量激增18.2%至8390亿美元,已超过当年新兴市场全部的主权外债规模。 新兴市场是否正步入新的危险局面?

  “压力山大” 世界银行上月发布的一份研究报告称,2010-2014年,新兴经济体贡献了60%的全球增速。但自2010年以来,新兴经济体增速逐步放缓,2010年平均增速为7.6%,而2015年预计增速不足4%。 中国社会科学杂志社国际部主任林跃勤在接受北京商报记者采访时表示,过去一年里,以“金砖国家”为首的新兴经济体普遍表现不佳,巴西、俄罗斯的情况尤为糟糕。由于美元升值、美联储加息,新兴市场的货币也出现了波动,卢布在去年大幅贬值的基础上继续承受下行压力,而不久前刚刚加入特别提款权(SDR)的人民币也显得有些“吃力”。 奥布斯特费尔德4日在IMF官网发布的文章中说,对新兴经济体和发展中国家而言,2016年将充满挑战。在大宗商品价格下跌及金融条件收紧背景下,新兴经济体面临增长放缓、资本流入减少、外汇储备下降和货币贬值等压力。 林跃勤认为,倘若2016年油价止跌,新兴经济体或许尚能维持2015年的态势,但超过2015年的可能性微乎其微。而如果大宗商品价格进一步急跌,依赖资源出口的新兴经济体将面临更多问题。

  全球风险引爆点 “全球经济风险的引爆点”,针对奥布斯特费尔德提出的“全球焦点”的说法,林跃勤直言,现如今,新兴经济体更被视为全球的“麻烦制造者”。 而新兴市场所制造的“麻烦”之一,就是不断扩大的债务规模。IMF数据显示,过去十年新兴市场企业债务规模翻了两番,达到创纪录的18万亿美元。不仅如此,摩根大通和债券雷达公布的最新数据还显示,截至2015年底,新兴市场未偿准主权债务创下纪录,从2014年的7100亿美元激增到了8390亿美元,甚至已经超过了新兴市场主权外债规模。相比之下,截至去年底,新兴市场所有未偿主权外债只有7500亿美元。 所谓准主权债务,主要包括政府100%持股的国有企业,以及政府所持股权或投票权超过50%的公司和实体等。这类债券一度受到了追求高收益率的国外投资者的热捧,但随着国际资本开始逃离新兴市场,拥有政府的隐性担保也并不能留住这些债务资产对国际投资者的吸引力。 一边是外资不断流失,一边是自身偿债能力日渐式微,新兴市场的债务危机风险已经愈演愈烈。按照标准普尔的分析报告,去年新兴市场国家借款人的债务违约规模达到56亿美元,创下过去13年以来的最高,而且投资级别以下的公司债违约率几乎翻倍,上升至7%,远高于4%左右的20年平均水平。2015年,标普和惠誉甚至下调巴西主权债务评级至垃圾级别...[详情]



新兴市场:2016全球风险奇点

2016年A股市场展望:凤凰涅槃,拭干血泪再起飞!

  尽管资本市场里天天提投资者教育,但实际上,中小投资者的投资水平并不低。2015年初,大众证券报读者曾推出“2015年散户荐股”,一年的时间过去了,经历了去年的大涨大跌的行情,散户荐股平均收益达到59.20%。不过,一些荐股高手表示,自己实盘的收益并没有达到荐股的收益,看来还是长期持有靠谱。另外,去年几位成绩突出的读者则在展望2016年的市场时表示,2016年的市场会难做。 在经历了去年第三季度的异常波动后,A股市场从8月底开始反弹,一直持续到年底。但11月中旬之后赚钱效应已开始减弱,上证综指和中证流通指数在12月份的缩量新高已经从技术分析角度给投资者敲响了警钟。15年12月29日新股冻结资金解冻并未拉动市场上涨,和历史规律相悖,再次发出了偏空的信号。 元旦后第一个交易日,在人民币汇率加速贬值,PMI再次低于荣枯线的重重压力下,此轮反弹急先锋——创业板指开盘后快速下跌,上午10点15分时跌幅已接近6%,情绪传染效应造成沪深300也跌至4%附近。此后,虽有反弹,但力度偏弱。中午时“两市暴跌欲测熔断机制”的传闻,过分渲染了恐慌情绪,造成下午开盘后更多的投资者加入卖出行列,最终导致市场在下午1点14分触发了第一次熔断。

  之后的第三天,经历了两个交易日的反弹,部分投资者逢高减仓导致1月7日市场再度下跌,投资者充分吸取了周一流动性消失后无法卖出的教训,在沪深300跌幅超过3%时,激活“磁吸效应”,市场再度熔断。 尽管熔断机制不是本轮下跌的主要原因,但管理层仍及时权衡利弊,考虑在当前情况下,熔断的负面影响大于正面效应,予以暂停实施熔断机制。1月8日投资者对流动性枯竭的担忧有所缓和,市场波动开始收敛,买卖力量基本回归均衡。 我们认为元旦后市场大幅下跌的主要原因是:前期获利盘较多、经济基本面迟迟无法改善、人民币过快贬值、外围市场波动加大等。而熔断机制只是放大了市场的短期波动幅度而已。

  浴火2015,中国股市上演惊心动魄的过山车剧情 2015年的中国股市,像一幕跌宕起伏的大戏,剧情惊心动魄,血雨腥风,让多少证券市场投资者,魂断股市。六月上旬以前的喜与爱,和六月中旬后的怒与恨,在这一年中相互交织;2015年的中国股市,在这一年中,疯狂演绎着过山车行情。 上半年,中国股市在加杠杆资金的推动下,在官媒等传媒的吹捧下,中国股市(以沪指为例)从年初开市时的3235点,不到半年的时间,指数上升了1943点,达到6月15日的最高点5178点,升幅高达60%。中国股市也从多年来的熊冠全球,一跃成为牛冠全球。人民日报在4000点时发文《4000点才是牛市的开端》,在5月上旬牛市进入末段时,发文提示牛市还在上升途中。官媒的推波助澜,相关引领一带一路的“铁公基”等大盘蓝筹股的拉升,银行配资盘、证券公司融资盘和高达1:10的场外配资盘,把中国股市一步一步向做空集团策划好的线路推进。 然而,好景不长。6月15日,中国股市摸高5178点后,调头向下,从此一发不可收拾。至7月9日,短短20个交易日,最低跌到3373点,下跌了1805点,跌幅高达35%,中国股市再一次熊冠全球。这次人为的股灾,中国证券监督管理机制的不健全,证监会的部份高层人员、证券公司、期货公司、基金公司及投资机构,联合外国做空机构,里应外合,相互勾结,做空中国。期间,情客宝曾提出“为国持股”的倡想,但在这种做空洪流的泛滥下,尤如螳螂挡车,微弱无力。

  这一波股灾,不但收割了大片满地的韭菜,也收割大片满地的庄稼。中国消费的基石,证券公司经纪赖以生存的基石,中国一大批进入证券市场的中产阶级,只此一战,要么灰飞烟灭,要么伤痕累累。这一波中国股民的直接经济损失,最高时相当于60万亿的GDP。 为了拯救股市,拯救金融系统,政府组织上万亿的资金,专门成立救市公司,并委托有国资背景的中信证券等证券公司作为主操盘手。而这上万亿的救市资金,在中信证券等证券公司高中层管理人员的暗箱操作下,与诸如官僚资本的最佳洗钱人和操盘手——中国私幕一哥徐翔这样的机构和个人相互勾结,再次践踏纳税人的血汗钱,再次将中国股民推向深渊。中国股市反弹到4184(是否那些发股灾钱的机构和个人“死要发死”?)点后,拐头向下,至8月26日,最低跌到2850点。在去杠杆和打击非法配资资金的双重夹击下,中国股民这一波同样“断手断脚”,损失惨重。 至此,从6月15日到8月26日,不到50个交易日的时间里,中国股市从5178点,下跌到2850点,下跌了2328点,跌幅高到45%,个股更是哀鸿遍野。这样短的时间,产生这样大的跌幅,还是在上万亿资金的维稳下,简直是史无前例,惨绝人寰。至12月31日沪指收于3539点,一年过后,在动用上万亿股市维稳资金维稳权重股的情况下,仅比2014年12月31日的3235微涨304点,涨幅9.4%...[详情]

2016年A股市场展望:凤凰涅槃,拭干血泪再起飞!

2016原油价格走势 原油暴跌成了“无底洞”?

  时钟拨入2016年以来,作为大宗商品的两个代表性品种,“黑金”原油和黄金的走势可谓背道而驰。新年第一周,原油大跌约10%,黄金则反弹逾4%。一般是同涨同跌的两个商品领头羊,由于基本面的差异而走势各异。业内人士认为,短期来看,原油的主要矛盾是由页岩油技术及产油国不减产导致的供需失衡,黄金走势则由避险情绪以及美联储加息之后利空出尽主导。总体来看,大宗商品的基本面与原油更为类似,难改弱势。 金价向上油价向下 据中国证券报记者统计,新年首周,纽约原油(以指数计算)累计跌幅达到9.54%,逼近每桶35美元;相反,COMEX黄金(以指数计算)则大幅上涨4.08%,一度反弹至每盎司1112.8美元。 一般而言,黄金有很强的抗通货膨胀功能;原油作为工业原材料的源头,其价格涨跌对通胀水平的影响很大。从历史情况来看,黄金和原油大概率同涨同跌。进入2016年,两个商品王者为什么会出现背离呢?

  对此,金石期货分析师黄李强指出,年初基本面不同,导致了原油和黄金涨跌分化。虽然美国商业原油库存下降,但是汽油库存增加了1000万桶,需求端并没有好转,此外西方对伊朗的石油禁运即将结束,全球原油供需失衡的问题加剧,这是导致原油价格走弱的主要原因。反观黄金,在美联储加息之后,市场利空出尽,黄金空头回补,价格上涨。虽然十二月美国非农数据良好,但是在市场避险需求和资金的作用下,黄金迎来了反弹。因此,原油和黄金走势的分化主要还是由于自身基本面的不同。 “油价大跌、黄金大涨,这说明目前市场的主基调是避险,如果叠加全球股市下挫,避险需求更为强烈。”长江期货分析师王琎青表示,从近期美元兑日元汇率大幅下行就能看出端倪,日元往往是传统的避险货币。目前黄金与原油比值已经到了34附近,超过了上世纪80年代的最高点32。 方正中期期货研究员隋晓影也指出,上周原油下跌主要因原油供需面持续疲软,供需矛盾突出,市场预期伊朗原油解禁后未来将继续加大市场供给压力,在此背景下,原油市场整体做空情绪不减。

  大宗商品仍在熊途 数据显示,过去10年,大宗商品的年化收益为-5.1%,这是大宗商品自20世纪60年代以来,10年的年化收益首次出现负值。同一时期,股票和债券的年化收益分别为7.3%和6.6%。从2016年的开局来看,大宗商品市场会否酝酿转机? 北京时间7日下午消息,原油连续暴跌,纽约原油在周三暴跌5.56%之后,周四盘中再跌5%至32.20美元。在严重供应过剩的情况下,投资者担心伊朗与沙特冲突升级将会导致价格战升级。 沙特与伊朗的紧张局势处于数十年来最严重的水平,但市场更关心的是两国会将更多原油倾泻到供过于求的市场中,伊朗可能通过打折来进一步破坏本已疲软的定价环境。 需求方面,全球增长继续疲软。中国本周的经济数据显示制造业继续放缓,而财新服务业PMI同样出现下滑。人民币大幅贬值也对能源和其他市场造成压力...[详情]

2016原油价格走势 原油暴跌成了“无底洞”?

外汇通微博官号

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