兴业证券：目前震荡正为跨年度行情作准备
●把握深跌反弹
上周五（23日），人民币兑美元中间价连续第二天创出汇改以来新高，并连破7.41和7.40两个重要关口，升值速度再度加快。欧美股市上周五强劲反弹,道琼斯指数上扬1.42%,伦敦富时指数升1.74%,法国巴黎CAC涨1.94%。今日3万多亿元的中国中铁（601390.SH）申购资金解冻。
点评：
1.在超级基金成立进一步明朗的消息刺激下，欧美股市逆转弱势，前期低迷的大型金融股上涨，将引导亚太股市反弹。
2. 欧元区代表团访华，人民币汇率问题是重要议题。今年以来人民币对欧元实际上处于贬值状态，本次访华将加大人民币升值压力，吸引更多流动性进入中国。
3. 从目前的估值来看，A股已经具有投资吸引力。沪深300指数成分股07年市盈率已经回到30多倍，08年市盈率已经在28倍左右。由于中铁工3万多亿元的申购资金解冻，市场可能借此反弹。
4. 但是，短线而言，由于宏观调控的压力仍然存在，股指期货推出时间表尚不明朗，投资者情绪偏谨慎。如果今日出现大幅反弹，有望扭转投资者预期，展开强势上攻行情；如果反弹力度较小，则仍将维持小幅震荡筑底的过程，跨年度行情延后至12月中下旬。
5.因此，目前的震荡正是为跨年度行情作准备的好时机。逢低买入金融服务、房地产等人民币升值受益者，以及黑色金属、轻工制造、家用电器、建筑建材、机械设备、交运设备等08年估值在28倍以下的行业中持续增长型的蓝筹股。
中原证券：探底基本结束后市仍需震荡
●市场研究
·交银施罗德获批QDII资格
日前，交银施罗德公司已经中国证监会批准，获得QDII 资格，这是第11 家获得QDII资格的基金管理公司。此前，已有南方、华夏、嘉实、上投摩根、华宝兴业、海富通、工银瑞信、长盛、汇添富和银华等10 家基金公司获批QDII 资格，其中，南方、华夏、嘉实和上投摩根四家公司已成功发行其QDII 产品。
据悉，交银施罗德旗下QDII 产品正在设计报批过程，将定位于全球股票精选，在全球范围内寻求稳定增长并估值合理的股票，力求在分享中国经济高速增长成果的同时，谋求全球市场优化配置的投资机会。该公司认为，市场的短期波动并不影响人们对QDII 的长期看法。虽然A 股市场仍具有很多投资机会，但将组合中的一部分投资于国际市场仍是有利于获取长期平稳收益的理性选择。
·上周基金市场表现
·探底基本结束 后市仍需震荡
上周上证综指在中石油计入指数后出现了加速探底的过程，周一全球最大市值的公司中石油正式计入各大指数，将给今后的中国证券市场带来深远的影响。周边市场的连续下跌同时也影响了A 股市场的投资心态，周四，上证综指在多重因素的影响下跌破了5000点整数大关。这是自今年8 月23 日上证综指首次突破5000 点之后首次跌破5000 点。周四下午股指跌破5000 点时确有不少恐慌盘杀跌离场。但是从全日的成交量来看，较前日并未有效放大，说明大多数投资者依然保持观望的态度。到了周五，市场已经逐步摆脱了对于中石油的恐惧，众多机构开始尝试做多，尤其是前期超跌的二线蓝筹成长股有望成为后市反弹的中坚力量。我们认为，次轮调整的幅度已较为可观，但调整的时间依然不够，预计后市股指有望在半年线附近止跌趋稳，展开反弹的可能性较大。宽幅震荡、酝酿下阶段的新热点将成为近期市场行情的主要特征。
导致上周股指暴跌的因素是多方面的，首先是周边市场的暴跌影响所致，由于国际原油价格已经逼近100 美元的高点，美元的持续贬值，再有市场对于美联储是否再度降息依然存在分歧，导致周三每股暴跌。周四又导致亚太地区及香港股市全线下挫，由于两地A/H股的联动效应日趋明显，以中石油为代表的大盘指标股全线暴跌，尤其是中石油A 股再创历史新低，极大的打击了市场的人气。市场各方均无心恋战，缩量下跌也就不可避免了。其次，目前临近年底，政策面和资金面均面临较大的不确定性，场外资金并不急于进场护盘所致。最后，就是临近周末，市场各方加息的预期再度提升。上述三方面因素应该是导致周四股指暴跌的主要原因。
那么，我们如何看待股指跌破5000 点之后的行情呢？首先我们从宏观面来分析目前的牛市格局是否已经发生变化。人民币升值的压力依然较大，未来仍有很大升值空间；中国经济高速增长的势头没有发生太大的变化；目前低利率甚至负利率的格局也没有发生改变，未来储蓄搬家的过程依然是长期而漫长的。由此我们认为，牛市的格局没有变化。目前的走势只是牛市中途的一次调整而已。目前的调整幅度已经较为客观，但是调整的时间依然较短，因此我们预计后市将保持宽幅震荡的整理格局。操作上我们建议在重点关注2008年预期有高成长、同时目前估值较低的品种，关注的重点依然是前期调整较为充分的二线蓝筹股和成长股，其中多数品种有望成为明年年报行情的主流品种。
国盛证券：本周总体应是积极看高
●市场策略
上一周市场曾经一度击破了5000 点的整数关口，使得股指下探寻求支撑，而后出现了反弹，收复了 5000 点的失地，但期间却成交萎缩，。创出了今年以来的最低成交水平，反应出市场极为浓厚的观望心理。而就盘中情况来看，导致市场下跌的主要因素还是来自于大盘蓝筹指标类个股的走低，此类个股持续走低严重打击了市场的信心，后市能否完全启稳也要看这些品种。
就近期基本面的情况来看，市场并没有出现新的利空，只是源源不断的新股以及不断创历史新高的申购新股的资金记录表明大量资金囤积在一级市场中，二级市场的风险使得场外资金不愿意贸然参与。但就企业经营情况来看，上市公司企业能够保持良好的业绩增长，未来的成长性依旧值得看好，同时可以影响股指的还有股指期货的进展情况，预计到年底之前就将会公布。
本周将是 11 月的最后一个交易周，无论是技术上还是基本面上，预计大盘股指都将会出现一定的反弹走势，因此本周总体应是积极看高的。因此现在值得关注的是，反弹的主流品种是哪些，未来可能存在的热点现在应有一定的表现，当然就时间上来看，现在还不是最佳的买入时机，观望还是最好的选择。
远东证券：5000点失而复得不意味调整结束
●A股市场
本周市场呈现出破位下跌的走势行情，上证指数盘中跌破5000点的整数关口，最低下探到4896.99点。周五，在周边市场走好和预期资金面宽松的条件下，站到了整数关口之上，上证综指报收于5032点；深成股指收于16217点。反弹中成交量出现了大幅的萎缩，两市场合计成交757亿元人民币，为07年日成交量低。
周五个股以普涨为主，两市场有1245只股票上扬，270只股票下跌。涨幅靠前的股票板块效应不是很明显，多是底部放量的超跌反弹品种。股指的上扬得益于银行股，银行板块出现整体的反弹上扬，对指数贡献突出，也使当日股指以高点报收。但是，银行股成交量没有有效放大，股指运行的技术形态还是没有摆脱下跌的趋势，所以后期这一板块还有待观察。中国石油进一步破位下行，盘中的低点为33.75元，预计该股短线仍然有压力，在30元上方渴望逐步企稳。指标股中，中国联通价量配合的较为理想，股价表现出了一定的抗跌性，走强与电信整合以及发放牌照的预期相关。与周四比较，个股的下跌幅度明显较小，没有太多的恐慌抛盘。无量下跌、缓慢阴跌是本轮调整的特点，这是牛市发展到一定阶段，牛市思维不断被强化的结果，可能会导致一些投资人损失惨重。
●投资策略
认购中国中铁的3.56万亿的资金周一解冻，预期二级市场的资金面会出现一定的改观，周五股指尾市的上扬与其有较大的关系。应该讲市场不缺资金，而缺的是目前二级市场赚钱的效应，二级市场对资金的吸引能力。从近期基金的发行情况看，认购的踊跃程度大大下降，可见，即使是场外有再多的资金，也不一定回流二级市场。所以，虽然大量资金解冻，但是回流二级市场的量会很有限。目前看，基金没有出现大量的赎回就应该是很不错的了，这样，核心蓝筹服的压力会有所减轻。
5000点的失而复得并不意味着市场的调整已经结束；我们预期5000下方是本轮调整的安全区域，也不是说在这点位之下就可以大规模进场。从时间的运行看调整的充分度还不是很够，因此，股指在5000点上下还会有反复。特别是在股指期货消息没有明朗之前，市场的主流资金还会采取观望的态度。5000点的下方市场的估值风险得到了一定的释放，市场中个股的机会有所增多，年底前虽然股指不会有太突出的表现，但是个股机会不少。操作上建议逢杀跌时买入超跌的二线蓝筹股、关注价量配合好的题材股，进行波段操作。
华泰证券：短期弱势格局未有实质性改观
●昨日市况
上周五沪深股市承接昨日跌势继续低开，沪指开盘报4946.26点，跌37.90点，深成指开盘报15804.28点，跌145.08点。开盘后股指向上反弹，沪综指最高摸至5008.36点，随后再度遭到空方打击，继续向下寻求支撑，一度跌破4900点，沪指在120日均线上方受到一定支撑，午后股指发力上攻，沪指再度收复5000点大关，随后股指在低位展开宽幅震荡，尾市权重股拉高带动股指走强，沪指收盘站上5000点，收稳半年线，沪指以一根光头阳线报收。不过成交量方面在继续萎缩，几乎年内地量的成交水平反映了人气的散淡。
●热点扫描
盘面上，3G通信类个股在中国联通带动下整体涨幅居前，其中烽火通信涨停，另一权重板块银行股也有一定回暖。ST长运受西南证券借壳消息刺激，该股复牌后既被大单封住涨停，并带动了一批参股西南证券的个股走强，其中九龙电力、太极集团都有较好表现。旅游酒店板块涨幅居前。有色金属板块继续处于跌幅前列，中石油继续下挫，创出上市以来最低价33.75元。
●操作建议
根据统计数据显示，截至11月20日披露的数据，两市已有29只开放式基金的单位净值跌破1元。其中，已有3只基金（包括2只QDII基金）跌破0.90元关口。即便考虑分红因素，上述事实也意味着，那些在面值附近认购上述29只基金的持有人，必须直面其严峻的短期账面损失局面。在这样的背景下，中登公司披露的统计数据显示，A股新开帐户数再次回落至13万户，而B股账户和基金账户则依然在低位徘徊。显然，持续的调整已经严重影响到了投资者信心。盘面显示，近期蓝筹股的杀跌已经呈现扩散态势。蓝筹股杀跌动力从周期性的有色金属、钢铁、煤炭和石油石化蔓延到非周期性的金融、房地产板块等。显然，作为本轮行情的两大驱动力的金融、地产板块出现这样的调整态势，对市场信心的打击可想而知。因此，可以预期的是，作为市场风向标的中国石油、金融、地产板块没有有效企稳之前，市场短期压力仍然需要进一步释放，而近期基金赎回潮会否持续更需要引起警惕。投资者不宜轻易抄底。市场赚钱效应的消失正在使得市场人气不断衰竭，储蓄搬家的速度正在减慢。由于政策的不确定性导致更多投资者保持观望，而成交量的持续萎缩也表明市场心态越来越谨慎。近期市场仍然将会继续围绕着政策展开博弈，对市场心理压力较大的诸如加息、红筹股回归扩容等依然会制约大盘走势。综合分析，在经过连续的大跌之后，短期弱势格局未有实质性改观。
申银万国：上市公司盈利能力仍有向上空间
●人民币对美元汇率中间价突破7.40关口
上周五，人民币对美元汇率中间价一举突破7.40关口，报于7.3992，较前一个交易日上涨127 个基点。
人民币对美元加速升值。截至上周五，人民币对美元今年以来的升值幅度达到5.53%，汇改以来的累计升幅则超过了9.6%。本月早些时候，人民币汇率就已突破年内升值5%的预期，并继续保持小步快跑的上升势头，表明当局对人民币升值的进度有了新的安排。我们预计，今年年底人民币对美元的汇率将达到1：7.34 的水平。。
美元对主要货币均呈弱势。对美元升值的不仅是人民币。上周五，欧元对美元最高触及1.4966 的历史记录，美元对日元则一度跌至1：107.56，创2005年以来最低，美元指数也刷新纪录低位至74.48 点。可见，人民币汇率走高主要是由于美元整体走弱，而不是人民币单边走强。从这个角度看，人民币汇率创新高仅仅意味着中国对美出口可能受到不利影响，而对其他地区的出口并不会因汇率因素受到明显的冲击。
石油黄金继续逞强。美元作为石油和黄金的标价货币，其汇率与石油黄金的价格在历史上一直保持了良好的负相关关系。在美元对其他货币普遍走弱的背景下，石油和黄金的美元价格有望不断走高。
短期警惕汇率出现剧烈波动。欧元、日元对美元汇率的持续攀升，逐渐接近了欧日当局的心理底线。一向对欧元升值抱支持态度的德国，近来的态度已出现明显的转变。在此情况下，必须警惕主要经济体的中央银行对外汇市场的联手干预。一旦发生联手干预，将导致汇市的剧烈波动。然而我们认为，干预只能影响短期的汇率波动，并不能改变美元中期走贬的趋势。
●关于盈利，我们是否太悲观了？-策略周报20071126
关于明后年的盈利预测，市场的一致预期是增速下降，理由有：（1）出口下降；（2）宏观调控；（3）要素价格上涨带来的成本压力；（4）通货膨胀；（5）公司盈利能力难再提高。分开来看，这些担忧和理由都成立，并且对盈利都将构成实质性的负面影响。但是，如果我们简单的将这些因素加总，从而得到对明年盈利预测的话，我们觉得结论是否过于悲观了?因为我们并未考虑到这些因素间隐含的此消彼涨的关系。
出口下降VS 宏观调控：假如全球需求放缓导致出口趋势性下降成为事实的话，那么，我们有理由怀疑管理层还有多大决心进行宏观调控。继续收缩信贷？当出口增速开始放慢，在消费还没有显著上升的时候，如果再严厉控制投资，对经济的杀伤力将无疑是巨大的，管理层不可能不考虑到这个因素。要素价格改革？在外部总体需求放缓情况下，对于人口、资源、环境、汇率等等要素价格的改革，势必进一步削弱中国产品的竞争力，引发出口的进一步放缓。因此在内需没有有效提升以消化产能前，我们觉得要素价格的改革不会很快推进，将是一个长期缓慢的过程。因此我们认为：如果出口明显下降，宏观调控思路更可能从控制投资转为进一步扩大内需。
要素改革VS 通货膨胀：在目前食品价格上涨带动的结构性通货膨胀下，假如未来物价上涨从食品类价格上涨扩大至其他产品类别，那么结构性通胀将很快演变为全面的通货膨胀。而这正是管理层所不愿意看到的。因此我们认为：如果通货膨胀压力并未缓和，要素价格改革可能暂时让步。
上市公司盈利能力仍有向上的空间。因为我们看到，虽然ROE 相差不大，但是上市公司的毛利率水平远远低于工业企业或者国有工业企业的毛利率，同时，资产周转率、三费占收入比重等指标也弱于之前二者。也就是说，上市公司的盈利水平仍有进一步提升的空间。而提升的途径，主要是资产注入。资产注入带来企业的盈利能力的提升，加上规模扩张，对利润的贡献不可忽略。
齐鲁证券：三万亿解冻或成市场回暖动力
●财经要闻
·三万亿资金解冻或成市场回暖动力
上周共发行了以中国中铁为代表的三只新股，共计冻结3.56万亿巨量资金，今日将集体解冻，重入市场或成回暖动力。
点评：上周五股指围绕5000点震荡，盘中虽然一度跌破4900点，但最终仍被顽强拉起以红盘报收，呈现出活跃态势。上周两市成交量均维持在千亿附近，周五更是缩至不足千亿，这显示出场外资金并不充裕，这和上周巨量资金集中申购新股有相当关系，加之投资者对市场是否被高估存疑，使得观望气氛比较浓厚，但随着近千点的下调，市场下行空间逐渐变小，这在一定程度上稳固了投资者重回场内的信心，另外近日周边股市大幅反弹，今日巨量资金的集体解冻，我们认为，或将成为市场逐步回暖的动力。
●市场策略
·国内A股市场－权重股大幅回调 股指震荡加剧
受到周边股市大幅下跌的影响，上周沪深股市大幅下挫，成交量有明显萎缩。权重股的大幅回调成为股指下跌的主要动力。由于蓝筹股出现整体下滑，市场人气受到比较大的打击。
从盘面观察，权重股继续成为市场的领跌力量，其中跌幅最大的还是有色、房地产等行业，另外金融行业跌幅也开始增大，中国人寿、中国平安、中信证券已经率先创出调整新低。中国石油从周一计入指数后，不但没有成为市场期待的领涨品种，反而成为领跌龙头，创出上市以来的最低价，并且未有企稳迹象，有色金属股受到近期有色金属期货出现暴跌影响，纷纷向下寻底。消息面上，人民币再创新高，上周以来的连续上涨，令人民币汇率成功突破了前期的高点，以7.4119元的中间价创下汇改以来的又一新高。随着最近人民币汇率升值速度加快，作为直接受益者的航空板块表现活跃。另外，受政策鼓励国内资本和国外资本有条件参与军工企业改制的消息刺激，航天军工板块整体表现较为活跃。
两市日成交连续多日保持在1000 亿元的水平，交投的清淡反映了市场人气的低迷。国际原油上周创出99.23美元/桶的历史新高，国际原油屡创历史新高，美元对全球主要货币继续贬值，再加上美国次级债危机进一步拖累全球金融业，使得包括中国在内的全球投资者对美国经济有所担心。受此影响，近期香港H股指数大幅下跌，并通过A+H股的传导对A股市场形成很大压力。市场资金面同样面临考验，扩容加速加剧资金面压力。上交所官员已明确表示，为增加国内资本市场有效供给，建议进一步吸纳大型蓝筹股和优质企业在国内主板市场发行上市，特别是加快香港红筹股回归A股的步伐。央行决定从2007 年11 月26 日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点。这是今年第九次上调存款准备金率，存款准备金率已经超过1988 年创下的13%的历史高位，创下新的纪录。根据最新的存款数据估算，此次上调将一次冻结1900亿元人民币左右的资金。此前多次上调存款准备金率并未对股市造成重大影响，但在目前市场走弱的情况，市场可能会有明显波动，消息面上，中国中铁招股反应极为热烈，冻结资金额已超越中国石油A股3.3万亿元的历史纪录。在消息面偏空、资金面偏紧的情况下，大盘调整压力依然明显，市场的弱势格局短期内难以出现根本性改变。在这种情形下，操作上我们继续建议保持适当谨慎，控制好仓位。
国联证券：进一步逼近半年线向下空间不大
●一周回顾
·夯实底部，备战来年
上证指数上周开于5325.30点，收于5032.13点，抵至20周移动均线，最高5344.93，最低4896.99，全周跌幅达到5.34个百分点，上涨454家，下跌434家；深证成指开于16728.38，收于16217.51，最高17248.82，最低15766.20，上涨266家，下跌329家，跌幅为3.05个百分点，两市成交量非常低迷，上证成交2.2亿手，深市成交1.1亿手，板块上，机械设备处于涨幅前列，有色金属、金融、房地产处于跌幅前列。上证第一权重股中国石油上周从38.74跌至34.59，周跌幅达10.9个百分点。
周边市场上，恒生指数和A股联动进一步密切，上周恒生指数再跌1073.34点，连续三周跌幅超过一千点，跌破60日移动均线，成交量萎缩，周成交手数1.1亿手。日本市场跌幅-1.75%，美股道琼斯工业指数上周跌幅近200点。石油、贵金属在美元疲软的刺激下连日上涨。
目前阶段的A股的处境是：外围风声鹤唳，内部无实质性利好，在大盘蓝筹逐步挤出泡沫的过程中股指一路下跌，地量成交揭示两市做空动能释放接近尾声。股指进一步逼近半年线，但向下的空间或许已经不大，个股的结构性调整可能持续，在5000点附近震荡的行情很可能将进一步持续。在距离2008年还有25个交易日的时候，股指或在夯实底部为2008年的行情做充分的准备。
●本周关注
·即将召开的中央经济工作会议定调2008
2008年中央经济工作会议即将召开，本次会议是在十七大过后新一届政府换届之际举行的，尤其凸显其重要性。一年一度的中央经济工作会议既是一年经济形势的总结，又是次年宏观经济政策的指路灯，将为2008年的宏观经济定下基调，对我国整体经济、相关产业产生意义非凡的影响。
最近的10月份，投资增速为30%，消费者物价指数达到11年来的最高水平6.5%，第三季度的国内生产总值增速已经比第二季度回落了0.4%，工业增加值增速较第二季度减少0.2%，投资增速较第二季度较少1.7%，出口增速也降低了2.8%，政府今年出台的多项紧缩政策还未对宏观经济产生明显的降温作用，尤其未能抑制房地产和证券市场的资产泡沫。
回顾近期政府方面就我国几大经济问题发出的声音：温家宝总理此前在新加坡预计我国全年经济增长速度达到11.5%，总理提出要防止经济增长偏快转向过热，防止物价由结构性增长转变为明显的通货膨胀，防止资产泡沫。为做好当前经济工作，温总理指出，主要有4项任务要做好：第一，转变经济发展方式，最重要的就是要从粗放型向集约型转变。第二，要调整结构，要重视打牢农业的基础。第三，要改善人民生活，尤其是基础教育和医疗体制改革问题。第四，要推进改革开放，国有企业改革还要大力推进，主要是公司制度结构的改革。
对于房地产，政府的职责最重要的是要搞好廉租房；其次，是建设经济适用房。对于高档住房，主要靠市场调节，“但是也必须有国家的宏观调控，防止利用房地产进行炒作造成市场混乱”。要让全国人民懂得中国的国情，中国是有13亿人口的国家，要守住18亿亩耕地的 “红线”才能养活中国人。
对于股市，政府应从宏观上推进企业的发展和改革，特别是要进行公司治理结构的改造，使企业能够发展和盈利，并且能够可持续发展和盈利；政府还应该加强监管，“监管主要是通过经济和法律的手段，使股市能够做到公开、公正和透明”。要对股民进行风险教育和风险提示。我国股市处于刚刚起步阶段，发展上还缺乏经验。他最后说既要股市健康发展又要防止资产泡沫。
日前全国人大副委员长成思危在“中外跨国公司CEO圆桌论坛”上表示：如果流动性过剩的状况持续，中国经济可能由偏快走向过热。
再来看看去年年底的中央经济工作会议主要内容：2006年年底召开的经济工作会议要求继续实施稳健的财政政策和货币政策；坚决解决好“三农”问题，推进新农村建设；坚持以节约能源资源和保护生态环境为切入点促进产业结构优化升级等八大坚持。
2007年央行秉持“稳中趋紧的货币政策”，已经五次提高利率，八次提高存款准备金率。节能环保政策也在2007年加大了实施力度。可以预计，我国即将召开的经济工作会议在财政与货币政策上的基调很可能仍旧是“稳中趋紧”。监管方可能进一步紧缩信贷，降低信贷增长目标；针对流动性过剩问题，措施更趋严厉；对各类投资项目的审批更加严格，尤其是满足环境友好型和区域经济性上。日前出台的针对投资项目的国务院文件正欲严格实施产业和市场准入原则。
不管怎样，处于外部经济市场动荡包围下的脆弱的中国股市，国家宏观经济政策的明朗总比不确定要好得多。
联讯证券：能否筑底并不完全取决于国内因素
●首席视点
·外部因素制约股市运行
如上周所述，就国内因素而言，已经具备从5000点附近展开反弹的动力，但反弹的力度甚至能否成功筑底，并不完全取决于国内因素，在一定条件下，外部因素的影响甚至超过境内因素。
本周A 股市场的反弹，受到境外市场的影响几经周折，在港股暴跌的影响下，不但创出本轮调整新低，盘中还一度击穿4900点。纵观本周全球股市，在美国次贷危机和美元危机的影响下，出现了全面暴跌。由于美国政府放纵美元汇率暴跌，引起世界各主要经济体的严重关切和不安。中国政府官员在几个不同场合表达了希望美元走强的愿望，海湾国家会议甚至提出停止用美元进行石油贸易结算的动议，部分国家开始出现拒收美元的现象……
本周外汇市场剧烈动荡，重要汇率品种欧元、日元、瑞士法郎分别出现了单日对美元升值超过1%的奇观。在汇率不稳、竞相贬值的背景下，全球金融市场出现了爆发危机的某些征兆。如果说，以往人们把人民币升值作为境内股市上涨的一个噱头，那么本周的市场表明，这种以美元暴跌导致的人民币升值，对于股市来说恐怕非但不是一个助涨的动力，反而成为一种危机的象征。我们看到本周香港市场几乎每日都出现1000点以上的剧烈波动，表明市场的分歧骤然加大，似乎已经接近痉挛。
与市场的剧烈波动相应，各国政府都表达了对于汇率波动和金融危机的担忧，尤其几个美元储备大国更是如此，但是，我们目前还没看到他们提出什么有效的应对策略。与亚洲几大经济体不同，石油输出国似乎更倾向于退出美元储备体系，而俄罗斯也早早开始了减持美元，但中国和日本这样的美元储备大国，即使有心也是无力办到的，其他亚洲国家也有类似问题，所以本周亚洲国家的跌势最重——相对而言，境内股市更像是一种被动的下跌行为。
美元危机究竟有多么严重，这是无法估计的。如果12个月再跌10%，全中国金融系统可能面临较大的考验，如果下跌50%，则全球金融系统可能崩溃。从理性上说，大家不会选择崩溃，就像不会选择核战争一样，但利益的均衡怎样实现，恐怕是一个国家间的重大博弈，这对我国政府也是一个严峻考验，而在这个博弈过程中，风险和机遇并存，但股票市场的痉挛几乎是不可避免的。
次贷危机半年有余 危机四伏依然