外围形势大执位，部份国际资金由
股票市场，转至债市及其他商品价格及原材料股份。先谈 环球股市，受贝尔斯登陷财政危机及道指下跌194点拖累，加上美国联储局突然减贴现率25 点子，主要亚洲指数如日指、韩指、深沪指数等均告下跌。当中，恒指裂口低开919点，一 度低见21041点，拖累个别股份如中行、中铁建等跌至其招股价，恒指短期阻力在21709点及 250天平均线(23993点)。
继谈商品价格、债市及
外汇变化，部份国际资金流出股票市场，改为流入商品价格、债市及 非美元相关的货币避难，纽约原油
期货每桶约110美元，美国10年期
债券孳息约3.33厘，期 金维持高位。尤其，美元急转弱，一美元兑日圆低见95.78，令早前以较低资金成本沽日圆 、买股票的专业投资者被迫平仓。
此消彼长下，假如国际资金流入商品价格或中资内需股作避难港，料个别基本因素较佳的金 矿股或较具支持。紫金尚未失守250天平均线(约8.1元)，外资行予紫金1年目标价介乎9.3元 至17元。紫金去年赚25.52亿元
人民币，升50%，符合市场预期；期内，整体毛利率由2006年 约37%，上升至39.44%。
紫金封顶折扣认购证9390行使价9.5元、上限行使价15元，正股现价约8.74元，一旦投资者 看好紫金「有反弹」、但短期未必会急升至9390的上限行使价(15元)水平，可考虑以低轮价 及低溢价，买入9390。9390拥有长短仓组合，拥有「三低、一中」技术特性。
第一，紫金封顶折扣认购证9390轮价低于标准证约14%，溢价(25%)低于标准证约10%；第二 ，9390的1周时间值损耗(1.5%)低于标准证约34%；第三，9390引伸波幅敏感度(0.7%)低于标 准证约52%；第四，9390拥有适中杠杆效应，有效杠杆比率2.5倍，低于标准证(2.7倍)约17% ，但由于其轮价及溢价均低于标准证，防守性较高，故较适合投资者作为较稳健的杠杆投资 。
紫金封顶折扣证9390拥低轮价、低溢价
港股急跌后，如投资者选择短炒窝轮，必须留意正股流通性会否骤变或骤疏。相比于标准证 ，紫金封顶折扣认购证9390，每轮对冲值约0.041，低于行使价及年期相近标准证的每轮对 冲值约0.06，发行商相对容易为9390作出对冲。
(比联金融产品衍生工具部提供)
(截至2008年3月14日止，KBCFP及/或其联属公司持有中行、以及中铁建相等于1%或以上之市 场资本值的财务权益，并无持有本文所提及其他上市股份相等于1%或以上之市场资本值的财 务权益。)
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