乔纳森·安德森：美联储降息如何影响亚洲

自从美联储下调基准利率50个基点后，全球经济学家和学者都在热议美联储降息对美国经济、全球经济和金融市场到底意味着什么。我们现在就来讨论美联储的行为对亚洲有什么影响。

我们总的答案是，不是很大。过去几个月美联储的行为已经使市场冷静下来，并且帮助恢复了金融市场流动性。除此之外，美联储降息很难给市场带来什么重大影响。

我们尤其强调两个方面：首先，利率的下调短期内可能推动股票市场的繁荣，但这并不意味着美联储能够阻止抵押贷款市场亏损和整体经济的下滑。第二，过去七年，美联储的行动从来没有真正影响亚洲当地的利率、汇率与各国的流动性，这次也不会例外。在我们看来，认为美元利率更低意味着亚洲(除日本外)货币升值或者亚洲将实行宽松货币政策的观点，是错误的。

亚洲关注美联储吗？

普遍的看法是，美联储降息对各国国内经济增长和通货膨胀有积极作用，因为将使亚洲各国央行也能够下调利率(至少可以停止加息)。

这种看法没有根据。通过比较2000年以来各国3个月平均利率和美联储基准利率的关系可以发现，2000年至2002年，亚洲各国央行没有跟随美联储下调利率，也没有在2004年至2005年跟随美国上调利率。其中的原因包括亚洲巨额贸易顺差、投资占GDP(国内生产总值)的比重较低、信贷需求低和国内流动性强。这些因素今天依然存在，这就意味着我们不能简单地期待美联储最近的举动会对亚洲国家的利率带来很大影响。

即使是传统的高收益率的亚洲市场，2001年至2003年确实跟随美联储下调利率，但从那时开始情况得到了根本改变。这些国家现在的短期利率没有2004年时那么高——尽管同一时期美联储上调了425个基点。就如我们一再强调的那样，过去三年印度、印尼和菲律宾已经经历了重大的结构性转变，这也减少了美国利率变化对这些市场的影响。

再次，即使亚洲积极调整利率，也并不意味着资产价格会上升。

第三，有种主流观点认为，美联储降息将导致美元走弱，从而使国际流动资金流入这些国家，使亚洲货币升值，资产价格上升。我们认为，美联储降息将导致美元的走弱是毫无疑问的，但对由此得出的后半部分的结论，我们不赞同。