投资者对融资套利交易依依不舍

凭借日圆这一低收益率货币获利的投资者都非常不情愿放弃这棵摇钱树。

但随着市场波动性大幅上升,他们慢慢意识到以日圆为融资货币的套利交易这一颇受欢迎策略的可行性正在下降。尽管现在下结论判定融资套利交易作为外汇市场强大推动力的时代已结束还为时过早,但分析师普遍预计其吸引力将在2008年逐渐消退。

法国巴黎银行(BNP Paribas)驻伦敦资深外汇策略师Ian Stannard称,很明显投资者似乎不情愿放弃融资套利交易策略,这完全是因为在过去几年这种策略为投资者带来了相当可观的回报。但眼下这种回报的不确定性已然上升。

他补充道,现在投资者进行融资套利交易需要谨慎､再谨慎。

今年国际金融市场出现动荡之前,对冲基金和日本散户投资者等各类投资者纷纷利用日本的超低利率做空日圆并将所得收益投资于欧元､美元和澳元等回报率高得多的货币,充分利用了利差带来的赚钱机会。甚至现在日本的利率仍仅为0.50%。

由于这一策略要依赖借贷资金,因此低波动性是成功的关键,而在过去几年,市场广泛跟踪的波动性指数VIX一直处于纪录低点。

但今年情况已经有所不同,从2月份开始金融市场首度陷入困境。此后,股市一直大幅振荡,因为与美国信贷危机相关的担忧一直与投资者如影随形。

Stannard称,股市走势仍将成为判断融资套利交易适宜度的风向标。

Stannard说,其它令融资套利人气承压的因素还包括?全球利率水平上升､全球投资环境趋紧导致经济增长率下降以及通货膨胀上升。

结果是融资套利交易变得不稳定。周一,美国股市大跌,导致美元兑日圆创下18个月低点,日圆兑欧元也大幅走高。

但后来道琼斯工业股票平均价格指数开始反弹,美元兑日圆和欧元兑日圆也随之上涨,因为投资者们又纷纷重新建立融资套利头寸。

Stannard称,鉴于金融市场波动性大幅上升,择机建仓可能是目前比较适宜的策略。他补充道,目前一些汇率的回报率是负值,如以日圆为融资货币买入英镑的融资套利交易。