伯纳克会把重心转向通胀吗？

2月27日

美联储公开市场委员会1月份会议记录明显表达了对于经济增长下行风险的担忧，但对于通胀又是怎样的看法呢？公开市场委员会指出，为“维护物价稳定”，经济增长前景改善可能为他们改变此前的减息政策留出余地。通胀强硬派---达拉斯联储主席Fisher在1月30日会议上投票反对减息50个基点，称通胀数据处于令人担忧的高位。近期言论表明他不是唯一一位对此感到担忧的人，交易商对于美联储下一次利率行动并不敢太冒险，尽管利率期显示3月份会议上减息的几率达到了90%以上。周三美联储主席伯纳克将出席国会就货币政策举行的听证会，市场的利率预期可能会因此发生急剧变化。

美联储上次会议後数据回顾

那厶，在美联储最近一次于1月30日减息50个基点後，美国的基本面发生了怎样的变化呢？从下表我们可以看出，美国的大部分数据出现了恶化，包括制造业、服务业、消费者信心以及就业数据。房屋数据好坏参半，但作为领先指标的营建许可继续下降，显示房屋市场现在还难言筑底；零售销售上升出乎市场意料，但与消费者支出有关的信心数据创下十多年来的低点，加上近期油价大涨，就业人数下降，这令未来的数据难保还能继续造好。另一方面，美国通胀似乎出现了加速上升的迹象，刚刚公布的1月份消费者物价及生产者物价指数均创下数月以来的高点；12月核心PCE物价指数年率尽管维持不变，但也高于美联储2.0%认为的舒　水平，并且未来有可能继续受到输入价格向下游传导的影响。在这样一种艰难的情况下，伯纳克在讲话中如保平衡经济增长与通胀的风险，将成为今晚市场关注的焦点。

日期	月份	数据	结果	前值	方向
2008-1-31	12月	核心PCE物价指数年率	2.20%	2.20%	持平
2008-2-25	1月	成屋销售	489万	489万	持平
2008-1-31	1月	芝加哥采购经理人指数	51.5	56.6	恶化
2008-2-1	1月	非农就业人数变化	-1.7万	1.8万	恶化
2008-2-1	12月	营建支出月率	-1.10%	0.10%	恶化
2008-2-1	1月	密歇根大学消费者信心指数终值	78.4	80.5	恶化
2008-2-5	1月	ISM非制造业指数	41.9	53.9	恶化
2008-2-8	12月	消费者信贷	45亿美元	155亿美元	恶化
2008-2-15	2月	纽约联储制造业指数	-11.72	9.03	恶化
2008-2-15	2月	密歇根大学消费者信心指数初值	69.6	78.4	恶化
2008-2-20	1月	消费者物价指数年率	4.30%	4.10%	恶化
2008-2-20	1月	核心消费者物价指数年率	2.50%	2.40%	恶化
2008-2-20	1月	营建许可	104.8万	106.8万	恶化
2008-2-21	2月	费城联储制造业指数	-24	-20.9	恶化
2008-2-26	2月	消费者信心指数	75	87.9	恶化
2008-2-26	1月	核心生产者物价指数年率	2.30%	2.00%	恶化
2008-2-26	1月	生产者物价指数年率	7.40%	6.30%	恶化
2008-2-1	1月	失业率	4.90%	5.00%	改善
2008-2-1	1月	ISM制造业指数	50.7	47.7	改善
2008-2-4	12月	工万订单月率	2.30%	1.50%	改善
2008-2-7	12月	未决房屋销售月率	-1.50%	-2.60%	改善
2008-2-13	1月	零售销售月率	0.30%	-0.40%	改善
2008-2-13	1月	核心零售销售（除汽车）月率	0.30%	-0.40%	改善
2008-2-15	1月	工业生产月率	0.10%	0.00%	改善
2008-2-20	2月	NAHB房屋市场指数	20	19	改善
2008-2-20	1月	新屋开工	101.2万	100.6万	改善
2008-2-21	1月	领先指标月率	-0.10%	-0.20%	改善
2008-2-25	1月	成屋销售月率	-0.40%	-2.20%	改善