索罗斯：投资于“盛衰”开始

　　在人们的印象中，索罗斯叱咤风云的战场是国际汇市，其实他赖以起家的是股市，量子基金可以说是在股市打下基础，在汇市威名远播。索罗斯在汇市和股市的投资理念和技巧是一脉相承的，如在他著名的金融市场“盛衰理论”的应用上。

　　索罗斯“盛衰理论”所述的盛衰过程，涉及的主要阶段为：一、初始期：以尚未被人认识的趋势为开始，这时流行逆势和流行偏见会彼此补充，这个时期仍未远离均衡状态；二、加速期：趋势变得逐渐依赖偏见，偏见变成逐渐加大，偏见和趋势可能重复受到外在震憾力量的考验，如果它们熬过考验，就会变得更加强大，一直到变成似乎无法动摇为止；三、考验期：等到信念和实际状况之间的差距变得太大，使得参与者的偏见受到极度重视时，就会出现一个高点；四：曙光期或停滞期：趋势可能靠着惯性继续维持，但是已不能再由信念强化，因而导致走向平缓的状态；五、崩溃期：趋势依赖日渐加深的偏见，丧失信仰注定会促成趋势反转，这种趋势反转就是临界点，相反的趋势会在相反的方向催生一种偏见，导致可以称为崩溃的灾难性加速状态。

    20世纪30年代，美国经济崩溃后，银行成为国家高度管制的机构，安全性成为最高考虑，因而银行业务结构单一，经营毫无创新，利润成长受到压制，美国银行制度处于极端僵化的状态。这种状况一直延续到70年代初期，此时，改变在安静的表面下酝酿，接受商学院教育的新一代银行家开始出现，他们注重成本和利润。新思潮的精神中心是纽约第一国民城市银行，在那里训练的人扩散出去，占据其他银行的最高职位，新的金融工具陆续推出，部分银行已开始积极扩大融资规模，运用资本扩张，利润增长率达到了两位数，比较优秀的银行净资产收益率超过了13%，这在任何行业都算不错的水平了，但银行股却仍为市场忽视，只能以平价发行，极少可以溢价。银行股证券分析师虽然了解这种相对低估的现状，但对这种状况的修正并不抱希望，因为他们认为，银行根本的变革太渐进，流行的估价方式太稳定，银行股仍将是熊途漫漫。