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加息还是不加息 市场等待耶伦的答案

  9月的舞台本属于各大央行,但加拿大、澳洲、欧洲央行的按兵不动却令本月陷入沉寂,投资者与分析师们纷纷揣测本月将“出招”的英国央行也可能因为近期数据的向好而暂时“停手”。目前,市场的目光都投向美联储。 正当市场估计联储局未敢于9月加息之际,有鸽派色彩的波士顿联储银行行长罗森格伦上周警告再不加息将太迟,令加息预期又再回升,道指与标普500同创英国「脱欧」以来的最大跌幅,「恐慌指数」VIX也抽升近四成,令在美上市的港股预托证券大跌,相信今日恒指或低开逾400点至450点。有外汇人士认为,欧洲央行决定按兵不动,既不减息,又不进一步量宽,暗示美国有可能于本月加息,投资者不可不防。 利率期货显示,联储局本月加息机会率,已由上周三的22%,回升至30%,年底前加息机会亦由51.5%升至60.4%,导致全周计,道指、标指和纳指皆挫逾2%。路透社的调查显示,在14家受访的大行中,共有13家预期美国今年内会加息0.25%,当中高盛、法巴和法国兴业更认为联储局最快于9月加息。

  昨日,鸽派票委、波士顿联储主席Rosengren在盘前做出“鹰派”暗示之后,美国市场遭遇“黑色星期五”,三大股指和美债均创6月24日英国公投以来最大单日跌幅,VIX恐慌指数飙升40%,油价暴跌4%。 事实上,Rosengren之外,还有两位美联储高官在周五的表态进一步扰动了市场对于加息与否的判断。 达拉斯联储主席Kaplan称,依然相信过去数月里的数据加强了对加息前景的支撑,但经济增长面临的长期逆风意味着美联储能够以缓慢的速度加息。 美联储理事DanielTarullo在接受CNBC访谈时则表示,不能排除今年加息的可能。不过在加息之前,希望看到更多通胀持续上扬的信号。

  周一,亚特兰大联储主席DennisLockhart以及明尼阿波利斯联储主席NeelKashkari以及美联储理事LaelBrainard将于芝加哥发表演讲。 Brainard立场与耶伦较为相似,德银此前称其为鸽派人物,其发言对市场极为重要。Brainard是否将坚定留在鸽派阵营,交易员对此十分期待。 CNBC援引研究机构DSEconomics的CEODianeSwonk称,Brainard与耶伦都倾向于等待而非立即加息,期待Brainard的谨慎表态。Swonk还指出,Rosengren的讲话并无新意。 此外,周将公布的8月零售销售环比和CPI数据若能远超预期,意味着美国消费和通胀的向好趋势...[详情]



加息还是不加息 市场等待耶伦的答案

美联储加息遭遇结构性难题

  目前美联储加息预期仍然成为引导市场走向的重要因素,随着美联储在举行政策会议之前的一周会进入“缄默期”,市场人士原本认为本周行情可能会较为清淡,但美联储的一项极为罕见的演讲安排可能在本周初引爆金融市场。美联储理事布雷纳德将于周一在芝加哥发表讲话,值得注意的是,布雷纳德的讲话是临时安排添加的。布雷纳德是美联储政策委员会中的鸽派成员,不经常露面就货币政策发表评论,有分析称,宣布布雷纳德将发表讲话的消息可能意味着她会传递一个信息,即联储更接近加息,暗指FOMC可能达成了加息的一致意见。 最新数据表明,美国8月份的就业岗位增长幅度弱于预期,9月份加息可能性几乎没有了。就在杭州G20峰会前,耶伦对于加息预期给出了年内最明确的说法。8月26日,耶伦强调,近几个月加息的可能性增强。当时,市场预测年内最早的加息将在9月份。 8月份不那么乐观的就业数据,加上美国经济增长速度也低于预期,美联储怕是要将"谨慎"加息进行到底了。

  美联储年内议息会议还有3次——9月、11月和12月。9月份加息预期减少,11月份将选出美国新一届总统,为了避免政治对市场的冲击,加息可能性也不大。故而,美联储加息最大可能是在12月份。美联储首次加息,也是选择在去年年底。 美联储的内部纷争与加息预期的不确定性,症结不在美联储——鸽派也好,鹰派也罢,他们只是按照数字讲话的技术主义官僚。美国货币政策的调整,关键是美国经济表现。从二季度的美国经济成绩单看,美国经济2016年二季度增长1.2%。这一数字远低于外界2.6%的预期。这已经是美国连续三个季度的低增长,难怪IMF会调低美国经济增长预期。美国第二季度,除了就业岗位和个人收入增加带来的个人消费增长(4.2%),其他如商业投资、企业库存量、政府开资等都乏善可陈。这让市场担忧美国经济是否重现陷入衰退。糟糕的是,相比二季度就业岗位的好看数据,8月份非农就业人口的数量仅增加15.1万人,低于预期18万。失业率也未如市场预期降至4.8%,而是维持在4.9%。 美国经济表现不如预期,美联储不会为了加息而加息。何况,除了美国外,全球主要经济都参加了货币宽松政策的大合唱。美联储加息的外部因素更为复杂,如果说在此之前美联储主要考虑中国和英国(脱欧),年内加息则要综合平衡全球因素。在日本、欧洲、澳洲乃至英国都在实施货币宽松政策的时候,维稳应是美联储的务实之选。

  杭州G20峰会,为全球市场开出了综合施治的药方——结构性改革。危机周期由美国始,欧洲、日本继之,全球市场随后陷落。美日欧发达市场推出的救经济药方,要么是印钞票,要么是“直升机撒钱”,或者是大幅度财政赤字跟进。但从美国复苏乏力、日本和欧洲难以摆脱通缩的市场尴尬看,单纯的货币和财政政策解决不了问题。虽然结构性改革是全球共识,但是真正启动结构性改革的,只要中国在负重前行。 中国的结构性改革:一是承认中国经济进入了中高速增长新常态,而且是“L型”。这很不容易,两年时间才让全球市场从中国“不行了”重新恢复对中国市场的信心。二是对现有的经济结构和发展模式施以伤筋动骨的外科手术,进行“三去一降一补”的供给侧改革。中国的结构性改革还是进行时,虽然初有成果。 日本的“安倍经济学”改革动静也很大,“安倍经济学”以通胀去通缩,而且是要祛除上世纪90年代以来日本市场长期积累的沉疴,除了用药过猛就是急躁冒进,效果难达预期。欧洲的问题是很难协调成员国立场。虽然欧洲主权债务后有了相对集中的约束力财政公约,欧洲央行的政策协调能力依然很差。加之欧盟成员国经济治理差异很大,欧盟很难实施结构性改革...[详情]




美联储加息遭遇结构性难题

美联储加息进入观望期 需警惕“鹰派”突袭

  当市场基本排除9月加息可能时,美联储高官寥寥几句鹰派言论不但给美国带来了“黑色星期五”,更将全球市场带入了英国公投以来最黑暗的一天。 上周五即9月9日,美国波士顿联储主席罗森格伦(EricRosengren)在马萨诸塞州的一个公开演讲中表示,更长时间维持利率在当前水平令劳动力市场过紧,从而将迫使美联储大幅加息,而等待太久则存在风险。 该言论转变了市场的整个预期,美联储加息预期瞬间升温。上周五,三大股指当天跌幅均逾2%,道指、标普均创6月24日英国退欧公投以来最大单日跌幅。标普自7月8日以来首次收盘波动幅度超越1%。 而周一即9月12日,欧洲Stoxx600指数盘初跌幅扩大至近2%,创6月底以来最大单日跌幅。对增长敏感的基础资源板块大跌3.5%,为表现最糟的板块;银行板块大跌1.9%。沪指收跌1.85%,创一个月新低,并创一个半月最大单日跌幅;日经225指数收盘跌1.7%;韩国首尔综指收盘跌逾2%。香港恒生指数收盘跌3.4%,创7个月以来最大单日跌幅;恒生国企指数收跌4%,创1月份来最大单日跌幅。

  “美联储的加息不但与市场预期有重大偏差,这次的大跌更是表明一旦此时加息,全球市场确实将受到重创。”一位在纽约的对冲基金外汇交易员向21世纪经济报道表示。她预计,近期市场还将继续下跌,投资者应等待和观察,并保持警惕。 美联储将在9月20日-21日举行议息会议,目前多项数据呈现矛盾信息,使得市场对于美联储加息与否的预期陷入胶着。然而分析人士提醒,美联储内部的“鹰派”势力一直在推动货币政策正常化,在政策观望期更要做好“老鹰”随时“起飞”的心理准备。 近期公布的一些数据反映出矛盾的信息,在加息议题上,美联储因此找到了观望的理由。 在不久前结束的会议上,美联储主席耶伦指出,美国经济的表现使得美联储再次加息的理由增强;然而最近几天公布的数据又显得不尽如人意。美国制造业和服务行业数据显得疲软,而非农就业报告表现一般。

  市场本来就对9月加息心存疑虑,数据公布后加息预期更有所降温。海外机构周四公布对经济学家的调查显示,只有13%的经济学家预期美联储将在9月20日-21日的会议上加息,而74%的经济学家表示决策者们将推迟到12月会议再作决定。 美联储9月8日凌晨发布的最新经济褐皮书显示,美国经济总体温和增长,7月中旬至8月底大部分区域经济活动持续温和扩张,就业市场继续收紧,价格水平微弱上涨。美元市场则对收紧政策作出提前反应,美元周四整体走强,除欧元以外兑其他主要货币全部上涨,日元兑美元走弱最为突出。商品货币兑美元集体走弱,澳元并没有受到贸易数据强于预期的提振,而加元更是在油价大涨的情况下表现疲弱。截至周四收盘,福汇道琼斯美元指数上涨0.2%,ICE美元指数上涨0.1%。 与此同时,美国总统选举也被视为美联储政策的绊脚石。 事实上,由于缺乏明确指引,一些公司对扩张行动保持谨慎态度,美国商业投资前景确定性下滑。几个地区的商业地产公司对未来销售和建筑活动发展持下行预期,部分地区房地产前景承压,企业在大选来临前不敢盲目扩张。达拉斯、克利夫兰和波士顿地区认为,美国总统选举是公司对前景持谨慎态度的一个原因...[详情]



美联储加息进入观望期 需警惕“鹰派”突袭

美联储9月加息几率渺茫

  受多重因素,尤其是美联储加息预期影响,A股周一大跌,沪指收盘跌1.85%,盘中跌破3000点整数关口;深市三大股指跌幅均超过2.5%。盘面上,个股普跌,2400多只个股下跌。但跌幅总体不大,尚未体现恐慌情绪。 上周五受联储官员的鹰派言论打压,美股大幅收跌,道指下挫近400点,标普500指数收跌2.5%。波士顿联储行长埃里克-罗森格伦(EricRosengren)周五表示,提高利率“有合理的理由”,使市场预测联储今年一定会加息。 周一投资者继续关注美联储官员的讲话,这些官员包括美联储理事布雷纳德、明尼阿波利斯联储行长卡什卡利与亚特兰大联储行长洛克哈特等。布雷纳德周一表示,美联储在加息问题上需要谨慎,以避免落入低增长、低通胀的陷阱。布雷纳德的讲话驱散了市场对于美联储即将加息的担忧。令美股市场得到提振:美股三大股指全线收高,均涨逾1%。 不仅如此,高盛也将美联储下周加息的概率从40%下调至25%。

  巨丰投顾认为今年A股每次到了关键的技术位时,总有利空降临,每月的10日~12日,月末25日~30日,这两个时间段已经成为A股大跌的警示区。前一时间段,多是因为证金公司要偿还救市融资利息,后一时间段则是收到美联储加息或者市场资金收紧等传闻影响。一个月有两个时间段来卡A股脖子,想快涨,也不可能。 眼下距离中秋小长假只有2天时间,昨日A股破位大跌,节前修复的可能性微乎其微了。下周四美联储将正式公布9月议息会议结果,这一关键时点之前,市场仍将弱市窄幅震荡为主。操作上,控制仓位的前提下,介入尚处于底部区域的PPP概念股、壳资源股、供给侧改革股。 北京时间9日彭博称,美联储9月份加息的可能性似乎很渺茫,除非经济学家的预期发生重大转变。自1999年以来,美联储在21次会议上上调了基准利率。其中除了两次以外,在所有加息的会议前,接受彭博调查的经济学家中,都有超过90%的人预计美联储会加息;所有情况下,多数经济学家都预计美联储会加息。而对于美联储的9月会议而言,接受调查的59位经济学家只有10人预计其会加息25个基点,占比仅有17%。展望12月份的会议,73%的受访经济学家预计联邦基金利率目标将有所上调。对具体每次会议的预期,也存在类似的分歧,9月加息的可能性在20%左右,12月则略超50%。

  这也支撑了BIEconomics的观点,即2016年美联储将仅加息一次,时间是在12月份,届时总统大选已经结束、且美联储官员将获得更多数据,以确认经济增速并未停滞。 北京时间9月13日凌晨1点多,美联储理事布雷纳德在芝加哥发表讲话,她是美联储9月21日会议之前发表公开演讲的最后一位美联储官员。 布雷纳德表示,虽然美国经济取得进步,但是劳动力市场改善提升有限,通胀温和而缓慢,美联储应当谨慎不该过快加息,提前收紧货币不那么合适。据今日美国,布雷纳德的讲话让投资者情绪回到原点,她的讲话安慰了华尔街,美国股市上涨。上周五波士顿联储主席罗森格伦发表倾鹰的演讲后,标准普尔股市下跌,而布雷纳德的讲话让下周美联储加息概率继续降低。 布雷纳德的讲话与美联储主席耶伦更相近,尽管杰克逊霍尔会议上,美联储主席耶伦表示,接下来几个月加息是可能的,然而,美国经济数据喜忧参半,八月劳动力市场数据逊于预期,连续两个月强劲后疲软,三个月平均新增就业数据未超过预期20万人,通胀率目前大约为1.6%左右,美联储主席耶伦说加息与否取决于经济数据,如果经济数据强劲,加息步伐会加快,如果经济数据不及预期,不可能加息,美联储也有可能从新启动债券购买QE...[详情]



美联储9月加息几率渺茫

美联储加息之惑

  美联储2016年的首次加息原本在8月已经逐渐明朗,但是进入9月以来,由于美国PMI和就业数据不及预期,又让加息时点再次扑朔迷离。受此影响,本周黄金价格出现明显反弹,而美元指数自进入9月则显示出疲软的态势。 我们认为9月是否加息既取决于美联储经济学家对于未来美国经济的看法,同时也取决于美联储内部鹰派和鸽派的博弈,以及世界其他经济体的诉求。但无论9月加息与否,以当前美国的经济数据看,加息的脚步是越来越近了。 大跌后再现反弹,美联储的加息预期紊乱导致市场反应剧烈。随着9月会议前最后一位高官的讲话结束,美联储也进入了“缄默期”。

  当地时间9月12日,美联储理事布雷纳德发表“鸽派”讲话,她认为美国经济虽然取得进步,但劳动力市场改善对通胀提升有限,更加担心美国通胀率达不到既定的2%目标。因此,美联储不该过快加息。布雷纳德是美联储9月会议前公开演讲的最后一位官员,她的立场被视为与美联储主席耶伦相对接近,其“鸽派”立场提振美股当天出现大涨。而在昨日,亚欧股市也回稳,日韩股市微涨。 美联储理事塔鲁洛日前也表示,美联储应等待出现更多通胀持续上升的迹象后再考虑加息。他说,过去一段时间美国就业市场基本持平而未继续改善,美联储有机会继续推动就业市场改善,同时确保经济不出现过热。越来越多的市场人士认为,这两位美联储重量级官员的“鸽派”言论意味着美联储不大可能在9月20至21日举行的货币政策例会上加息。 华尔街日报首席经济记者JonHilsenrath也认为,美联储内部并未就9月加息达成强烈共识,倾向于等到年底再加息。

  RBSSecurities美国利率策略师BlakeGwinn表示,过去数周市场承受了不少“鹰派”观点带来的压力,随着会议即将来临,9月加息事宜远未消停。就在上周五,受美联储官员的鹰派言论打压,美股大幅收跌。此外,美联储也受到来自市场的压力。摩根大通首席执行官戴蒙近日重申,美联储是时候加息了,银行业普遍深受低利率之苦,因为盈利空间受到极大的压缩。美联储加息25个基点对华尔街的影响将仅仅是“沧海一粟”,暗示市场不会对联储终结货币宽松政策有负面反应。 随着各国金融和经济高度关联,美联储是否加息对全球金融市场乃至世界经济都具有深远影响。可以说,此次全球市场剧烈震荡主要是由美联储官员的“嘴”造成,更需要美联储官员根据全球形势慎重考量。

  从美国经济数据看,虽然8月新增非农就业人数只有15.1万人,低于预期的18万人,但仍高于耶伦所说的每月10万新增非农就业人数的指标。另外我们也可以从另一个角度理解该数据,美国初次申请失业金人数和持续领取失业金人数均已到达历史低位,这说明美国的就业状况可能的确已经逼近充分就业的水平,在这样的情况下,新增就业人数不及预期也是正常的现象。 从领先指标PMI看,ISM制造业PMI和非制造业PMI8月均出现显著下滑,且不及市场预期,制造业PMI更是跌破50荣衰线,这将成为联储内部反对加息的主要原因,但是经济放缓的趋势是否持续...[详情]

美联储加息之惑

美联储不堪回首的加息之路

  俯瞰全球金融圈,过去的9个月里交易员们除了下单、平仓、等待下单、等待平仓以外,几乎齐刷刷的在做一个动作:等美联储。等美联储加息、等美联储加息预期、等美联储需要的数据、等美联储官员讲话…… 做黄金的看美联储,做股票的看美联储,做外汇的也在等美联储…… 上周五,波士顿联储主席罗森格伦发表鹰派观点,表示支持加息,令市场风云大作,因此,关注本周美联储官员的讲话就变得尤为重要。与此同时,市场也需关注美国零售销售等经济数据。

  周一首先登台的官员是美联储理事布雷纳德,她的讲话可能成为左右市场走向的关键因素。布雷纳德是美联储鸽派领军人物,这一次她还会坚定其鸽派立场吗?此外,周一,亚特兰大联储主席洛克哈特和明尼阿波利斯联储主席卡什卡利也将发表讲话。 许多经济学家一直预计美联储将在9月会议上按兵不动,而认为在12月加息的可能性更大。智通财经查询利率期货数据发现,目前市场预计美联储9月加息的概率为24%,而12月概率达59.3%。 DSEconomics的首席执行官DianeSwonk称,罗森格伦的观点并无新意,无非是想要9月加息。不过市场也忽略了周五晚美联储理事塔鲁洛的讲话,他的观点则较为温和,虽也认为今年有可能加息,但他觉得时间更可能是在12月。

  Swonk称,虽然罗森格伦比塔鲁洛更能吸引市场的注意,但周一将发表讲话的布雷纳德在美联储主席耶伦的内部圈子更具影响力。 耶伦、纽约联储主席杜德利和美联储副主席费舍尔,被视为美联储的核心人物,在8月的杰克逊霍尔全球央行年会当周,都发表了美联储即将加息甚至可能是在9月的观点,但他们是在一系列令人失望的8月经济数据公布前发表的讲话。智通财经曾报道,8月的非农数据仅为15.1万,大幅低于预期。除此之外,ISM制造业出现收缩,ISM非制造业数据则出现惊人的增长放缓。 因此,关注9月20日利率决议前将公布的的经济数据也十分必要,所有这些美联储官员的讲话也将聚集这些数据,这包括周四将公布的零售销售、PPI数据和周五的CPI数据。 美国二季度消费支出数据较为强劲,因此经济学家们也很期待这种强势是否能得以持续,但近期公布的汽车销售和ISM服务业数据都较为疲软...[详情]

美联储不堪回首的加息之路

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