全球金融动荡 有危也有机

美国第五大投资银行兼全美第二大第二按揭债券承销商贝尔斯登 ( Bear Stearns )，承认公司流动资金周转问题急剧恶化，消息拖累美国道指于上周五急跌近二百点，加上信贷紧张、消费信心与劳工数据疲弱，抵销上周较早时美国联储局大幅注资，以及通胀数据升幅温和的利好影响。纵使上周道指与纳指都靠稳迹象，而贝尔斯登事件显示美国次按问题已发展成新一轮金融危机；并对实质经济活动造成打击，市场担心因此爆发信贷骨牌效应。消息驱使欧亚股市急挫，为纾缓股市压力，联储局突然降低贴现率，并为初级债券交易商提供融资，并于上周议息会议上，宣布大幅减息四分之三厘，配合高盛与雷曼兄弟业绩高于预期，令环球市场出现大幅反弹。

商品能源面临泡沫

现时多个股市弱势已成，优质股票持续跌价；美国又减息四分之三厘，美汇再现跌浪，资金流向商品资源，现货金价突破1,000美元，纽约期油守稳110美元以上，日圆汇价更升穿100的水平，十年期美国债券孳息率由年初至今已跌超过一成半，反映资金不断涌向低风险商品或另类市场。由美国联储局大幅减息引发的资金四处流窜，大幅流向商品能源、黄金与债券市场，令商品与货币市场严重扭曲，又正在形成另一个泡沫。笔者预期商品能源市场最终会出现大规模调整，投资者又要面对另一个泡沫风险。