美联储降息的中国“余波”

“美联储降息是件很糟糕的事情。”经济学家左小蕾评论说。

美联储31日决定，将基准利率再降0．25个百分点至4．50%，以应对信贷危机及可能产生的经济衰退后果，这是继9月降息0．5个百分点后再度降息。而从上周五的利率期货交易来看，投资者均认为美联储此次降息已是“板上钉钉”。

“美联储这种迁就行为，给市场传递了一个很不好的信号，美元将会大幅贬值，全球通货膨胀势头将会增强，真不知道美联储将会怎么收场。”左小蕾说。

巴黎百富勤(BNP Paribas SA)驻中国经济学家Isaac Meng认为，美联储降息主要还是由于美国经济的压力比较大，次贷危机未消，银行业巨头美林、花旗集团和美国银行又公布第三季亏损并冲减数十亿美元，“这显示出美国的整个金融体系目前还比较脆弱”。

面对两难问题，中国社科院金融所金融市场室主任曹红辉认为，降息表明美联储对维持经济增长的关切超过了对降息造成通货膨胀的担忧。

国泰君安证券高级分析师林朝晖也认为美联储的降息行为不妥。他认为，目前全球通胀是大趋势，美联储应该首要考虑通胀及潜在通胀目标。

“9月份美联储降息的一个主要导火索是８月份美国非农就业新增人数初步统计为-4000，就是净减4000，而后来复核数据出来实际上是增加89000，可见目前经济形势并未有美联储估计的那么严重。”林朝晖分析。

“美国降息后美元贬值、油价上涨均将进一步增加美国的通胀压力。美国超预期降息，结果就是全球超预期通胀，最近油价就是一个典型案例。”他说。

自从9月13日，世界石油基准价格收盘价首次突破每桶80美元以来，受美联储降息和美元贬值等因素影响，国际原油价格节节攀升，于近日上探每桶逾94美元创新高。

对于中国经济来说，美联储的降息也不是一个什么好消息。曹红辉认为，降息将使得人民币与美元之间的利差进一步收窄，使得跨境流动的资本可能加速流入中国，从而导致中国本已膨胀的流动性问题进一步恶化，限制了中国央行通过加息以控制通货膨胀的政策空间。

经济学家Isaac Meng认为，美联储降息加大了美国经济的不确定性。虽然在实体经济方面可能使中国实体经济过热的风险有所降低，但降息会使美元走弱，人民币升值压力增大，热钱加速流入，因此中国国内资产膨胀和通货膨胀的压力将进一步加大。

此外，分析人士认为，美元降息可能加剧美元贬值，若人民币对美元升值幅度无法覆盖美元对其他主要货币贬值幅度，则人民币有效汇率可能不升反降，并降低人民币缓步升值的紧缩效果。因此美国降息使中国利率及汇率政策效果均打折扣，中国宏观调控的难度将进一步加大。

专家建议，在资本项目管制与汇率保持稳定的前提下，中国央行要维持货币政策独立性并不容易，只能在各项政策目标之间寻求平衡。