美联储政策强力逆转 强化中国经济偏快势头

美联储出人意料地决定将联邦基金利率削减50个基点，从目前的5.25%降至4.75%， 不仅扭转了自 2004年以来的加息趋势，而且其力度之大出乎市场意料。

从市场面上来说，可以称得上是一次对美国市场的冲击，从一定意义上也是对全球主要市场的一次冲击。其对于目前中国宏观经济及现行政策效果，将会产生什么样的影响，也值得留意。

今年以来，美国一些经济学家预计美国经济今年底会进入衰退，比较有代表性的看法是格林斯潘，他预计进入衰退的概率是30%。次债危机今年初开始显露征兆，下半年危机暴发以来，衰退的可能性增加了。譬如还是格林斯潘，将其衰退的概率调高至50%。

在美联储杰克森洞(Jachson Hole)年会上，一些经济学家把房价直接与货币政策联系起来，认为联储在制定货币政策时，应该把房价的变化作为一个参考因素。在泡沫和加息的双重作用下，美国房价下跌导致数百万个经济状况不佳(不能排除还有大量的地产投机者)的家庭因无法支付房价而破产。下降的房价使发放房贷的金融公司资产负债表恶化，其房贷支持证券的价值迅速下跌，而投资这些证券的金融机构，包括对冲基金、退休基金、保险基金、教育基金甚至各种政府托管基金蒙受巨额损失。

房屋贷款公司的高杠杆是其通过分散风险盈利的主要手段，其资产状况恶化，导致放贷银行不愿借贷，货币市场上利率大幅度上升，信用紧缩使次债危机演变为一场信用危机，加大了经济衰退的可能。尽管美联储、欧洲央行、日本央行，以及后来的英格兰银行相继出手注入数千亿美元的流动性，但次债危机的破坏性目前仅仅释放了约30%左右。许多以优惠利率甚至零首付购房的人，一旦在两三年之后优惠期结束，房贷利率恢复到市场利率，再加上下跌的房价，据估计，美国可能还会有数千亿美元的次级房贷规模等待发作，还有数百万个家庭可能会面临破产。所以，次债危机目前还没有结束，如果持续加息或者维持目前的货币政策不变，在未来的一两年内，危机会间歇性地发作。

避免次债危机引发的金融市场动荡波及美国的实体经济基础，以及避免美国经济陷入衰退，是美联储优先考虑的，也是这次大幅度减息的重要原因。

如果美国经济陷入衰退，相对中国来说是逆周期的变化，对处于偏快而有转向过热危险的中国经济是一个正面因素。一个衰退中的美国经济，将减少对中国出口的需求，有助于中国实现减少过快增长的出口顺差的政策目标，能遏制外储的过快增长，从而在一定程度上减少流动性过剩压力。

美国经济陷入衰退，全球性的能源、资源类产品和其他大宗产品包括农产品(21.90,0.00,0.00%)价格的过快增长将放缓或下降，有助于减轻中国目前增长的通货膨胀压力。