FXCM：美元/日圆展望－可能测试100

欧元/日圆?风险厌恶 Vs 风险偏好

2007全年里欧元/日圆完全追随资本市场的风险偏好，这个主要套息货币对的走势跟着道指起伏。8月和11月风险厌恶情绪两度急剧走高时，欧元/日圆两次都跌落超过1000点，但很快又站稳脚跟收复失地，这主要是欧央行和日央行的政策分歧提供了支持。日央行自2007年2月起一直保持利率未变，而欧央行持续加息到4%；如果不是美国次贷危机的爆发引致全球范围的信贷问题，欧央行很可能在12月会议上也选择加息。当前尽管美联储已经激进减息，英央行也决定减息，欧央行仍坚持强硬态度，警告市场关注物价上涨的压力。欧央行行长特里谢在上次利率决议后的新闻发布会上态度毫不含糊，明明白白地关注欧元区物价上升的压力，忽略消费支出疲软带来的风险，表明欧央行将不顾全球货币政策趋于宽松的趋势，如果有需要的话，第一季度将继续加息。这样的预期将在第一季度支持欧元/日圆。然而，欧元/日圆强势能否持续还要看全球经济增速能否保持在3%或以上。经济继续增长将支持股市，推高风险偏好，支持欧央行加息，帮助他们得到欧元区其它货币当局的支持；若经济增长突然减速，美国陷入衰退边缘，市场变得厌恶风险，套息减仓，欧元/日圆可能很快跌向150，甚至更低。全球经济降温风险对2008年欧元/日圆走势至关重要。

要点

鉴于美元/日圆在2007年上涨到多年高点124.00，我们可以称其为套息之年，而2008年则很可能成为套息清仓之年。尽管日本经济疲软，美元/日圆趋势却是向下，因为美联储减息导致两国利差收窄，使得套息的吸引力越来越小。若股市出现大跌，将加速美元/日圆跌势，道指若跌向12000，甚至跌破这个水平，高涨的风险厌恶情绪将推动美元/日圆轻易跌破关键心理水平100。日央行受制于日本经济的疲软难以很快加息，2008年美元/日圆走势将几乎完全取决于美国经济新闻和美联储的政策。

美元/日圆技术展望：可能测试100

上个季度我们指出美元/日圆可能在124.13完成了12年的三角形修正形态，并预期接下来将跌向三角形底部101.26。过去三个月的走势支持了这样的看跌观点。事实上，美元/日圆可能进入了下跌三浪的第3浪，这意味着跌势可能加速。从124.13开始系列下跌趋势，从107.20开始的上涨走出三浪，属修正，但存在走出更大升势的可能。不过只要汇价保持在117.93下方，趋势将保持向下，空头目标至少指向100，做空相当有利可图。