联合金银：一周开放式基金评论

一、一周基金动态：

 

1、本周新发广发大盘、华宝兴业行业精选和景顺长城精选蓝筹三只基金都在一天之内闪电完成首发。相较于首发情况，共募集到400亿资金。

 

2、两市基指涨幅均超过2％ 双双再创历史新高

 

沪深基金指数6月15日早盘高开高走，盘中沪基指突破3700点，深基指突破3500点，均再创历史新高，至午盘收盘时两市基指涨幅均超过2％，表现优于股市。沪基指开盘于3563.13点，高开9.20点，最高探至3705.95点，最低探至3557.34点，中午收盘于3646.21点，涨2.60％；深基指开盘于3365.37点，高开7.11点，最高探至3526.67点，最低探至3364.86点，中午收盘于3459.88点，涨3.03％。两市基金半日成交金额为39.97亿元，成交量为1934万手。

 

3、基金从业人员投资基金"开禁" 品种仅限开放基金 

 

基金从业人员往后可以名正言顺买卖基金了。但投资品种仅限开放式基金，封闭式基金未在允许投资行列。

 

二、大盘综述：

 

击鼓传花 股市存量资金一年后将耗尽

 

国泰君安发布报告指出，虽然目前深沪股市资金存量超过一万亿，但如果单纯看流出，目前市场存量的保证金余额将在13-14个月后基本耗尽。

 

国泰君安指出，沪深市场资金存量5月份首度突破1万亿，达到1.016万亿，创下历史新高。这个蓄水池极大地润滑了市场，是市场上涨的动能所在。但是，要维系这个水池的水位，是件困难的事情。

 

首先，一年的交易成本减少超过5000亿元，对应一半；未来12个月，红筹回归、商业银行发行、中信证券等公司的公开增发等，融资额在2500亿元以上；而可以减持的大小非按5月30日的市价计算，约1.03万亿，按照《上市公司国有股转让暂行管理办法》，企业减持的自主权限是"连续三年内减持股份不超过总股本的5％"，假设未来12个月减持比例在15%左右，大约消耗资金1500亿元（当然，是减持后不回来的）。也就是说，单纯看流出，目前市场存量的保证金余额，13-14个月后基本耗尽。而资金的进项，主要是新增开户和基金净申购，以目前的状况看，这两项主要资金来源的增速都在下降。

 

况且，保证金余额中有相当部分，只参与一级市场申购，不参与二级市场交易；从本轮牛市之初入场的投资者，已开始自觉地抽离一部分资金，投向房市或H股市场；而二级市场无论涨跌，它的实质是击鼓传花，并不产生现金，不增加保证金的数值。看来，要保持保证金余额的蓄水池水位不下降，困难很大。而这个蓄水池水位的下降，意味着股票的供求关系发生深刻变化。

 

另外，国泰君安同样指出，深沪股市仍面临着紧缩预期、上市公司的环保压力、业绩增长难以为继等沉重的问题。其中，按照国泰君安行业部覆盖重点公司的业绩预测，平均增长率大约在26%，非重点公司的正常经营利润增长应该不会高于这个比例，均远远低于市场乐观预期的40%。

 

三、基金操作建议：

 

基于我们对中期大盘比较谨慎的态度。我们建议在基金投资中，配置平衡型基金和在熊市中基金历史业绩优良的基金。

 

1、“进可攻、退可守”。平衡型基金在大盘高位震荡情况下，可以根据涨跌，调整股票仓位。

 

2、在熊市中基金历史业绩优良的基金，可以抵御大盘下跌的风险。我们推荐南方稳健成长二号基金的母基金南方稳健成长基金在2004年4月，上证1783点高位一路下跌至2005年6月998点的过程中，大盘下跌44%，而该基金净值仅仅下滑了10%。

 

3、我们如此注重风险控制的原因在于：如果价格从10元跌至5元，下跌幅度50%。而5元涨至10元则，涨幅需要100%。

 

4、我们推荐：富国天源（100016）+博时平衡（050007）+南稳二号（202002）。