油价还会推加元走多远?

加元一鼓作气刷新10年高点，石油价格不断上涨，是重要推手。作为世界上探明石油储量第二位的国家，加拿大确实从石油价格上涨中获得了巨额收益。作为对美石油出口的第二大国，加元兑美元大幅增长，频创历史新高就不足为奇了。

然而油价和汇价的强相关性到底能够维持多久呢？一但这种相关性减弱，是否意味着美元的走弱会变成加元走高的更大动力。果真如此，油价突破100美元每桶未必会推动美加跌破90美分。

除了07年中期，其相关性是正值外，50日移动相关性曲线一直是负值，然而，最近负相关程度已经达到了2005年以来的最低值。这意味着油价虽然在推低美加中起到重要作用，但是很明显这种作用在减弱。因此在判断美加走势时，该注意每一个影响美元走势的因素而不再仅仅是油价了!

除了不断飙升的油价之外，还要注意到不断降低的美元利率也在成为推动美加走低的重要动力。从中期看如果美联储继续降息，势必导致美元指数的进一步下滑。如果这样，很快美元和加元就会达到利率平价。远期利率的调低势必会导致加元比美元更值钱。历史上，任何通胀调整后利率收益占优势的的货币一定会表现强于对手货币。这是因为套利交易的存在。

美加走势与美加货币利率期货差之间也存在极强的相关性。用美元两年期利率期货值减去加元2年期利率期货值，得到的差值与美加走势进行对比后会发现，美加2年期利率期货差值已经进入了负值区域，意味着投机客相信在未来两年内，加元利率会超过美国的利率。但是最近，业界普遍认为加拿大央行在未来一段时间会保持利率不变，那么2年期加拿大利率期货很有可能保持不变。而美元利率期货的反弹使得上述趋势受到了一定程度的怀疑。

联邦公开市场委员会面对商品成本不断的提升，还会继续调低利率吗？

美元的颓势同样促进商品价格的中长期增长。美联储在控制通胀和防止经济衰退两方面尽力保持着平衡。最近两个月的降息决定已经使得美元基准利率累计降低了75个基点，证明美联储已经为提振经济增长做好了准备。然而75个基点的降息也使得自己未来继续降息空间大为缩小。如果经济进一步下滑，价格不稳，美联储所能做的将会更少。

尽管最近两个月大幅减息，美联储官员并没有放松对商品价格高速增长势头的关注，他们在关注高油价是否会扭曲价格，影响物价稳定。在31日联储声明中写到“虽然核心通胀在本年度保持平稳，但是最近的商品价格上涨，和其他因素依然有可能推动通胀水平重新抬头。在这一点上，委员会认为一些通胀风险因素依然存在，要保持对通胀水平的关注。”

美联储声明中对商品价格的关注说明衡量石油价格对美国国内CPI的影响非常重要。毫无疑问，当物价水平上涨得更高时，核心CPI也会随着上涨，更高的油价和天然气价格将对CPI产生迅速的影响，随后用更长的时间对食品和能源价格起推动作用。美联储在做决策时已经清楚的认识到这样的情况。

降息空间减小，加元的上涨又缺少了一个重要的支撑。