中國遠洋(1919)

中國遠洋(1919, $16.7) 6個月目標價$35.5 買入

事件：中國遠洋呈技術超賣，9天相對強弱指數為22。

中國遠洋於過去三天下跌22%，國企指數同期僅下跌14%，屬國指成分股中其中一隻表現最差的股份，9天相對強弱指數為22，呈技術超賣。

運費最近回軟，波羅的海指數自最近高位8,624點下跌8%，本行認為主要原因是中國大鋼鐵商與澳洲兩大鐵礦石供應商力拓及必和必拓就合同價格有所分歧，推遲訂船付運所致，油價屢創新高同時令市場憂慮航運公司的成本上升對盈利的負面影響。

然而，本行維持對中國遠洋的正面看法，基於：

1) 鐵礦石談判推遲對運費的影響屬暫時性 – 中國鋼鐵商停止進口鐵礦石的可能性低，根據以往做法，如鐵礦石談判未能於4月1日結束，供應商將以去年的合同價格繼續供貨3個月。基於乾貨船供應持續緊張，本行維持對全年波羅的海指數平均數8,500點的預測，比2007年的7,070點高20%。

2) 有機會自母公司注入資產 – 管理層早前提到母公司有機會將所有與航運有關的資產注入中國遠洋，總值600億人民幣，當中包括油輪及液態天然氣船隊，公司去年以市價大幅折讓自母公司購入乾貨船隊，相信資產注入對股價起刺激作用。

3) 股價低於母公司購入成本 - 母公司中遠集團於1月份大手增持7,630萬股中國遠洋股份，平均價17.67元，持股量由零增至2.96%，涉資13.49億元，本行相信股價於15.3元(母公司多番增持的低點)有強勁支持。

4) 現價相等於6.9倍2008年市盈率，估值吸引。