美国政府若出手救市 美元恐将崩跌

美国政府若大举收购抵押债以拯救金融体系,代价可能是通膨飙升及美元崩跌.

呼吁美国政府出手的声浪日益升高.许多人期望政府直接或透过联邦储备委员会(FED)买下金融机构愈来愈无力融通的抵押债,一举解开信贷危机的死结.

美国政府若以面值或接近面值的价格买下抵押债,银行将得以偿还用来融通这些债券的贷款.不过这些抵押债目前的市价远低于面值.

如果规模够大,比方说动用八千亿或一万亿美元,银行业的财务压力将大为减轻,而且信贷市场的其它领域,比如公司债市场,将可回到较为平衡的状态.FED的货币政策亦能因而更加有效,因为银行会有能力增加放款,将降息的效应传递出去.

这当然是一记险棋,激烈的程度远超FED已推出的非常手段--允许商业银行及一些投资银行以抵押债向FED交换容易变现的美国公债.

就FED肩负稳定物价的职责而言,这更是极为冒险的做法.姑勿论道德风险(许多不顾後果的借、贷款人将因此逃出生天),视执行的方式而定,此一做法可能刺激物价飙涨,令通膨率升至外国债权人无法忍受的水准,促使他们转往美国以外的市场避险,引发美元重挫.

政府出手将刺激通膨

此一拯救方案由纳税人买单的可能性不高,政府可能得增发公债来支应,实际上扩大货币供给.

"信贷大幅扩张,势必令通膨升温,"Unicredit分析师Philip Gisdakis指出:"这可不是区区500亿美元,而是可能高达一万亿.政府挹注市场所需的资金後,肯定会对美国经济造成影响."

目前通膨已经高到令人不安的地步,再进行如此大规模的纾困,将创造更多的美元在市场流通,进而推升通膨.

"若金援的规模太大,势必将动用货币化(monetisation)手段,由FED来融通,"荷兰银行伦敦经济师Tim Drayson表示,"动用货币化手段的可能性原本很小,但如今正日益上升."