中国现在似乎并不急于加息了

中国央行(People`s Bank of China)可能不会在周五晚间发布任何公告了:似乎央行现在并不急于启动年内的第六次加息。

这是中国央行行长周小川在南非举行的20国集团(Group of Twenty)会议上向给本周市场留下的最深刻印象。

在被问及央行是否会如普遍预期的那样在近期进行加息时,周小川表示,他不敢说太远,但至少在下周还不会。

即使在今后几个月内,中国央行似乎也不大可能采取调整政策利率的手段来抑制流动性。

周小川补充道,他认为央行不需要过于频繁地上调利率,但也不排除这种可能性。

因此,曾经被认为是板上钉钉的货币政策安排（即在今年年底之前,央行将至少进行一次或两次加息）现在似乎已经被排除到议程之外了,至少目前看来是这样。

在任何其它国家,如果经济以两位数的速度在增长?通货膨胀率超过6%?同时又面临流动性长期过剩的问题的话,不采取利率紧缩政策会是一件相当奇怪的事情。

若中国将来不采取任何措施的话,当然也会引起市场的极大兴趣。

部分人士认为,加息的迫切需要已经随着中国股市的持续下跌而减弱了。

摩根大通证券(JP Morgan)经济师龚方雄(Frank Gong)称,虽然中国政府担心股市泡沫会带来风险,但他们亦不愿看到股价出现大跌。

但中国政府之所以在利率政策上犹豫不决可能更多与对中美之间利差不断收窄的担忧有关,分析师们称,这种趋势或将加剧中国本已规模巨大的经常项目盈余。

近年来,由于有大量美元资本涌进中国市场,中国央行已经藉此购买了超大数额的美国国债。

为了抵消或“冲销”在与本地银行掉期美元时向银行系统注入人民币所产生的影响,中国央行发行了以人民币计价的央票来吸收由此产生的过剩流动性。

对于中国央行来说,其进行的这项交易迄今为止是一笔赚钱的买卖,因其购买的美国国债利息收入仍超出其自身发行的人民币票据的利息支出。

但如果美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称?Fed)继续调低美元利率的话,中国央行的这部分利润就会消失,而如果中国自身再加息的话,则或将招致这样的利润更快被侵蚀。

高盛(Goldman Sachs)经济学家梁红指出,如果中国再加息两次?每次加息27个基点,同时Fed再减息两次的话,中国央行的利差收益就将完全“消失”。

梁红还表示,如果中国在美国减息之际进行加息的话,则会鼓励更多的热钱涌入中国市场,这反而会导致原本计划通过加息来解决的流动性过剩问题进一步恶化。

梁红称,虽然中国政府有资本管控措施,但涌入的热钱有增无减,因政府无力防止贸易商们通过虚增出口或虚减进口来增加手中持有的人民币的数量。

梁红称,如果进一步加息产生了正利差的话（即中国利率高于美国利率）,那么可以毫不夸张的讲,全世界的钱都会想方设法进入中国市场。

鉴于上述会产生的各种问题,中国政府目前似乎更倾向于采用其它的政策工具来管控过剩的流动性。

荷兰商业银行(ING BANK, N. V., 又名：安银银行)的分析师们称,已经将此前预计的中国央行今年或将再加息一次下调为零次,因为中国政府采取的最新一轮银行信贷管制和投资紧缩措施表明,“命令和控制”在中国政府的调控政策当中仍发挥著作用。

他们补充道,信贷管制是对加息的一种替代性政策。