梅拉梅德：衍生品如何定义以及如何区分衍生品

　　从2007年开始，我们已经看到了这一种风险真正的爆发。而整个金融行业也非常关注短期票据，像结构工具特点依赖的短期金融票据。短期金融票据已经卖不出去了。人们更加愿意买国债。所谓的国债就是政府发行的，利率比较有保证。而国债和现在的商业票据之间的差别越来越大，人们意识到很多商业票据并不能像银行当初保证的一样得到回报。很短时间之内，商业票据失去了自己的市场，他们不愿意在商业票据上花很多钱，发行商业票据的银行逐渐消失了。很多中央银行采取很多措施来进行相关性的紧缩，但是完全无法避免目前信用恶化的情况。

　　股票市场在全世界的市场都变得糟糕起来。人们的信心也逐渐没有了，整个市场的不稳定性增加了。而美国房地产市场已经出于一片混乱当中，失业率上升了。而且我们石油以及粮食的价格也越来越高。同时，美元不断贬值，它也导致了通货膨胀的效应。我可以说，关于次贷危机以及整个经济萧条带来的危机，目前已经把美国逼到了经济衰退的边缘。当然了，我们并不是什么都没有做。现在来自法国、德国、瑞士、英国、美国监管者发布了联合的报告，是2008年3月6日刚刚发布的。这一个报告有了非常明确的结论，为什么主要的银行和证券公司有很大的风险损失，主要是因为它根本没有理解他们所购买证券潜在风险。报告说，银行所遭受的很大损失主要是由于它对美国次级贷款集中购买，美国次贷危机一旦爆发，他们的风险实在是太多了。同时他们对CDO各种分级以及分级当中风险比较大的产品的购买也使得他们的风险逐渐的增加，这是3月6号所做出的主要的结论。

　　到目前为止，我给大家描述了在世界金融市场上发生了什么。还有，有一些衍生产品在场外的产品究竟对我们产生了什么样的影响。在场外的衍生市场当中，所发生的这一些问题为什么没有使得常规的场内期货交易受到影响。像CME所做的期货交易当中并没有受到影响。所以，我们必须要看他们之间很大的差别。

　　像CME清算所几乎没有受到大的冲击和波动。比如说在2007年，CME清算所交易合约量高达28亿，包括各式各样的价格和价值加起来超过了十万亿的量。而且CME清算所拥有存款抵押量575亿，每天交易额高达22亿。如果有几天交易量非常大，甚至可以超过100亿。它使得市场业务量得到了提升，除了提升业务量，还能够很好的提高利润率。在过去几十年当中，一直发挥着非常重要的作用。为什么会出现这样的情况，为什么没有出现一些问题呢?