降息“箭在弦上” FED或将“偷梁换柱”？

市场人士指出，鉴于信贷危机愈演愈烈，美联储(Fed)降息可能已经“箭在弦上”，但此次降息可能会“偷梁换柱”。‑

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目前华尔街普遍预计，美联储在9月18日召开货币政策会议时将至少调低联邦基金基准利率25基点至5.0%。‑

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继上周五意外疲软的美国8月非农就业报告浮出水面，货币期货市场预示美联储甚至可能加大降息力度，下调联邦基金基准利率50基点至4.75%。‑

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但部分市场人士对此持截然相反的看法，认为美联储不可能会动用基准利率杠杆，担心降息将会推升通胀压力，加剧美元贬值。‑

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相反，美联储政策制订者可能开出类似8月17日的“药方”，当时他们意外的下调窗口贴现率50基点至5.75%。‑

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联邦基金基准利率是银行对隔夜融资执行的利率标准。下调基准利率影响更广泛，涉及诸如信用卡的消费者信贷，较下调窗口贴现率而言可以说是一剂“猛药”。‑

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投资者担忧次级贷危机正渗透至更广泛的经济领域，而下调基准利率有利于刺激经济增长。但部分业内人士则认为，下调贴现率是一个更好的途径，因为银行拥有充足的放贷现金，但他们不愿放贷，进而形成了信贷危机。‑

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Punk Ziegel & Co.分析师Richard Bove认为，解救当前金融市场危机的最好办法就是听任借款者违约，贷款机构破产，而不是草率降息救市。目前的问题并非流动性，而是一场信心危机。‑

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上周华尔街上的降息呼声一浪高过一浪。投资者担忧次级贷危机正渗透入更广泛的经济领域，而降息有利于刺激经济增长。‑

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◎伯南克面临两难局面‑

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这将美联储主席伯南克(Ben Bernanke)推到了风口浪尖。实现全面就业和维护物价稳定是美联储的职责所在，这预示美联储将会降息，以防止经济陷入衰退。‑

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但伯南克并不希望落下挽救投资者于水火的话柄。‑

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Empiric Funds首席投资官Mark Coffelt指出，如果人们认为美联储一直挽救投资者，风险投资就会更加肆无忌惮。因此，美联储将向市场证明，投资者需要对自己的投资行为负责。‑

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下调贴现率可以起到“一箭双雕”功效，一方面表明伯南克对经济负责，另一方面又避免了“救市”之嫌。‑

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Bove认为，下调基准利率将会打压美元进一步贬值，刺激未来的通胀，并导致投资纷纷涌向海外。‑

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Bov称，“这会降低本国和海外投资者对美国的投资吸引力。如果美联储下调基准利率，真不清楚他们解决了什么问题。”‑

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如果美联储下调贴现率50基点，这将会贴现率与基准利率保持一致，可能吸引更多银行采用贴现率贷款。‑

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尽管如此，下调基准利率的呼声仍是华尔街的主流。根据上周五的一项媒体调查，多数交易商预计美联储将在9月18日会议上下调基准利率。‑

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◎官员讲话令下调联邦基金基准利率仍非板上钉钉

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费城联储主席普罗索(Charles Plosser)周一表示，美国8月非农就业人数意外减少不是好消息，但仅凭单项数据尚不足以支持美联储下调联邦基金基准利率。

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达拉斯联储主席费舍尔(Richard Fisher)周一表示，美联储尚未就该如何利用货币政策应对达成一致意见。