黄金屋：对冲基金顶尖交易者如何从全球市场获利（5-9）

只要我们赚到钱了，我们每隔6个月就会派发业绩分红，这意味着我们每隔6个月都要从0%的起点上重新开始布局我们的盈亏。我们的财务会计结算年度是在9月，此外在每年3月还安排一次业绩分红。这样安排，我们可在日历年度末期期间积极地进行交易，那个期间往往有很多有意思的投资机会。

我花了很长时间思考的一件事是，怎样把银行自营买卖的交易风格模式移植到对冲基金的投资环境中。大多数到我这来工作的交易员，以前都是银行自营商部门的交易员，我不想把我们的核心交易风格与策略改变太多，这是为了更好地发挥我们以前积累下来的经验。

与基金相比，赚钱的时候自营买卖收益的波动性可能会高得惊人，因为银行与基金的业务特点有很大的不同。当然，高盛是把自营买卖部门看成一个看涨期权，用来对冲特许专营部门业绩糟糕时的风险（特许专营部门投资的产品相当于是长期存货，不管投资的是股票还是固定收益证券）。

他们会非常理性地观察历史并不断自问，“我们什么时候可能亏钱？”当然是经济紧缩期与发生信用事件时。在这样的时候，银行总是把期望寄托在自营买卖部门的超额收益上，希望它们能弥补特许专营部门带来的收入下降。但在专营部门的好日子里，如果自营部门能赚钱，银行也会很高兴，但这时自营部门明显就不是他们关注的重点了。银行要求自营买卖部门能做到的是，在任何时候都不要亏钱。因此，在专营部门做得很好的时候，银行希望自营部门的收益水平在0～2位数之间，但在市场发生了较大混乱与波动的岁月里，银行期望自营部门能够力转乾坤。