新股——明辉国际(3828.HK)

利基市场日化用品生産商的领导者

明辉作爲宾客用品及配件的行业领导者之一，主要为国际知名的酒店和航空公司生産和供应综合优质的宾客用品，包括香格里拉酒店集团、三亚喜来登渡假酒店、钓鱼台国宾馆、香港JW万豪酒店、香港日航酒店、数码港艾美酒店、九龙万丽酒店、国泰航空、港龙航空。2006财年，它的生産能力和市场占有率方面在行业中处於领先地位。明辉具有整套的综合产品生産綫，能够为高级豪华宾馆酒店和航空公司提供一站式产品服务。它在中国内地设有两个生産基地，并且有一条环保型生産綫。

得益於中国市场的增长

2007年上半年，虽然中国市场只为公司贡献了22.2%的营业额，但是持续增长的中国经济和08年奥运会的举行势必带来中国旅游业的增长，从而给航空酒店业带来发展。目前明辉也开始集中发展中国业务，计划投资于中型连锁酒店和经济型酒店的业务发展，这将给公司带来很大的赢利空间。

依赖大型客户和分销商

2007年上半年，公司在亚洲的营业额有76%来自分销商客户，而只有24%来自直销客户。在北美和欧洲地区公司也是主要依靠批发分销商和贸易公司的渠道来发展生意。公司共有550个分销商，全部为独立第三方，公司也没有跟客户签订过长期的合约，从长远来看，没有自己的分销渠道，将使明辉在将来较难应对强劲对手之挑战。