谭雅玲：降息可能挫伤美国经济

作者认为，众多的历史经验证明，美元贬值与美元利率下降表面虽然能刺激和维护经济增长，但同时也在伤害美国经济信心。目前，美国经济总量中大约有2/3的数据是基本保持稳定，实质经济并没有出现问题或严重恶化，而来自房地产或金融等个别行业的坏消息，引发了人们的心理恐慌。对此的解决之道也许不应该是降息，而是“利率上行与汇率下行”这一对最佳组合。

美元贬值与美元利率下降表面看是在刺激和维护经济，既改变和调节着美国经济结构和问题，但同时也在伤害美国经济信心，美国货币政策最终将成为导致美国经济真正走向衰退的“凶手”。

利率调整打击经济信心

美元汇率脱离经济、脱离现实的深层次原因在于人们的恐慌。经济是汇率的基础支撑这一点依然适用于当今金融。从目前已经发布的美国经济短期指标看，美国经济总量中大约有2/3的数据是基本保持稳定，或在上下波动与调整中，实质经济并没有出现问题或严重恶化，而另外1/3经济指标，主要是来自房地产或个别行业有下降和不景气数据出现，而市场紧张心理则十分严重，恐慌心理逐渐扩散和扩大辐射和覆盖范围。

制造或导致这种局面的原因在于美国货币政策脱离美国经济现实，担心经济远景而采取不切实际的对策，进而已经开始形成经济的不利或恶化。

而美元利率自2004年6月开始加息，市场就一直担忧或恐慌过高、过快的加息节奏与幅度，其根源在于美元超低利率的水准起步和加息的节奏和幅度。虽然美元17次上升利率，节奏每次都在25个基点，美元利率只上升到5.25%，并没有达到过去30多年的中性水准，更何况美国以及全球流动性过剩是过去所没有的。

因此，对美元利率而言，脱离现实经济的调整加大的是经济恐慌心理，打击的是人们对经济的信心，更不利于经济稳定乃至持续恢复。

低利率教训的反思

从历史角度看，2001-2003年美国经济有与当前类似的经济态势，美联储所采取的连续13次降息对美国经济的挽救有效吗？结果是相反，其对经济信心和投资信心的抑制以及扩大经济结构矛盾十分明显，进而加重美国经济协调的难度。

而当前美国经济同样面临这样的问题，维持投资信心对美国经济而言的重要性是关键，美联储降息是否适宜美国经济环境和气氛更为值得关注和思考。

同时在全球流动性过剩形势下，投资投机获利预期心理的需求除市场价格和周期因素之外，利率杠杆的收益也是关注。而降息过程的利润空间缩小是否适宜现代金融环境和信心是更值得关注与思考的问题。美联储依然在加息周期之中，美元利率下行是暂时、阶段因素所为。

2007年以来的美国经济环境与2001-2003年有相似之处，当年美国经济担忧与争论在经济衰退，突出于未来经济前景的L型、W型和V型的不同判断，而实际结果是美国经济没有衰退，而是继续保持增长，目前已经修改的2000年以来的经济数据难以判断经济衰退存在。