本周外汇市场美元在盘整之后借助降息对策再度上涨至对多数货币水平的历史新高。其中美元兑欧元汇率向下跌至欧元出台乃至欧洲货币水平的历史新低，达到1.4504美元，但基本点全周依然维持在1.44美元的相对稳定；美元兑日元汇率则基本稳定在114日元水平，在美元利率下降之后走低为115日元，反向欧元价格继续；美元兑英镑汇率则达到26年的新低，价格水平为2.08美元，其中英国房地产价格以及利率因素是主要拉动；美元兑瑞郎汇率则达到1.15瑞郎的低水平，但相比较的下跌显得温和；美元兑加元和澳元汇率则达到更低水平，加元汇率上升到48年的高水平，价格为0.9447加元，澳元则达到0.93美元，两种货币汇率10月份已经相继上升4.8%和4.9%，是主要货币中升值最快的货币；美元兑新西兰元汇率在0.75-0.77美元盘整。亚洲主要货币继续面临升值压力，特别是在美联储周三降息举措出台之后，亚洲货币扩大上升幅度，亚洲一些央行入市采取干预举措，包括韩国、菲律宾和印度央行在内，大量买入美元阻止本币上升压力，尤其是我国香港金管局也多次买入美元，以维持港元与美元挂钩的联系汇率制度；除亚洲国家外，包括俄罗斯、巴西在内的其他新兴市场国家货币对美元汇价也出现明显上升，今年以来巴西雷亚尔已经对美元升值就已经达到24%。
外汇市场当前表现突出美元贬值带来整个市场紧张与混乱局面，面对美元不断贬值和所有价格不断升值，市场抛售美元和持有美元十分困惑，惟有美元自如、自如调整。一方面是借用利率调节，主动掌控美元需求，另一方面是借助市场，维持美元作用，这种巧妙的组合策略只有美元特殊地位和历史因素而可以达到，但是却对全球市场带来极大的恐慌、迷失，不利于金融稳定和金融安全。因此，对于美元汇率和美元利率的把握和观察，并不能仅仅停留于价格、技术和周期因素，而需要从历史阶段、政治乃至国际关系角度，深入研究、分析其趋势，必须将美元短期、长期目标和意图的深刻蕴涵做细致研究。
1、美联储降息矛盾压力扩大，把握尺度离内偏外。美联储周三例会如预期一致采取预
料之中的降息对策，同时将联邦基金利率和贴现率下降至4.25%和5%的水平。由于预期因素的作用，在美联储声明发布之后，美元汇率和美国股市小幅度调整，瞬间价格与实际结果有不同，但对美国股市支持性比较突出。虽然目前美国次级债阴影不退，但美国股市依然保持较好的上涨态势，刚刚结束的10月份价格显示，美国三大板块的股票指数呈现微幅上涨，上涨幅度在0.25%-5.83%之间，这对于磨难之中的股票而言依然是非常难得的状况。因此，透过美国股市似乎可以看到美国经济的状况并非降息忧虑的严重，股市对经济晴雨表意义是美联储所关注的；因此，降息对策的股市扶持是美国货币政策的关键，并有政策层面意志的需求，即保尔森的作用和影响，高盛的背景是不能排除的。但是综合观察，似乎美联储降息对策的短见弊端不利经济长远发展，股市在消化降息因素之后急剧暴跌似乎显示政策恰当有疑。特别是从会后美联储声明的措辞可以看出，美联储此次调整政策的矛盾心理，既怕承担经济增长转变的责任，又怕通货膨胀压力扩大的失误，进而降息之后继续高度关注金融风险，尤其是通货膨胀的严峻。美联储声明指出，去除能源和食品的核心通胀数据，今年以来略有改善，但近来能源和日用品价格上涨及其他因素可能将增大通胀的上行压力，通胀风险依然存在，美国通胀上行风险和经济增长下行风险大致相当，并强调必要时采取行动确保价格稳定，以实现经济可持续发展。
其实当前美国经济依然面临压力是通货膨胀，一方面是美国最近的通货膨胀指标在2.8%，显示通货膨胀压力依然严峻，另一方面是美元贬值和石油上涨必然增加通货膨胀上升，这种组合且有利于美元份额维持。美联储例会之后的声明继续保持对通货膨胀的关注与担忧，"口是心非"的措辞表明美联储降息对策的真实性有策略，并非处于美国经济环境和趋势，而是有较强的外部应对策略。美国经济基本态势的焦点依然是通货膨胀压力的应对，从经济基础看的食品价格上涨推高通货膨胀压力是必然趋势，石油价格上涨带动通货膨胀指标是结构因素，而目前国际石油价格已经跃上95美元的高位，短线必将突破100美元，美国未来通货膨胀压力将势必上升，降息对策的短期性存有策略需求，而非经济需求。因此，对于美联储降息两难的侧重点需要防范，其更多是处于对外部策划的政策重点，而非内部需求的反应，这样市场在判断市场价格和政策就会多一点主动应对，而非随从美国调整，甚至进入美国战略策略摆布。
次贷危机半年有余 危机四伏依然