宋德才：美元在跌势中反弹

周五美国政府发布的报告显示11月非农就业人数增幅略高于预期从而部分缓解了投资者对楼市低迷可能蔓延至整体经济的担忧且降低了美国联邦储备理事会(FED,美联储)大幅度降息的可能性，现在可以肯定美联储周二将降息仅25个基点至4.25%而不会降息50个基点，就业报告的细节显示美国并没有出现立即陷入衰退的风险迹象所以不存在降息50个基点的理由，尽管降息一码也会降低美元计价资产的吸引力但更大幅度降息会令投资人更担心经济前景，利率期货走势显示美联储降息50个基点的几率约有41%低于周四的47%和一周前的65%，降息25个基点的几率则为100%。美元兑日圆涨0.4%报111.68日圆，但美元兑欧元下滑，欧元继续从欧洲央行(ECB)总裁特里谢周四对通膨的强硬言论中获得支撑，实际上降息可能在短期内成为对美元有利的因素，市场重提美联储积极应对的有利因素，如果美联储认为劳工市场数据不够疲弱而没有降息反而可能对美元不利，这增加了美国明年陷入经济衰退的风险，预示明年可能需要更积极地降息，对美联储降息可扶助经济避免衰退的乐观情绪已令投资人一度将注意力从美元收益率优势收窄上转向经济成长令美元在近日稍有喘息。

但欧元周四获得提振，兑美元从三周低点反弹，特里谢此前警告称通膨有强劲的上档压力并指欧洲央行的一些委员曾希望升息，美元在今年大部分时间下跌之后上周上扬，能否继续反弹之势和利率决议相关，市场预期美国联邦储备理事会(美联储,FED)将宣布较为温和的降息举措，仅在数周前美元兑主要货币还在稳步下跌，当时期货市场当时反映出联储12月降息50个基点的几率高达50%，不过由于上周五公布的11月非农就业数据略强于预期市场已经削减了对联储大幅降息的预期，加拿大和英国央行上周分别降息以防止本国经济受到信贷危机的冲击也让投资者减少了在年底阶段看跌美元的押注，这些央行降息，使得美元对这些货币将会走坚，美元指数自两周前触及纪录低点以来已经上涨2.3%至一个月高位，尽管对那些看多欧元的交易商来说,1.50美元仍是一个诱人的目标，但目前美元反弹和交投趋于清淡正让这一目标越来越远，随着美股的反弹美元可能会受到年底阶段空头回补和平仓操作的进一步支撑。

本周金融市场的大事还包括美国通膨和零售销售数据，在美联储开启降息之门后英国和加拿大等国央行上周也加入降息行列以试图提振经济成长，但欧洲央行(ECB)没有显露出会跟随的迹象，瑞士和挪威央行对通膨的态度强硬，预计本周也不会降息，这使得市场分裂明显，就美联储而言投资人将希望其声明带有进一步放宽货币政策的承诺将有助于吸引投资人将资金从较安全的资产转投风险较高的股市，若经济需要联储将为进一步降息敞开大门，即使下调联邦基金利率25个基点也很有可能下调贴现率50个基点以试图解决资金市场的流动性问题，需要警惕的是9月和10月的整体新增就业人口则下修，而美国次优抵押贷款问题和金融市场动荡的影响持续时间将较预期更长，这带来市场的不确定性，另一个阵营来看，挪威央行预计将在周三升息25个基点至5.25%，瑞士央行预计将在周四维持利率于2.75%不变，欧洲央行上周按息不动指通膨压力仍沉重，总裁特里谢称有投票委员倾向升息后令市场大感意外。

市场还将关注周二的德国ZEW经济景气调查、周四的欧洲央行月报和周五的欧元区11月通膨数据以判断欧洲央行的货币政策立场是否适切，毕竟欧洲央行短期倾向仍更可能是升息而非降息，而如果有越来越多的迹象显示经济成长较ECB现预想得疲弱则预估将有改变，但这需要时间，本周四和周五美国将分别公布生产者物价指数(PPI)和消费者物价指数(CPI)，投资人也将从中寻找美联储未来利率政策的线索，美元走势的确定亦需要时间，现在决定趋势的改变为时尚早，英国央行和欧洲央行的看法相反的确给市场出了难题，按照美元指数的权重，把当前趋势定义成跌势中的反弹可能对美元更贴切，预计欧罗仍有机会发动反弹，至少到达1.4700水准之上，甚至到达1.4800，但市场的情绪亦支持向1.4500的震荡，市场出现激烈的波动都是短线的投机机会，在欧洲央行鹰派消失前，在低端揸入欧罗是安全的，但这一交易的前提是先看到欧罗的下跌才会实现。