8月初，美国次级抵押贷款危机席卷了债市、信贷市场、股市和汇市，引发全球金融动荡。虽然这场危机对金融市场的短期冲击非常强烈，但从中长期看影响不会很大。目前，全球总供结与总需求大体相当，世界经济增长更加均衡，这都保证了实体经济受到的影响不会很大。
由于全球金融体系较之以往更具弹性和风险承受能力，所以流动性不会因这场危机而长期匮乏。在流动性充裕的背景下，金融市场的恐慌情绪将逐步消失，世界经济仍将保持增长。
次级债危机短期冲击国际金融市场
从去年开始，随着房价下跌和利率水平不断提高，美国次级抵押贷款市场的问题逐渐暴露出来，到2007年一季度，逾期还款的比例和借款人丧失抵押品赎回权的比例双双升至历史最高点。不过直到此时，这些问题的影响还仅限于美国国内，甚至对美国的债市和股市也未造成很大影响。但在8月初，当数家全球知名金融机构宣布因投资次级抵押贷款市场而蒙受巨额损失后，美国次级抵押贷款危机迅速升级，演变为全球金融动荡，在极短时间内席卷了全球债市、信贷市场、股市和汇市。
首先，由于担心与次级抵押贷款扯上关系，投资者纷纷抛售手中持有的非政府债券，造成公司债等信用型债券价格大跌，而政府公债价格却节节上升，与公司债的利差已经拉开到9·11以来的最大值。
其次，为了规避风险，作为信贷资金主要来源的商业银行和投资银行采取了避险措施，金融市场出现浓重“惜贷”气氛，由流动资金泛滥迅速变成为流动资金不足。
第三，除了已经曝光的几家基金公司，投资者担心还会有其他对冲基金出事，造成基金公司承受巨大的赎回压力，被迫在全球股市抛售股票套现，导致各大股市普跌。7月19日，美国道琼斯指数首次收于1万4千点以上，创出了历史性高点，但受次级按揭贷款危机的拖累，8月15日，道琼斯指数就已经回落到1万3千点以下，在不到一月的时间里下降了一千多点。
第四，由于日元套利交易是全球流动资金的重要来源，在欧美股市和债市大跌后，日元套利者纷纷平仓，导致日元汇率上升，造成汇市波动。
次级债危机不会拖累世界经济进入萧条
次级抵押贷款危机爆发后，很多人对未来的世界经济走势较为悲观，甚至认为像本世纪初的网络股泡沫破灭那样会随之出现世界范围的经济衰退。但我们则认为，虽然次级抵押贷款危机对金融市场的冲击较为猛烈，却不大可能引发经济衰退。
兰迪·麦
