欧洲央行的难题：通胀威胁与大规模毁灭性武器

撰稿 James Saft

欧洲央行(ECB)显然已下定决心,将藉升息来预防通货膨胀失控,在景气脆弱之际,这显然要冒不小的风险.

能源和食品价格飙涨,连带拉高薪资,进一步助长通胀压力,欧洲央行为力阻这种可怕的"第二波通胀效应",已表明立场,最快下个月召开决策会议时就会调高利率.

在通胀扎根的证据尚显不足的情况下,升息将打击欧元区脆弱的银行体系,令信贷更难取得,进而压抑经济成长.

国际社会过去几年的一大教训就是,在资讯不完整的情况下悍然先发制人、大举出击,後果可能非常严重,而且影响深远.

"所谓的第二波通胀效应,可能就是ECB面对的大规模毁灭性武器,"Unicredit驻伦敦首席经济师Marco Annunziata称.他把第二波通胀效应,比喻为美国当年入侵伊拉克所依恃的理由--伊拉克持有大规模毁灭性武器,必须加以摧毁.现在大家都知道那是子虚乌有的事.

"现在企业缺乏加价的能力,而消费者则是没有钱,"Annunziata表示,"经济正受欧元走强打击,燃料和食品价格大涨则侵蚀消费者的购买力,而有几个国家的房价也正下滑.全球经济放缓令情况雪上加霜,此刻若提高借贷成本,无疑将打压经济成长."

左右为难

持平而论,欧洲央行处境艰困,不升息的话同样要冒很高风险,而且结果可能同样痛苦.

欧洲央行预估今年通胀率约在3.4%,远高于其设定的目标上限2%.而物价前景亦不乐观,能源和食品价格未见趋稳的迹象,德国部分受薪者亦争取到高于通胀率的加薪幅度.

但特别值得忧心的是升息对银行体系的影响,欧洲银行业筹措新资本和自我疗伤的本领可说是落後于美国同业.

欧洲央行表明政策立场,副作用之一就是债券收益率(殖利率)曲线倒挂--两年期欧元区公债收益率周二约较10年期高出10个基点,本周稍早甚至一度高出40个基点.两年期公债收益率跳升是反映央行近期可能升息,10年期公债收益率则下跌,之後稍见回稳,反映了投资人对经济前景的疑虑.