招商银行：美元中期维持看空

一美元中期维持看空

美元上周再度大幅下挫，几乎回吐了此前一周的涨幅，符合我们关于言美元反弹为时尚早的推测。实际上，美元指数的走势非常疲软，远未达到我们预测的74.20的反弹目标位。

随着美元的反弹，商品市场再度出现强劲涨势，原油一度逼近每桶108美元，LME铜也出现大幅上扬，金价涨势则相对较弱。国际金融市场的大格局并未发生明显变化，美元的下行前景尚未发生明显好转，商品市场的牛市仍可期待。

上周我们提出了美元大幅反弹必须满足的两个条件，一是美联储减息周期接近尾声，二是欧洲央行放弃强硬立场。从上周的表现来看，实际情况不仅难以满足这两个条件，而且愈行愈远，市场期待中的欧元区经济放缓迟迟没有出现，相反，最新的数据显示似乎欧元区真的对美国经济具有了“免疫力”，因此欧洲央行自然有理由坚持其强硬立场，而美国的多数数据则继续指向暗淡的前景。

近期有越来越多的人预测美元将见底反弹，但我们暂时还看不到这一可能性，次贷危机所带来的影响仍在持续深化，利空尚未出尽，无论基本面还是技术面，对于投资人来说，现在都不是买进美元的理想时机，美元的反弹自然也难以成型。

即使市场已经提前消化了所有利空因素，准备好迎接美元的反弹，那么，底部的构筑也是一个漫长的过程。如果美元要出现一波像样的反弹，可能至少需要几个月的时间来筑底，假使目前真的已开始筑底，则也仅仅是初级阶段，接下来的走势可能会十分动荡，而且不能排除美指创新低的风险。

从操作的角度而言，依目前的条件进场做多美元是不可取的，继续逢低做多非美货币仍是最佳选择，当然，非美货币的强弱已经有了分化，可以考虑做多强势非美，观望弱势非美。

美国上周公布的数据繁多，其中4季度GDP修正值和2月现房销售令人稍感宽慰，但这仅有的利好数据就像漆黑夜空中的寥寥星辰，难以让人乐观起来，更多的数据则令市场感到压力，比如2月芝加哥联储全国活动指数降至近5年来的最低水平-1.04；2月耐用品订单意外下降1.7％；2月新屋销售下降1.8％；最令人担忧的是，美国3月消费者信心指数连续第三个月大幅下滑，降至64.5，为03年伊战爆发以来的最低水平。