华尔街日报：欧元超强何足忧？

有人说欧洲经济在强势欧元的冲击下摇摇欲坠。果真如此吗？

尽管欧元汇率上涨势不可挡，但欧元区企业面对这场风暴仍是泰然自若。2007年末，净出口在欧元区国内生产总值(GDP)增加值中所占比重不过0.4%。而且恰恰在欧元兑美元突破1.50美元关口前夕，欧洲一家巨型企业（欧洲航空防务航天公司）战胜美国竞争对手（波音）取得了价值350亿美元的美国防务合同。因此，在欧洲的政客继续抱怨欧元汇率、指责欧洲央行在上周四会议上对汇率问题所言甚少之前，让我们仔细看看这个问题。

汇率会通过两个主要途径影响经济。其一是，强势货币会让汇率相对偏低的竞争对手取得成本上的优势。其结果是，强势货币国家的生产商会丧失海内外市场。

但到目前为止，显示这种情况发展到令人警惕地步的迹象非常有限。诚然，2007年第四季度欧元区的对美出口较2006年同期下滑了8%。但欧元走强不过是事情的一个方面。大家都看到，美国经济在上个季度已处于半停滞状态。然而同一时期，欧元区向其他地区出口却增长了7%，与全球贸易的总体扩张步伐基本一致。

其二，汇率长期变化会导致商业投资从高汇率地区流向汇率偏低的地区。但截至目前，欧元区的商业机械设备投资仍维持在较好水平，2007年前3个季度的投资额较上年同期增长了5.5%。这要远远高于同期私人消费和住宅建设1.3%和3%增幅。

那么，该如何解释欧元区对外经济具有如此强的抗打击能力？最重要的一点是，放眼全世界，从全球化获得的好处超过欧元区的非常少见。凭藉高质量的机械、建筑设备、汽车和飞机，西欧公司的产品类别非常符合东亚、石油出口国和部分东/中欧国家的投资需要。而且随着这些国家的消费者逐渐富裕起来，欧洲顶级奢侈品品牌的经销商也有望在未来几年实现销售增长。此外，许多欧元区公司为适应全球化而积极的调整生产，因此对汇率变动具有更强的抵御能力。

通过减税和放松就业市场的一些死板限制，许多西欧国家经过自我调整后对投资者没那么敌意了。比如德国现在就成了一个更理想的投资地，而且创造的就业要比5年前欧元很疲软时更多。

当然，欧元区不可能总能化解汇率上升的影响。欧元的贸易加权汇率已经比2004至2006年的平均水平上升10%左右。这可能会造成欧元区未来3年的年度GDP增幅累计减少1.2个百分点。虽然这种影响至少三分之一已经发生了，但还有一半以上仍待化解。展望2008年，出口增长受阻可能会让欧元区经济整体扩张温和放缓。