今年美国次贷危机可能还会加重；危机根源来自2004年以来大规模的次贷特别是调息次贷发放；过度的证券化加重了次债危机和金融市场风险；抵押购房者忽视风险的冲动也加剧了次贷风险；目前的次贷违约状况已空前严重；美国靠财政货币政策阻止经济衰退的力度明显不够；今年上半年美国经济会否衰退，相当程度上看有否大规模外资和官方外资流入的支持
美联储自去年“9.18”降息50个基点后，今年初又罕见地接连降息75和50个基点，使联邦基金利率从5.25%快速降至3%。促使美联储作出快速降息决策的原因可能是多方面的，但基本原因是次贷恶化引发金融危机的可能性不断加大。美联储大幅降息，本身也说明次贷引发金融危机和经济衰退的严重性。本文拟就次贷及可能的金融危机和经济衰退风险作实证分析，供2008年美国经济走向判断的参考。
美国次贷规模的风险分析
目前，无论是美国次贷的余额规模，还是发放(Origination)规模，都只有估算数，而无统计数。据专家估计，权威次贷信息机构“贷款绩效(Loan Performance)”所收集的次贷发放额只占全美房贷发放的70%；近9000家金融机构根据《抵押房贷公开法》(the Home Mortgage Disclosure Act， HMDA)每年公开的HMDA数据，也只占全美房贷发放的80%。而目前次贷余额规模仍为经验估算数，各方面发布的数字都不尽相同。
1.美国次贷的余额估算
据美联储估算，到2007年1季度末，美国抵押房贷市场的余额规模为10.4万亿美元，其中次贷规模约为1.3万亿美元，占抵押房贷的12.5%。抵押房贷借款人约为5000万，其中次贷抵押借款人750万，占借款人总数的15%。
图1为《今日美国》发布的2001-2006年次贷余额估算。图柱内数字表示次贷余额，图柱上方的百分数表示次贷占抵押房贷的比重。如图1所示，2004-2005年美国次贷规模的扩张幅度较大，占抵押房贷的份额从不到10%升至11%以上。2005年规模开始超过1万亿美元。
2.美国次贷的发放额估算
我们再看美国次贷在抵押房贷发放中的份额。图2中的图柱数字分别表示次贷年度发放规模及占抵押房贷发放的比重。如图2所示，2001-2003年的次贷发放规模一直不到9%，但2004年以来的规模明显增加，占抵押房贷发放的份额也从8.9%一下升至20.8%。2005-2006年的次贷发放都超过6000亿美元。2007年由于次贷风波，使当年发放大幅下降了68%，次贷发放额基本回落到2001年的水平。
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