“滞胀”未必总是美元的噩梦

在最近一周左右的时间里，对美国陷入滞胀的担忧日渐升温导致美元走低。不过分析师认为，这种情况不会持续太长时间。之所以这么说，是出于两个原因。一个是风险厌恶情绪将回升，另一个是滞胀担忧情绪不会逗留很长时间。

瑞银高级货币分析师Geoffrey Yu表示，从长期来看，滞胀利多美元。他说：“如果全球投资者采取对高收益高风险资产和商品去杠杆化的措施回应滞胀，那么美元将从中受益。”

德意志银行的分析师George Saravelos则进一步指出，通过与1984年和1994年这两次滞胀的比较，可以发现这种增长缓慢和通胀率高企并存的情况不会持久。这两次滞胀发生时，债券殖利率上升，但是股市下滑。他说：“随着美国2008年经济增长急速放慢，通胀压力势必减轻。”

◎滞胀担忧情绪升温正在打压美元

但是投资者忧心通胀压力上升的第一反应是推低美元。而且，在担心滞胀的同时，全球冒险逐利情绪也下降，这加重了美元的下行压力。

Nymex 原油期货价格最近稳步上升，在上周晚些时候上破135，创下历史新高。这种情况引起人们担心物价压力正在上升，而且将持续一段时间。结果美股暴跌。法国巴黎银行伦敦全球外汇策略主管Hans Redeke说：“在股市上周经历了2月以来最大周跌幅之后，滞胀及其对风险意识的影响仍将是市场主题。”

◎美联储和世界主要央行左右为难

面对这种局面，美联储和各国主要央行左右为难。是忽略通胀继续降息以促进经济增长，还是以通胀为先，不管经济增长前景升息？

Redeker提醒投资者密切关注殖利率曲线，特别是目前正处于一种负面情绪深化的情况之中，这表明市场正在质疑美联储抗通胀的公信力。

周三欧洲市场早盘，尽管国际油价回落到130下方，美元仍再次受到抛盘压力。美元人气遭到了美国周二公布的经济数据的打击，当天公布了差于预期的消费信心报告和糟糕的房价报告。