注资规模堪比9·11 是什么促使美联储大肆干预？...

　　自8月中期信贷危机爆发以来，美联储周一至周五一连串大规模干预似乎已经成为定式。市场对此也习以为常。但是，纽约联储周四向金融系统注资410亿美元的举动还是引起了市场的极大关注，该规模已经超过了美联储在8月份信贷危机高峰期注入的380亿美元，可以与9.11恐怖袭击后的干预规模相提并论。　　

　　◎ 美联储大规模注资后的技术因素

　　对美联储每日公开市场操作进行例行预测的Wrightson ICAP首席经济学家Lou Crandall表示，基于对临时储备金的预测，美联储周四的干预规模远远超出应有的水平。

　　Crandall表示，尽管事实可能并非如此，但市场可能会面临储备金过剩的状况，储备金维持周期的平衡将面临严重的向下修正压力。

　　观察人士指出，市场动荡固然是美联储决定操作规模的考虑因素之一，但种种迹象表明，现在并没有像8月份那样的重大事件来使美联储非大举注资不可。

　　联邦基金利率一直在接近目标利率的水平波动，并没有出现过度偏离。

　　◎ 实际需求因素

　　与此同时，美联储的确有增大储备金规模的需求。为了在临时市场操作时有更大的回旋余地，纽约联储8月份赎回了其长期投资组合中约100亿美元的国债证券。保持这些资产是为了对整体流动性进行调整，使其与经济的长期增长相匹配。

　　因此，从实际需求角度看来，美联储大规模注资主要从两点出发。

　　第一，弥补因上述赎回造成的缺口，以备日后所需。

　　第二，美联储还面临与变化莫测的贴现窗口借款有关的复杂状况。美联储一直将这个紧急贷款工具作为短期融资的一个途径大加推崇，而银行对贴现窗口的利用并不规律。

　　第三，随着年底节假日的临近引发现金需求上升，美联储面临更大的流动资金需求。

　　这种对流动资金的额外需求要在节日过去之后才能结束。

　　◎ 金融市场依然紧张

　　美联储周三在会后声明中指出，金融市场的紧张状况已经在某种程度上得到了缓解。

　　但是，整体情况尚未完全好转，伦敦银行同业拆息(Libor)等短期融资压力指标依然高于历史正常水平，企业短期融资的大本营--部分商业票据市场依然在紧缩。与此同时，主要商业银行继续传出受次级抵押贷款相关投资冲击的消息。