央行加息被股市走软“雨打风吹去”？...

　　伴随着一轮又一轮的宏观经济数据，市场对央行加息的预期高潮迭起，但全部落空，中国央行迟迟未启动年内第六次加息。

　　有部分分析人士认为，加息的迫切需要已经随着中国股市的持续下跌而减弱了。

　　摩根大通证券(JP Morgan)经济师龚方雄(Frank Gong)称，虽然中国政府担心股市泡沫会带来风险，但他们亦不愿看到股价出现大跌。

　　但是，经济学家认为，中国政府之所以在利率政策上犹豫不决可能更多与对中美之间利差不断收窄的担忧有关，分析师们称，这种趋势或将加剧中国本已规模巨大的经常项目盈余。

　　◎ 央行迟疑不决缘由：中美利差不断缩窄担忧

　　近年来，由于有大量美元资本涌进中国市场，中国央行已经藉此购买了超大数额的美国国债。

　　为了抵消或"冲销"在与本地银行掉期美元时向银行系统注入人民币所产生的影响，中国央行发行了以人民币计价的央票来吸收由此产生的过剩流动性。

　　对于中国央行来说，其进行的这项交易迄今为止是一笔赚钱的买卖，因其购买的美国国债利息收入仍超出其自身发行的人民币票据的利息支出。

　　但如果美联储(Fed)继续调低美元利率的话，中国央行的这部分利润就会消失，而如果中国自身再加息的话，则或将招致这样的利润更快被侵蚀。

　　高盛(Goldman Sachs)经济学家梁红指出，如果中国再加息两次、每次加息27个基点，同时美联储再减息两次的话，中国央行的利差收益就将完全"消失"。

　　梁红还表示，如果中国在美国减息之际进行加息的话，则会鼓励更多的热钱涌入中国市场，这反而会导致原本计划通过加息来解决的流动性过剩问题进一步恶化。

　　梁红称，虽然中国政府有资本管控措施，但涌入的热钱有增无减，因政府无力防止贸易商们通过虚增出口或虚减进口来增加手中持有的人民币的数量。

　　◎ 分析师：央行实行的信贷管制其实无异于加息

　　鉴于上升息将产生各种问题，中国政府目前似乎更倾向于采用其他的政策工具来管控过剩的流动性。

　　荷兰国际集团(ING)分析师称，中国政府采取了最新一轮银行信贷管制和投资紧缩措施，信贷管制是对加息的一种替代性政策。

　　该投行指出，已经将此前预计的中国央行今年或将再加息一次下调不再下调。