美国金融大蒸发在进行？

美国一向被视为玩金融游戏的高手。历史上，美国在经济发展陷入困境时采用汇率、利率工具进行全球经济大洗牌的例子屡见不鲜。80年代日本“广场协议”的签订，美国为了解决自身的巨额贸易逆差问题，联合其他国家逼迫日元升值，使日本对美国的7000多亿的贸易顺差在美国股市、房市的泡沫破灭中蒸发就是一例。美元成为国际货币中心的历史自1944年布雷顿森林体系建立、黄金与美元挂钩开始，从那以后，美国长期享受着向全世界征收铸币税的特权， 美元升值抑或贬值似乎是美国自己玩弄经济的手段罢了，但现在，情况已开始发生转变。

要判断美国的金融大蒸发是否在进行，首先要分析美元贬值背后的各方经济体的利益链。美元贬值的最大受益人，在短期来看，就是美国。从一国的国际收支体系来看，美国长期以来的经常帐户巨额逆差是依靠资本帐户的顺差来弥补的。由于美元拥有全球支付结算货币的地位，美国通过纸币购买其他国家的实物，其他国家又用这种纸币投入美国的资本市场购买他的虚拟资产。这样看来，美国人所要做的事就是开足马力加油印制纸币了。但美国长期的贸易逆差会引起其他经济体的反对，因此，他不得不寻找如何降低贸易逆差的理由来安抚全球人民的不平衡心理，汇率的贬值便是他所能运用的重要手段了。

美元汇率过高导致出口增长缓慢和进口大量增加，造成巨额贸易逆差。美元汇率逐步下跌，将使美国商品出口价格降低，这不仅可以增强其在国际市场上的竞争力，还有利于美国制造商增加生产和扩大出口，从而减少美国的贸易逆差。其次，美国是全球最大的债务人，美国政府和经常帐户的双赤字使每个美国人都身负着几万美元的债务，美元的贬值将使美国的债务资产减少，而蒙受损失的却是持有美元资产的投资者。

但是，美元如果持续暴跌，市场信心的打击将导致外国投资者大量减少购买美国债券，甚至抛售美国股票和债券，使得外资流入大幅减少，那么美国经济也将受到严重影响。在布什以前的历任政府，都保持着“强势美元”的政策。强势美元可以使市场中对持有美元的信心得到维持，美元资产的高收益也是外国投资者持有美元的重要原因。但现在，美国2月非农就业人数下降6.3万，为连续第二个月下降，1月和2月非农数据的出台则是确切地传达了一个信息：美国的经济确实进入了衰退！美国经济的衰退使美元资产的高收益可能降低，其他经济体诸如东亚国家经济的高增长将使投资者，包括美国本土投资者选择抛售美元，投资东亚等新兴经济体。布什政府的主要经济决策者多次强调，应让市场决定汇率，其含义是如果美元有序贬值，政府将不进行干预。美元汇率温和而有序的下跌可以重新平衡贸易流量，但与温和有序的下跌不同，美元如果“硬着陆”式的大规模暴跌则会给整个世界造成可怕的后果。而现在，美元开始有进入“硬着陆”的态势。美元的下跌已经不是美国政府的有意为之这么简单，而是全球投资者对美元经济悲观引起的齐抛美元的大势所趋。

除了美国以外，欧洲、日本被认为是世界经济的另外两大支撑。对于欧洲人来讲，美元的贬值是件值得庆祝的好事，因为它代表着欧元的胜利。目前美国经济不景气带来的美元贬值使欧元兑美元达到了近1.5500的高位，很多持有美元资产的国家纷纷将储备金从美元转为欧元，欧元成了能取代美元成为国际货币中心的唯一选择。保持强势欧元，抛开令人担心的出口竞争力之外，对欧元区而言是件好事。

日本经济与美国经济联系紧密。日本的经济以出口为导向，他深深地依赖于海外市场的开拓来拉动国内经济增长，所以，美国经济衰退会给日本经济带来可怕的后果。尽管日本实际GDP增长率出现了强劲增长，但增长主要由外需拉动，国内需求尚未启动，因此，对出口的依赖还将继续。日本对影响出口的各种因素高度敏感。日本政治家和企业界人士对于美元贬值、日元攀升的局面忧心忡忡。对于日本而言，他是继中国之后的第二个外汇储备上万亿的国家，美元贬值对他的伤害也可谓是首当其冲了。

除了美、欧、日三大经济体之外，东亚经济体作为后起之秀也开始在国际经济中体现作用。资本在全球中寻找投资机会，美元的贬值使外国投资者纷纷将资金撤离美国资本市场，并有可能将资金投入回报较高的亚洲市场。资金进入东亚以后，短期来看，可能会对经济复苏带来好处，但是从长期来看，有可能潜伏着隐患，因为：一方面，亚洲金融危机以来，东亚国家的金融体制虽然进行了改革，但是还没有完全到位；另一方面，东亚经济的复苏在很大程度上依靠出口带动，美元贬值相对来说抬高了这些地区的货币汇率，影响了东亚的出口。因此，美元贬值对东亚经济的影响也是矛盾中求发展。

现在，美国利用不断降低利率等货币政策，希望来刺激经济的发展。但从现在的情况来看，利率手段并未起到预期的效果，美国经济仍是在下行的通道中运行，公布的基本数据惨不忍睹。在大宗商品价格上涨的同时美元下跌，表明这次美国遇到的问题并非普通衰退。因通胀压力的持续并没有像以往那样减弱，使得美联储促进经济增长的任务变得日益复杂。美国经济现在处于类似滞胀的情况，这会使收益率曲线变得日益陡峭，并使美联储陷入两难境地。对美国经济的悲观使市场预期3月份美联储降息75个基点的可能性超过50%，这也意味着市场定价预期包含了3月18日会议前降息的可能，但利率手段的失效使美联储处于无计可施的深渊。

美国玩金融游戏，现在已经玩出火了。美元的不断贬值终将从量变转向质变，美元资产的大缩水将使美国金融大蒸发这个预言成为现实。但问题是到现在为止，人们似乎仍相信美元贬值是美国政府游刃有余的操纵工具，美国仍会保持超级大国地位不动摇，美元仍将保持世界货币无法取代，人们习惯在固有的观念中安排经济活动，但历史的转折总在不可预料中到来，正如“9•11”发生在毫无防范的某日清晨一样。