对冲基金之王—索罗斯

    乔治·索罗斯是华尔街最具争议的人物之一。人们在钦佩索罗斯投资理财天赋的同时，又对他为达目的不择手段的哲学报之以鄙视甚至仇恨的目光。

　　索罗斯的量子基金是世界最大的对冲基金之一，主要投资股票、债券和货币等市场，常常可以看到人们把其称为“臭名昭著的量子基金”。更由于他直接导演了1997年亚洲金融危机这出“悲剧”，东南亚一些国家对他更是切齿痛恨。尽管他毫不吝啬地为全球五六十个国家的教育、医疗和经济发展投入了大量的资金，但这似乎并没有从根本上改变某些舆论对他的敌视。

　　事实上，舆论对索罗斯的这种评价是不公正的。因为金融市场就是战场，就像他自己所说的那样，在这里道德不是评价的标准。

　　索罗斯的量子基金从1969年建立至今，创下了令人难以置信的业绩，它以平均每年35%的综合成长率令华尔街同行望尘莫及，并长期保持着最辉煌的纪录。中国人熟悉索罗斯这个名字，大多始于亚洲金融危机，这次金融动荡使得这位跨国投资专家更是名声大噪。

　　乔治·索罗斯1930年出生在匈牙利，1949年进入伦敦经济学院求学。在以后的很长时间里，索罗斯梦想自己能够成为一位学者，一位哲学家。但毕业后的他，在英国只能找到推销员的工作。稍后，索罗斯任职于一家投资银行，这段经历使得他积累了金融领域里的操作经验。1956年，索罗斯到纽约寻求更好的发展。也就是在这里，他逐渐开拓了自己的天地，最终成为世界级的国际金融投机专家。

　　成功秘诀——

　　极大的耐心和极高的敏感性

　　索罗斯成功的秘诀是什么呢？

　　用他自己的话说：首要的是极大的耐心；其次是极高的敏感性。

　　市场里，大家都在寻“金”，在什么地方寻金各有各的理论。然而，索罗斯能把他的触角伸向变化发展的金融市场，持续不断寻求着还处在酝酿之中的一些事物所发出的神秘信号。得到信号之后，他就会像火箭一样依赖导航系统自动飞向目标。但他从不会向人泄露他这么做是为什么，以及如何确定是这一方向，而不是另一方向，并在市场中验证他的直觉。

　　索罗斯是较早进行对冲套利交易的投机者之一，被人称为“对冲基金之王”。在操作中，他强调“在同一类企业中选择股票投资时，要选择最好的一个和最差的一个”。因为作为同类企业中最杰出的选手，这个公司的股票可能被公众首选并最为经常地去购买，从而把价格推上去。另一个公司必须是同类企业中最差的，它影响最大，是平衡能力最差的一层。在这个公司投资容易产生很大变化，一旦它的股票最终被投资者接受，就会产生极大的利润。

　　1969年，索罗斯有机会实践了他的理论。在一份广为流传的文件中，索罗斯分析了进行房地产信托投资的优势，感觉到了由急速发展而后衰落这一进程。索罗斯把房地产信托投资业的运行周期比作一部三幕剧，他正确地预料了它将经过暴涨，然后较长时期的保持，直至最终破产。因此，他得出结论：“第三幕至少要在三年之后，我买进这些股票很保险。”这表现出他极强的预测力。果然，他赢得了丰厚的利润。正如他所料，到1974年，房地产信托投资已度过了它的鼎盛时期，索罗斯开始抛售股票，获利100万美元。这些早期用以验证他市场理论的实践活动，极大地鼓舞了索罗斯。

　　1979年，索罗斯决定将原来的索罗斯基金管理公司更名为“量子基金”，这名字来源于海森伯格量子力学的测不准定律。因为索罗斯认为市场总是处于不确定的状态，总是在波动。在不确定状态上下注，才能赚钱。

　　通过实践，索罗斯的理论逐渐成形，其投资理论的核心可以用一个公式简单概括即：任何一种经济活动都存在着一个 “繁荣——萧条”序列。

　　传统的经济学家认为市场是具有理性的，其运作有其内在的逻辑性。由于投资者对上市公司的情况能够作充分的了解，所以每一支股票的价格都可以通过一系列理性的计算得到精确的确定。当投资者入市操作时，可以根据这种认知理智地挑选出最佳品种的股票进行投资。而股票的价格将与公司未来的收入预期保持理性的相关关系，这就是“有效市场假设”，它假设了一个完美无瑕的、基于理性的市场，也假设了所有的股票价格都能反映当前可掌握的信息。另外，一些传统的经济学家还认为，金融市场总是“正确”的。市场价格总能正确地折射或反映未来的发展趋势，即使这种趋势仍不明朗。索罗斯则认为，这种假设是不正确的。

　　索罗斯经过对华尔街的考察，发现以往的那些经济理论完全不切合实际。他认为金融市场是动荡的、混乱的，市场中买入卖出决策并不是建立在理想的假设基础之上，而是基于投资者的预期，数学公式是不能控制金融市场的。

　　索罗斯还认为，由于市场的运作是从事实到观念，再从观念到事实，一旦投资者的观念与事实之间的差距太大，无法得到自我纠正，市场就会处于剧烈的波动和不稳定的状态，这时市场就易出现“繁荣——萧条”序列。投资者的赢利之道就在于推断出即将发生的预料之外的情况，判断盛衰过程的出现，逆潮流而动。

　　柏荣·文是纽约摩根·斯坦利的投资战略家，也是索罗斯的密友，他把索罗斯的理论用简单的语言表述为：

　　“他的观点是，事情进展良好，然后，就会变得糟糕。你应该知道，当事情进展非常顺利的时候，它很快将会变得糟糕。把他的理论简单化，最重要的就是要意识到这种趋势的变化是不可避免的。关键是要能识别转折点。”

　　众多购买者的不断进入，导致越来越高的股票价格。最后，当股票价格达到不稳定的高价而且超过票面价值，价格还在不断地上涨的时候，根据索罗斯的理论，崩溃也就成为不可避免。