紫金礦業(2899)

紫金礦業 (2899, $10.08) 6個月目標價 $13.0 買入

事件: 紫金公佈2007年純利為25.5億元人民幣，按年增長49.7%。

紫金公佈2007年純利為25.5億元人民幣(或每股盈利0.19元人民幣)，按年增長49.7%，符合市場預期。

受惠於平均銷售價格及生產量的上升，公司的營業額於2007年增加39%至149億元人民幣。同時間，由於受新投產的礦山經營成本偏高、原材料價格上漲及極低的加工精煉金毛利率(2007年0.24%; 2008年0.52%)所影響，公司整體的毛利率只由去年的37.1%輕微上升至07年的37.5%。

雖然紫金今年的盈利有顯著增長，但公司並不計畫派發股息，令人意外。縱使公司並沒有解釋原因，但本行認為此舉與公司一再延遲其A股上市計畫有關。紫金申請在A股上市於2007年12月獲得中國證監會通過，可以最多發行 15億股新股用作公司的收購及擴建計畫。由於現時仍沒有確切的上市時間表，公司或需保留其利潤以應付部份的資金需要。

由於公司的金屬儲量有持續增長，而生產量於未來亦有顯著提升，本行對公司未來前景仍有信心。於2007年度，公司黃金及銅儲量皆按年增加40%，而鋅儲量則增加34%。隨著公司於塔吉克斯坦的ZGC金礦項目及青海德爾尼銅礦生產漸上軌道，公司計畫於2008年將增加礦產金產量20%、銅產量增加25%，而鐵精礦產量則增加44%。

本行相信強勁的產能增長及高企的金屬價格將會繼續支持公司的盈利增長。維持本行對公司2008年的盈利預測為 39.7億元人民幣，相當於按年增加56%。重申買入評級，目標價13元。