２００５年１２月１日，欧洲央行五年来首次加息。与格林斯潘频繁挥动利率大棒不同，欧洲央行行长特里谢总是在货币调控中显得更为保守和稳健，其隐忍两年后的首度爆发自然意义非凡。也许正是由于这种厚积薄发式的哄动效应过于强烈，市场普遍忽视了欧洲央行加息中的两大疑点，而这两个不易察觉的悬疑之处却蕴藏着意味深远的潜在玄机。
两大疑点
第一个疑点在加息之前，特里谢在１１月１８日的一次讲话中就出人意料地向市场传递了即将加息的重要信息。这种泄露天机的举动也降低了政策变动的有效性。值得注意的是，欧洲央行加息之后，金融市场反应平淡，无论是股市、债市、房市还是汇市，都没有发生惊天动地的剧烈波动。然而实际上，稳健的欧洲央行并不是好动的美联储，如果特里谢没有事先放出风声，欧洲央行两年半中的加息完全能够在市场中掀起惊涛骇浪，进而放大和增强政策调整带来的经济效果。应该说，格林斯潘一直钟情于艰深晦涩的“美联储”语言，就是希望能够通过适度降低信息透明度来增强政策有效性，而特里谢在天时地利之下却主动放弃利用“出其不意”战略扩大战果的机会，多少有些让人捉摸不透。
第二个疑点在加息之后，特里谢多次重申：“我们还未打算要启动一连串的加息举动”。他刻意降低加息预期也有悖于货币政策调控的传统哲学。如果真像特里谢说的那样“防范通胀比治理通胀更重要”，那么欧洲央行的当务之急应该是从根本上抑制通胀预期，并不是来一次不痛不痒的加息表演。正如１９９５年诺贝尔奖得主卢卡斯所言：“我们很难说清有通货膨胀是因为我们预期了通货膨胀，还是我们预期了通货膨胀是因为有通货膨胀。”无论如何，预期在通胀产生之中扮演着至关重要的角色，货币政策制定者要像义无反顾的勇士一样，毫不犹豫挥动利刃，直到恶魔轰然倒下。而特里谢模棱两可、瞻前顾后、举棋不定的表现势必将让防范通胀更为困难，欧洲央行这种拖泥带水，甚至有些自相矛盾的加息方式令人难明就里。
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