美元一年疲态尽显，非美货币表现靓丽

07汇市盘点：

次贷危机蔓延全球 金融动荡惊撼央行

由于贷款机构盲目降低贷款条件引发恶性竞争，以及连续升息导致购房者还贷困难等诱因，2007年8月，美国次贷危机全面爆发，并逐渐向全球深度蔓延，导致金融市场剧烈动荡。为缓解全球性信贷紧缩问题，各大央行纷纷注资救市，干预力度罕见。次贷危机对07年汇市形成了重磅冲击，尤其进入下半年，当仁不让地成为汇市主导。

通胀次贷夹击 利率政策迈入转折

2007年国际市场石油、粮食、食用植物油、铁矿石等大宗商品价格持续上涨，全球通胀压力加大，而次贷危机的缓解一定程度上有赖于宽松的货币政策，矛盾夹击中几国反应各异：为提振经济，美联储9月开始进入减息周期，并连降三次；欧洲央行因通胀风险上行加息两次后企稳；因对中期经济前景黯淡的担忧，加、英央行在年末开启降息之门，加拿大央行自2004年4月以来的首次降息，英国央行也随后全票通过降息决议；日本央行则在年初加息一次后保持观望。利率前景一贯是主体货币表现的直接影响因素，07年利率政策的大起大落更是受到市场的普遍关注，对汇市表现作用明显。

套息交易大行其道 日元宽幅起落

股市作为套息交易的指挥棒，在07年尽显“牛”气的同时也遭遇数次重创，跌宕的走势使得厌恶风险与追逐风险频繁更替，市场宽幅震荡，套息交易大行其道。日元稳持息差优势成为套息交易的主角，07年主要货币兑日元基本呈现大幅升值，只是随着次贷危机的爆发，流动性需求打败逐利热潮，大量套息交易解除使日元兑主要货币缩减跌幅。如下表所示，套利交易除利差收益外，汇率浮动的收益空间也甚为可观。