油价上涨会提振加元吗？
尽管加元达到纪录高点，打压了通胀预期，并可能改变利率进程，但是商品物价仍是影响加元的关键因素之一。事实上，诸如石油、天然气、黄金和纸产品出口占加拿大全部出口的一半左右。自数年前开始的商品市场上涨行情并不先行于2008年的趋势增长，但无疑将支持加拿大的商品出口；加国其它出口目前受到加元上涨的较大影响。当前全球的商品需求仍然强劲，且价格持续上涨。加拿大主要出口商品之一的原油出口量仅在2007年最后几个月增加，当时石油输出国组织拒绝增加产量，但是美国和中国的经济增长趋势分别维持在4年和13年来的高点。供需的不平衡得以很好的体现在价格上。美国原油期货价格
展望未来，市场对石油的需求不大可能减弱。然而，需求的增加也不是没有威胁，最大的威胁来自全球经济增长的放缓，这可能引发油价的回撤，而且即使能源价格和其它原材料价格仍上行，也不能保证加元将从中得益。事实上，经常受到关注的美元/加元和油价50天的相关度在过去数月已经下降，这主要是由其它基本面担忧引发，包括技术上汇率的反转、利率前景的转变或者其它因素等，总之关系日趋复杂。更重要的，是原材料价格的上扬也是加拿大国内经济增长的负担，这一点与其它国家一样。
出口持续表现欠佳
尽管加拿大商品市场经受住了加元的急速升值，但是其它经济环节就没有如此幸运。与原材料不同，对加拿大制造业出口的需求将萎缩，国内企业在全球市场的竞争力受到削弱。去年大部分时间的贸易数据仍表现强劲掩盖了加元造成的影响，但是第四季度已经开始出现裂痕。9月份加拿大贸易盈余跌至26.5亿加元，是1998年以来的最低，证实这并非偶然的事。经常账自第二季度的63.5亿加元盈余跌至4年多以来的低点10.39亿加元盈余。往前看，若加元/美元汇率仍维持在纪录高点附近，预期制造业不会好转。即使加元/美元自高点稳步回撤，加拿大的生产者未来数月可能继续受到影响。这种暗淡的预期主要是源于2007年需求和投资的大幅回落。加拿大统计部门的数据显示，工厂新订单截至10月份的10个月中有9个月在减少。此外，即使订单增加，产能也可能已经达不到要求，主要是因为大幅削减员工。加国就业在过去数年均相对稳定的增加，促使失业率跌至33年低点，但是工厂的就业却在同一时期内逐步减少，截至11月为止的12个月中，制造业减少了9.16万个职位。
国内需求仍然强劲但前景黯淡
制造业表现明显下滑，即使如此，2007年全国经济仍在强劲增长，第三季度GDP继连续两个季度减速后上扬了2.9％，高于2006年的趋势，主要归因于加拿大的消费者。第三季度个人支出上扬3.0％，主要获得创几十年低点的失业率和强劲的工资增长所推动。房地产市场也强劲上扬，增强了消费者信心，并推动了经济的健康增长。美国住房市场出现二战以来的最大跌幅，但是加拿大的房屋市场却供不应求，自1998年8月以来房屋价格未见下跌。此外，商业支出也支持了经济的强劲增长。考虑到加元升值，第三季度机械和设备的商业支出增加了15％，同期的商业库存上涨了150亿加元。然而，这些强劲的趋势增长可能难以维持。事实上，促使经济大幅下滑的因素已经显现。全球经济增长开始萎缩，经济降温风暴也开始吹到加拿大，首当其冲的可能就是加拿大的出口。正如我们前面提到的，对外出口的制造业者已经处于不利地位，而且贸易伙伴的需求普遍下降，包括对一些此前较强劲的出口，诸如商品等，这就更增加了出口前景的悲观情绪。信贷市场、生产和就业趋势也可能紧随其后，消费者支出和房地产市场的强势也可能减弱，令经济前景恶化。
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