联储降息压缩中美利差中国利率政策面临两难

在昨天凌晨美联储宣布降息50个基点之后，目前以联邦基金目标利率和中国一年期定期存款利率衡量的中美利差已经缩小到了1个百分点的范围之内。

有市场人士分析表示，中美利差的缩小将导致更多资金流入中国，这将加剧中国的宏观调控压力。央行副行长吴晓灵近日则公开表示，在对内需要升息，对外升息幅度太大会引来更多外资的情况下，央行调控需要艺术。

多位分析人士表示，短期来看美联储的货币政策不会对中国央行货币政策的既定方向产生影响。也就是说，如果通货膨胀形势加剧，中国央行仍然有可能会继续加息。但利率工具的运用正日益受到国际利率环境的约束。

中美利差剧减

降息之后，联邦基金目标利率降至4.75%，而今年历经5次加息，中国一年期定期存款利率达到3.87%，两者的利差水平为0.88%，今年年初这一利差水平还曾有2.73%。在去年8月份我国上调存款利率之前，利差空间则较长时间保持在3%的水平。

目前高盛、花旗等投行都认为年底之前美联储还会降息25个基点。如果中国央行在这时期继续上调利率，还有可能导致利差消弭，甚至反转。

花旗银行中国区首席经济学家沈明高对《第一财经日报》表示，中美利差的缩小将吸引更多的资金来到中国，这将加剧中国流动性过剩的情况，也将加大央行的货币调控压力。

中国央行对此也有清醒的认识。9月14日，央行副行长吴晓灵在中央财经大学“第一届亚太经济与金融论坛”上回答提问时就明确表示：“人民银行目前处于两难之中。”

她说，央行会综合考虑抑制国内投资、信贷过高的要求，和国际上对于人民币的升值预期，还有中国资产价格上升空间的预期，这两个预期会导致外资流入，这些我们都要考虑。人民银行目前处于两难之中，对内为了抑制经济过热，我们要升息，对外升息太大，会不会引来更多投资？这就需要艺术。

利差原则是否还要考虑？

美联储降息压缩了中美利差，如果中国通货膨胀形势依然严峻，央行还会不会继续加息？