信达澳银王战强谈：震荡市下混合型基金的优势

　　主持人：作为投资者来说，选择混合型基金的时候，首先考虑到混合型基金的抗跌性，投资股票的比例下线是30%，投资债券的比例是多少？

　　王战强：一般意义上来说，除了股票的部分，在保留5%流动性现金，其余都可以做债券，债券的比例最高可以到65%到70%左右。

　　主持人：在债券市场方面，我们这边的基金有没有下面的投资方向？

　　王战强：我们是有一个方向，因为我们这个团队里有专门做债券的研究、分析策略，总体上来说，我们希望更多选择一些现在收益率更高一些，央行票据等等，他们的信用等级和国债是一样的，收益率差不多的，总体来说，下半年的债券市场上，流动性还是一个推动，减息的压力并不大。

　　主持人：现在以投资方式，债券投资作为稳定收益，再拿一部分资金作为股市成长性的投资。

　　王战强：对，这个基金还是偏股型基金。

　　主持人：你觉得股票市场的机会远远大于四千点、五千点到六千点。

　　王战强：是的，我们可以进一步用我们的联邦模型，战略配置模型来说一下。首先这个基金还是偏股型基金，总体来说主要的回报还是产生于股市，从股票的配置来说，肯定是会超过债券的，无论是市场再怎么样，都会是这样的。从现在的情况，股市和债市的投资吸引力，用联邦模型衡量它。所谓联邦模型或者说我们的战略资产配置模型的原理，主要是追踪股票市场收益率和债券市场收益率的变化，确定这两种大类资产相对的投资吸引力，因为这段时间，一个是股票市场回报率可以理解为市盈率的倒数。

　　主持人：现在的市盈率是多少？

　　王战强：现在市盈率不超过20倍，就算20倍，股票市场收益率就是5%以上，而现在十年期国债回报率是4.16%，这样股票市场回报率比债券市场回报率就高一些，按照我们的模型来看，现在股票市场投资吸引力要高于债券的吸引力的势头。所以这样的变化，也可以看到，股市涨，你的股票回报率就逐渐降低，所以就指示你减仓，股票涨的时候，往往是经济比较好的时候，经济比较好的时候就加息，债券市场回报率一般也是在提升，他是同向提升的，但是往往是股票升得更快，虽然是同向变动，我们会看到有些时候股票市场往往在牛市跑得更快，所以到一定的时候，模型就发出股票市场过热。