加息这块转什么时候能落下？

5月居民消费价格同比涨3.4%，创两年来新高

国家统计局昨日发布的数据显示，5月份，居民消费价格(CPI)总水平同比上涨3.4%。这一涨幅略低于此前大多数国内外宏观经济分析师的预期，但创下了年内月度新高，CPI增幅也由此连续三个月触及或突破3％的加息“警戒线”。　

5月份，居民消费价格总水平同比上涨3.4%。其中城市上涨3.1%，农村上涨3.9%；食品价格上涨8.3%，非食品价格上涨1.0%；消费品价格上涨3.9%，服务项目价格上涨1.7%。从月环比看，居民消费价格总水平比上月上涨0.3%。　

1-5月份累计，居民消费价格总水平同比上涨2.9%。

如市场人士预测一样，3.4%的数据“让人觉得在情理之中”。而回顾历史，我们发现加息即将到来。

加息曾是唯一选择

“加息在那个时候是唯一的选择。”武汉大学高级经济研究中心常务副主任邹薇教授向记者解释。

历史回到2004年9月13日，国家统计局公布8月份全国居民消费价格总水平(CPI),　5.3%的数据让市场异常紧张，对加息预期也空前膨胀。

邹薇回忆道，“从2004年6月份以来CPI的涨幅，已经连续三个月牢牢盘踞在5%以上，”从而加大了央行加息的压力。

“当时的那个情况是，资本市场还没有发挥作用，跟现在(2007年)的情况相比，市场可用的调控工具不多，所以只能加息。”

而市场在担惊受怕中度过了45天后，2004年10月29日央行宣布，一年期存、贷款利率上调0.27%。

CPI连续三月超过3%

　“历史在重演，我们又到了这个关口。”邹薇说，从数据上看，CPI已经连续三个月超过3%。

　“但是现在的情况跟过去有很大的不同：目前的资本市场总量跟过去相比大了很多；过去的政策弹性很弱，(加息)后也可能没什么用。”

邹薇同时强调，政府很担心经济过热，“很多城市经济增长普遍在12%以上，因此国家需要适度收缩。”

人民币汇率也是很重要的一个方面，“目前的压力很大，我们现在的超额外汇储备问题很大”。

“同时，经济学家和政府都并没有把CPI当做唯一的标杆，3%的警戒线含有更多媒体炒作的因素。”

加息即将到来？

中南财经政法大学财税学院教授叶青认为，“现在来说，不会那么快地加息”。他认为，如果现在加息，“影响面会很广。投资过热是主要影响对象，现在的投资趋势还是过热。”

而亚洲开发银行驻中国代表处首席经济学家汤敏认为，“加息会即将到来。”

他说，“超过了3%，央行加息不可避免。”

他解释，“全球都面对加息的压力，欧洲央行已经开始行动了。”而站在“加息十字路口”的中国央行，“或许应该加息了。”

三大投行报告紧急透视CPI

央行不会急于作加息决定

尽管5月份的CPI(消费价格指数)昨天才公布，但顶级投行的热情却已提前爆发。11日，高盛、汇丰和雷曼兄弟三大知名投行各自的分析报告表明，5月CPI再次“越线”的结果已毫无悬念。不过，三家机构并不相信央行会在短期内再度加息以平抑通胀。

5月份CPI的升幅，超出了央行制定的3％的通胀目标，而CPI近期在肉蛋价格上涨的带动下出现的上升势头，一直受到央行的严密关注。央行行长周小川上周就曾表示，今年是否第三次采取加息行动，要看5月CPI等经济数据。

不过，雷曼兄弟并不认为央行会立刻加息。“5月CPI上涨的部分原因是食品价格上涨，它带有季节性因素，倘若事实证明食品价格上涨只是暂时性的，央行不会急于作出加息决定”。

持相同看法的还有高盛。尽管梁红预测年底前央行还会两次上调存贷款利率，不过这位知名分析师并不认为央行会很快加息。“由于距离上次加息还不到一个月的时间，央行可能只会通过继续提高商业银行的存款准备金率来放出继续紧缩的信号。”

◎反应

又加息？市民绷紧理财“神经”

如果再度加息，不但投资“大亨”们要好好掂量自己成本增加多少，就连普通市民也在仔细计算自己的“钱袋子”如何保值增值。昨日，记者就再度加息传言采访武汉的普通市民的看法。

牵动“房奴”神经

加息传言牵动着武汉数十万“按揭一族”的神经。“不是刚刚才加息的吗，怎么又要加啦？”昨日，市民赵先生从网上得知相关消息后备感惊讶。赵先生感叹，天哪，这不是真的吧。

年初，赵先生刚贷款30万买了一套120平方米的房子，贷款期限20年。3月、5月连续两次加息，已经让为了供房而捉襟见肘的赵先生绷紧了神经，“不知道这次月供要增多少？”

昨日，多位武汉的“房奴”表示，每次加息，他们都非常紧张和关注，担心自己的钱袋子又要瘪下去不少，不少市民对频繁加息感到担忧。　

又要转存款？

“又要加息啦？”对储蓄和国债“情有独钟”的黄女士一听说加息就眉飞色舞，“那我的存款是不是要去转一下？”

记者了解到，黄女士手中一年期的存单居多，有二张7月份就要到期了，如果这次真的加息，黄女士预备再次将存款转存。记者获悉，和黄女士有相同想法的市民不在少数，每次宣布加息后，不少市民都会将手中的存单转存，银行也屡次出现了排队长龙。

针对市民这一普遍的观点，昨日，有银行业内人士表示，频繁转存实际上没必要，“当前利率已进入上升通道，后期难保不会再加息，如果老是转存，最后到手的实际利息可能更少。”本报记者　吴晶晶

◎建议

哈继铭：不必加息　　可取消利息税

中国国际金融公司首席经济学家哈继铭表示，利率水平不必大幅提高，中国没有进入加息通道，5月CPI的上扬用取消利息税就可抵销。

哈继铭表示，中金公司上月的报告中就预测3.4%，同实际数字完全吻合。

哈继铭表示，5月份3.4％的CPI是近年来最高的，这说明通胀压力在加大：

“我们判断会上升，但不会恶化，全年通胀会是3％，因为第四季度会有所缓和。这里面有许多复杂因素，要考虑粮食价格，也要考虑猪肉价格。”

哈继铭认为，年中CPI会到达3.5％的顶点。“2004年粮食涨了33％，2003年下半年非典之后，经济非常热，2004年货币增长22％，今年不过17%，而2004全年CPI不过是3.9％。”

“我们的判断是，通货膨胀还处在上行通道，但不会大幅提高。再加上国内单位劳动生产率是在下降的，”哈继铭说，“这从整个产品中工资的开支增长慢于销售收入和税收增长就能看出来。这从根本上保证了短期内通胀不会失控。”

“因此我们认为利率水平不必大幅提高。中国没有进入加息通道。”哈继铭继续论述道，“但中国已经具备取消利息率的条件，其对股市影响已被印花税抵销。

去年459亿利息税收入，而今年如果按日均3000亿成交量计算，全年印花税收入可达2880亿元，这远远超过财政部在利息税上的收入。”

最后，对于CPI和利率问题，哈继铭总结说：“通胀在目前水平上还会小幅上升，但不会过高，全年通胀目标可控在3％左右。预计今年还要加息两次，27到36的基点。目前也没有加息的迫切压力，只要取消利息税，就赶上通胀的增长幅度了。到年中再看通胀是否可控在3.5％，如能实现这一目标，那么第四季度通胀走缓是可以预期的。”　本报综合

水皮　：加息不是最好选择

本报讯(记者　何燕　吴晶晶)昨天，知名财经评论人士水皮在接受本报记者采访时表示：“加息并不是最好的选择。”

“目前大家都认为3%就是所谓的‘警戒线’，但是这个说法并不是经济学理论，也不是所谓大家约定俗成的规定，所以说这个警戒线实际并不存在。”水皮表示。

他认为，加息与否并不是只参考CPI指数，主要是要看政府的统筹考虑。

“但加息不是最好的选择。”水皮表示，国家前期一直上调存款准备金率　，就是为了避免加息。而且目前通货膨胀并不严重，不可能持续，我国几乎没有供不应求的产品，这次是由于猪肉价格上涨。市场一般是上一季度的生产决定这一季度的价格，这一季度的价格再影响下一季度的供给，目前猪肉价格上涨，农民养猪热情增高，产量多了，价格自然就低了。

物价指数高≠必须加息

武汉市统计局发布最新数据显示，5月，武汉居民消费价格指数(CPI)达3%。与此同时，统计部门官员表示，从这次CPI的飙升原因来看，需求并不是罪魁祸首，因次，物价指数高涨不等于必须加息。加息对调控物价不能起到立竿见影的作用。

统计局官员分析，今年食用油市场的强劲势头，一方面是由于国际进口大豆价格大幅上扬；另一方面是全国菜籽减产。主要原因并不在需求而在于流通。

◎机构预测加息时机

银河证券：本月末

中国银河证券经济学家左小蕾表示：“由于央行行长此前已经放出信号，要视5月份的数据来做出是否进一步采取紧缩措施的决策，这个数字应该已经表明央行将继续采取紧缩性措施，由于调整利率是直接针对通膨并且是一种对市场预期的调整，因此宜早不宜晚，央行有可能在这个月末就会再度上调利率。”

花旗：第三季度

花旗集团表示，中国5月份CPI数据可能会引发中国央行在第三季度上调利率。花旗集团称，肉类价格的上涨(尤其猪肉)是最近CPI上升的主要推动力，预计肉类价格的周期性上涨走势将会在夏季达到高点。不过，与2004年上半年的通货膨胀形势不同，5月份粮食价格相对稳定。

汇丰：两个月内

汇丰经济学家屈宏斌表示，CPI数据增加了未来两个月内上调存款利率27个基点的迫切性，中国人民银行应采取措施令实际利率保持正值。　

中国5月份CPI较上年同期增长3.4％，超过现在1年期3.06％基准存款利率。不过屈宏斌表示，3.4％的通货膨胀率并没有与经济成长脱节，因经济增长率为10％。　本报综合