汇率的基本原理

传统上，黄金现价的变动部分归因于美元价值的变动。大家可能已经读或听说过，随着美元持续贬值，据信黄金现价会升高。自从2002年2月27日美元达到最高价以来，美元已经跌去近23%的价值 。仅仅在过去一个月内，美元就贬值了2.9%。基本理论视黄金为这类贬值的最佳防护。其立论与通货膨胀令购买力丧失相似，只不过这里是外部因素而非内部。关于汇率的讨论同样涉及经济的长期发展，这与对通货膨胀的讨论相同 。

说黄金价格取决于美元价值，意味着美元汇率与黄金价格之间应当存在一个很强的相关性。如果此论为真，那么理解美元汇率对于我们理解黄金价格至关重要。本文的目的，正是向大家介绍一个开放经济体中汇率的基本原理。本文将为下周文章对数据的分析打下基础。

名义汇率与实际汇率

汇率无非价格而已。价格可以通过货币表示，也可以通过“货物”表示。前者即指名义汇率，而后者指的是实际汇率。通常新闻报道中用的都是名义汇率。名义汇率可以用单位本币相当于多少数目的单位外币来表示。实际汇率则告诉我们两个国家之间“商品”或货物的相对价格。有时候被称为贸易条件。例如，假设一辆加拿大轿车价格为2.5万加元，而日本一辆相当的车价格为297.5万日元。如果一加元值119日元，那么加拿大轿车价格为297.5万日元。很明显，在当前价格下，我们可以用一辆加拿大轿车交换一辆日本轿车。实际汇率E，等于名义汇率乘以国内与外国价格水平的比值。

实际汇率 = 名义汇率×(国内价格/外国价格)

至此，名义汇率的定义是，每一单位本币相当于多少数目的单位外币。这样，名义汇率增加意味着本币升值，而实际汇率增加意味着外国商品相对便宜而本国商品相对价昂。当人们讨论一国贸易平衡或者外国投资净额对其汇率影响时，实际上是指实际汇率，因为实际汇率才令二者相抵。下文的讨论将阐明此点，并能让你理顺新闻报道所用的基本原理。

贸易平衡、外国投资净额与实际汇率

贸易平衡与外国投资净额决定实际汇率。贸易平衡即指出口（销售给外国人的数量）与进口（从外国人处购买的数量）两者之差。有时也被称为净出口额。如果实际汇率低，那么本国商品相对价廉。本国经济竞争力得以增强。因此，对净出口额的需求将上升。另一方面，如果实际汇率高，那么本国居民将希望买更多的进口商品，而外国人则希望更少地从本国购买商品。因此，对净出口额的需求将降低。这意味着实际汇率与净出口额之间存在负相关关系，而净口额取决于实际汇率。这一关系由图1中向下倾斜的曲线NX(E)表示。净出口额代表外国人对本国货币的净需求额，他们以此来购买本国商品（即以出口的形式体现）。不严格地说，出口更多意味着对本国货币流通量的需求增加，用来支付商品价款。这可使货币价值下降，但是如不考虑本国货币的供给，论证将不完整。