政策出台，行情暴涨，由于过于谨慎，机构资金却在此轮反弹启动时只充当了配角。数据显示，不少基金在印花税政策出台后一周内趁反弹继续抛售，四月的最后三个交易日才出现空翻多迹象。
多数基金错失时机
管理层先后推出《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》以及印花税下调至1‰两项具备决定性意义的政策后，市场演绎了迅猛反弹的行情。不过，从当周基金的表现看，主动型股票方面基金远远落后于市场涨幅。银河证券基金研究中心分析师魏慧君介绍，截至4月25日，一周内中上证指数上涨14.96%，深证综指上涨13.73%，沪深300指数上涨16.21%，其中大盘蓝筹集中的中证100指数上涨17.97%，中小板指数上涨10.01%，各个指数均表现出创记录的涨幅。而股票型基金净值增长率仅为10.34%，偏股型基金净值增长率为9.97%.魏慧君认为，主动型基金表现远落后市场，表明基金在前期过度谨慎的操作阻滞其业绩的提升。其中，前期仓位低的基金品种相对业绩下滑，而对后市较为看好的基金迎来转机。
4月份成立的新基金也因谨慎错失了大底行情。4月3日成立的中银策略动态基金、4月16日成立的浦银安盛价值这两只基金正值建仓期即遇到市场大底部。可谓天赐良机，然而当周表现也落后大势几个节拍。中银策略动态净值周涨幅2.10%，浦银安盛价值净值周涨幅3.81%，还远不及股票型基金当周10.82%的平均水平。
魏慧君表示，这种情况说明我国的基金业在这一轮涨幅接近20%的行情中未能做到对市场趋势的有效把握，如果在后续基金的这种缩手缩脚的心态仍不能迅速纠正，则本轮行情中基金前期保持的主导性优势地位岌岌可及。
大涨当日做空
事实上，在市场的不断下跌中，多数基金选择谨慎小心。数据显示，近期大盘机构资金总体先抑后扬，截至4月23日前的5个交易日大盘机构资金累计小幅净流出2亿，机构持仓从18.036%，降至17.971%。席位追踪显示，其间基金总成交846亿，买入393亿，净卖出79亿;而保险资金5个交易日成交65亿，资金净流出13亿，此外，QFII资金继续净流入43亿。不过，近期的机构资金进出情况应分成两个时段统计，其中，4月17日、18日、21日三个交易日机构净流出86亿，而22、23日机构资金净流入84亿。但4月24日当天机构资金净流出高达103.8亿，机构持仓比例也降至17.827%，机构趁反弹减仓的谨慎心态不容忽视。
数据显示，印花税调整当日即24日，机构在各大板块竞相出逃，多数呈现净流出状态：银行3.526亿，房地产4.697亿，钢铁0.087亿，电力8.755亿，煤炭石油5.467亿。研究所综合分析发现，印花税调整前期除QFII资金持续净买入合计180亿外，基金、保险两大主力均无异常举动，总体保持了做空风格。
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