震荡牛市中的投资策略和理财方法

----坚持大蓝筹投资理念，选择好基金轻松理财

肖雄文

毫无疑问，我国正处于民族复兴、大国崛起、社会主义的初级阶段，在制度资源优势、人口资源优势、文化资源优势作用力的共同推动下，依托政治和谐、经济繁荣、人民币升值的大背景，我国证券市场正处于历史上一轮空前伟大的“大国崛起，资产重估”性质的牛市当中。

上证指数从2005年6月8日998点止跌回升，到2007年10月16日6124点的历史新高，28个月内一气呵成上涨了5.13倍。蓦然回首，十七年来上证指数的波峰波谷，已是“一览众山小”（见图1）。

图1：上证指数月K线图

这种井喷式的上升形式和5倍的上升幅度，出乎许多人的预料，但却在我们的预期当中。早在2005年6月9日，笔者就提出“千点共识，历史转折，同心向多，再创辉煌。”的观点。当时我们分析认为，我国证券化率不到30%，流通市值不到2万亿元人民币的A股市场，相对成熟市场150%的证券化率和境内十多万亿元的储蓄存款、境外数万亿美元的“热钱”，加上从2003年开始全球股市已经复苏，其他新兴国家股市已经上涨2-3倍，中国A股市场一旦转势，势必井喷，目标5000点。这些观点目前已经被市场所证实。

那么，现在指数是不是“会当凌绝顶”呢？当然不会。从长期看，股票指数总是上升的，将来1万点、2万点都是能看到的，中国证券金融市场的“黄金十年”观点我们也一直坚持。但股市总是波浪式前行的，在指数连续上涨5倍之后，震荡将成为常态，并且不排除出现阶段性较大幅度调整的可能。因为没有只涨不跌的市场，也没有只赚不赔的投资。

目前A股指数的走势形态与2006年上半年的黄金、石油价格走势有相似之处。2006年上半年，在不断强化的通胀预期推动下，美联储连续加息，国际市场黄金价格从500美元/盎司短时间内冲上730美元/盎司，油价从55美元/桶快速攀升到78美元/桶。就在一片看涨声中，2006年5月份，美联储的第17次加息成为“压跨骆驼的最后一根稻草”，金价、油价在1个月时间内下跌逾30%，新兴市场股票指数也从5倍涨幅，快速回落到只剩3倍涨幅。当然，一年后的今天，在美元汇率走软，美元指数创历史新低的情况下，国际金价、油价、股价都收复了失地，并叠创新高。但调整期间的煎熬，也是非常痛苦的。在目前热烙的A股牛市当中，我们有必要提醒大家，在享受泡沫的时候也要保持一分清醒，戒骄戒贪，适合而止。

坦率地讲，目前A股的估值已不便宜。平均市盈率已达70倍，相比成熟市场平均15-20倍的市盈率已预支了未来2-3年的业绩增长预期。