股市高位强势震荡 谁是你降低风险的最佳选择?

　　山雨欲来风满楼。

　　昨天，沪深股市再现暴跌。上证综指下跌280.72点，跌幅高达4.80%，深证成指下跌586.59点，跌幅3.13%。

　　监管部门和各大财经媒体近来已连发风险提示。国内A股市场估值偏高，已经积累了一定的市场泡沫。

　　虽然几乎所有人都认为牛市尚未结束，但大盘的高位强势震荡，还是让不少投资者心里有些发毛。“君子不立危墙之下”，这句话在这个时候对于很多投资者来说，是最好的建议。

　　寻找避风港，成了很多投资者的当务之急。

　　投资于多种不完全正相关的风险资产，可以降低投资组合的总体风险，这是常识。“不要把鸡蛋放在一个篮子里”，永远是投资的关键。

　　存款、债券等资产往往利息有限，但是本金安全；股票则有涨有跌，可能赚得多也可能亏得惨。因此，当你在股票投资上赚了钱之后，完全可以将部分盈利转投其他低风险产品。

　　有两种方式可以降低投资风险。拿出一部分资产投资海外市场来对冲完全投资于境内的风险是一种方法。发达国家在新兴市场大量投资，就是希望通过分散风险获得较高回报，即便新兴市场的风险较高。国内投资者可以购买的此类产品包括QDII（合格境内机构投资者）理财产品或QDII基金。

　　另一种方式就是，采用一种简单的分散投资策略，一旦股票投资翻倍，就立即将一半纸面财富换成现金，投资其他相对保守的品种，而将另外一半继续留在股市里。

　　保守的投资品种有很多，收益水平也参差不齐，如打新股理财产品、投资连结保险（以下简称“投连险”）、纸黄金、分红险、债券等。

　　当你到银行去时，客户经理会向你推荐个人资产管理。在开始投资前，你应该弄清楚他们向你推介的是什么。一些银行会要求你列出自己的资产、收入、开支、年龄和偏好。通过客户评估，他们实际上是想判断你是哪一类型的投资者——保守或者喜欢高风险——进而考虑你的投资组合。

　　通常，年轻人敢于冒险，老年人更喜欢低风险的产品。事实上，投资选择取决于三个关键因素，即流动性、风险和收益。

　　我们选出了打新股理财产品、纸黄金、国债、分红保险、万能保险、投连险等投资品种，对其收益和风险作出分析，希望能帮助你更好地分散投资，寻找到高风险时期的避风港。

　　打新股理财产品

　　个人投资者由于资金规模较小，参与新股的申购常常无功而返。对此，国内一些商业银行趁势推出了一系列“打新股”人民币理财产品。这些产品凭借集合大量资金形成规模效应，提高新股申购的中签率，从而取得了良好的预期收益。尤其是在股市二级市场风险日益凸现的情况下，更加增大了打新股理财产品的吸引力。

　　目前，打新股理财产品的年化收益率为10%－20%。

　　需要提醒投资者的是，一般银行提供的都是产品的预期收益率，即在理想情况下理财产品的收益情况，并非能有百分之百的保证，因为市场风险总是存在的。其次，产品的最终收益率也并不一定等于投资者的实得收益，因为有的产品收益率中还包含了相关的产品费率。第三，理财产品的说明书上标注的收益率一般指的都是年化收益率，但是对于打新股理财产品而言，有的期限只有3个月或6个月，这就需要将年化收益率除以12并乘以产品期限才能得出产品实际收益率。最后，在近期推出的打新股理财产品中，不少产品都增加了报酬提取条款，当投资收益率超过一定水平后，银行将提取一定比例的收益作为报酬，投资者在购买这些理财产品时需特别注意此类条款。

　　未来一年内，打新股理财产品依然是值得关注的投资品种。中海油、太平洋保险、中国移动等大蓝筹的回归或上市依然会给打新股市场注入强心剂。

　　目前，值得关注的打新股理财产品包括工行“稳得利－新股申购”、光大银行“股票联结型”、民生银行“好运套餐”和中信银行“双季计划”等。

　　国债

　　国债曾经是市民的首选投资品之一，但随着中国金融投资品种的日益丰富，国债被逐渐“遗弃”。国债分为凭证式国债和记账式国债。刚刚结束发行的2007年凭证式（四期）国债，发行总额为200亿元，其中3年期160亿元，票面年利率5.20%；5年期40亿元，票面年利率5.74%。从收益稳定性来看，凭证式国债更适合抗风险能力较低的中老年人。

　　记账式国债又称无纸化国债。一般在交易所市场和商业银行柜台发行的记账式国债，散户投资者都可购买，而银行间债券市场发行的多是针对机构投资者的，个人投资者并不是所有品种都可以购买。记账式国债票面价格为100元。上市后，通过二级市场买入的价格随市场波动。如持有到期，收益率就是票面利率。如到期前在二级市场抛出，则收益率不确定。由于交易价格由市场决定的，买卖价格（净价）有可能高于或低于发行面值。刚刚结束发行的期限为5年的2007年记账式（十七期）国债，经投标确定的票面年利率为4.00%，10月29日起，将在各交易场所以现券买卖和回购的方式上市交易。

　　目前，资本市场流动性过剩，所以记账式国债的净价普遍较低，二级市场买卖的投资收益也非常有限。2007年10月24日，07国债12净价为98.67元、07国债15净价为99.40元、06国债3净价为85.65元。

　　纸黄金

　　目前国内黄金投资的品种可以大致分为两类：一类是账面黄金投资品种。账面黄金投资品种又分为两种，分别是工行、中行、建行等银行推出的纸黄金业务和黄金类上市公司的股票（如中金黄金、山东黄金）。另一类是实物黄金投资品种，分四种，分别是普通投资金条、纪念性投资金条、熊猫金币、黄金饰品。实物类黄金因其交易的特殊性，在此不作推荐。

　　值得推荐的是纸黄金业务。以中行“黄金宝”为例，纸黄金买卖是指个人客户通过银行柜面服务人员或其他电子金融服务方式进行的不可透支的人民币对本币金的交易（或美元对外币金交易）。“本币金”以人民币为交易本金，交易单位为“克”，最低交易量为10克黄金，超出部分交易量为1克的整数倍。

　　但是，纸黄金采用国际市场报价，与国际外汇市场、原油市场关联度非常高，与国内资本市场缺乏关联。虽然美元持续下跌、原油价格屡创新高给国际黄金价格提供了上升的可能，但是每日涨幅依然有限。其次，国内的纸黄金交易没有做空机制，属于单边市场。一旦美元走强、原油降价，投资者就会因纸黄金价格下跌而被“套牢”。因此，纸黄金目前仍然只能作为投资组合中的一个必要补充，不应该成为投资的主流。

　　值得关注的纸黄金交易包括中行“黄金宝”、工行“金行家”和建行“龙鼎金”等。

　　投资连结保险

　　投连险全称是投资连结保险，它是人寿保险+投资的结合，它的保险内容至少要包括一项保险责任；投资方面，它可以分设几个投资账户。大多数保险公司的投连险一般设有三到五个投资账户，客户可以根据自己的风险偏好，并根据证券市场的变化进行账户转换，防范风险提高收益，主动、直接参与程度更高。比如，当市场波动较大时，持有人通过两个理财账户间资金的转换达到提升收益、规避风险的目的：当预期股市走强时，可以将稳健型账户资金适度转换至增长型账户，享受牛市收益；反之，如果在未来一段时间投资预期较为悲观时，则可将更多资金转换至稳健型账户，保证资金安全。

　　投连险账户调整并非随心所欲。一般来说，各家保险公司对于一年内免费调整账户设有规定的次数（3－6次），超过规定次数后则会被加收少量的管理费，以此规避客户由于频繁操作而造成的损失。

　　简单地说，在保险市场上，投连险就是“保险产品里的股票”。保险的基本功能是保障，股票则是“风险投资”。与股票相比，投连险具有保障功能；与传统保障型的保险产品相比，投连险有投资功能。所以，股市波动对它的影响非常大。

　　值得关注的投连险有泰康赢家理财投资连结保险、太平财富投连A款等。

　　分红保险和万能保险

　　分红保险，就是指保险公司在每个会计年度结束后，根据上一会计年度公司投资收益按一定的比例，将现金红利或增值红利分配给客户的一种人寿保险。

　　需要注意的是分红保险的红利是不保证的，有可能为零。分红保险的主要意义还是在保障上，保障是保险区别于其他任何金融工具的地方。保障的存在会降低收益率，而如果单纯追求投资收益，就没有必要选择分红保险了。

　　万能保险有点类似投连险，但是它的投资风险比投连小，大多保险公司提供的万能险均提供保底收益，但具体的收益要视各保险公司的投资情况而定。

　　值得关注的分红保险有中国人寿“美满一生”年金保险、平安人寿“富贵人生”两全保险（分红型）、太平洋人寿小康之家·鸿运年年两全保险（分红型）等险种。值得关注的万能险产品有平安智富人生终身寿险（万能型）、太平盛世长发两全保险（万能型）等。