梅拉梅德：衍生品如何定义以及如何区分衍生品

　　在2007年12月份，国际清算所季度报告当中已经给出了这一个问题的答案。它指出来，在场内交易和场外交易很大不同。OTC产品遇到了很大问题，主要是过度夸大期货交易工具。

　　一个原因是，有一些交易背离了原始的合约。有的时候可以把一些交易持长仓，有的时候可以持短仓，有的时候可以对冲。有的时候可以把长仓和短仓进行对冲交易。有的时候，在场内交易当中，各式各样的交易合约是一直存在的。这一些交易合约不断的累计会使得交易量不断的上升。OTC的交易没有联邦或者是国家的监管机构有利的监督。不像场内交易监管严格。中国银监会是一个非常重要的监管机构，中国银监会起到了非常大的作用来监管整个金融市场的游戏规则。每一天要根据市场的行情来定价，不是用各种模型，而是用实实在在市场行情定价。你的头寸每天有两遍由CME给出市场报价，你可以非常清楚的知道自己累计的风险是什么。也是清算中心所起到非常重要的作用。

　　现在清算中心可以提供非常好的交易平台，能够提供双方交易平台。OTC场外交易的衍生品在期货交易当中，我们要有基准的产品，各式各样的资产的基本产品进行交易。场内交易是标准性产品，而场外产品是非常特殊的产品，每一种产品交易情况不太一样。在整个场外交易当中，作为一些交易所很难平仓，而且也没有得到足够的监管。交易对手的风险是非常大的。对手风险大大高于在场内交易的标准产品。场外OTC产品变得非常的复杂。而且整个交易价格的发现也不是很容易。这样的区别导致了非常大的不同。我们知道，除了要监管者方面要提高透明度之外，还要交易机制要更加完善，使得每一天结算要做到非常及时，确保交易双方各式各样的诚信。像CME，可以查到十年前各种交易。在CME交易，是开放式的平台，有了开放式平台和电子交易的平台，各式各样的价格都能够及时发现。它并不是根据模型定价，而是根据市场行情定价，这是两种定价模式非常的不同。有了集中式的交易平台，80%交易是电子化交易，每年交易量高达几十万亿。有了交易所的参与，有了计算机工具的交易，使得人类交易变得非常容易。