【暴涨内幕】
【明日走势】
【反弹解读】
或再度下行 机构：反弹走不远
——关于促进股市稳定发展的系统分析和对策建议
中共中央、国务院6月13日召开重要会议，其中在近期工作重点中明确强调促进资本市场健康发展，防范金融风险。结合我了解的有关信息就国内股市近期暴跌现象、原因和危害进行简要分析，并综合有关专家学者的建议，系统提出对策建议，以供中国证监会等管理层领导决策参考。
一、国内股市暴跌的表现
去年十月中旬以来中国股市出现暴跌，上证综指从2007年10月17日的6124点下跌至今年6月17日的最低2769点，7个月暴跌55%，超过当前正经历次债危机的美国股市（美国道琼斯指数从去年10月最高14279点跌至今年6月13日的12307点，最大跌幅18％，目前仅跌13%）和香港股市（恒生指数从去年10月最高31958点跌至今年6月13日的22669点，最大跌幅35％，目前仅跌28%）。特别是6月3日以来，中国股市出现18年以来史无前例的连续大跌10连阴，跌幅高达20%，市场恐慌气氛浓厚。自“4•24“印花税降低政策救市以来被市场公认的3000点“政策底“，由于地震、美股大跌、石油价格暴涨、央行上调存款准备金率、越南金融危机等多重利空的冲击，上周被无情地击穿，并创出15个月的新低。
二、股市暴跌的主要原因
当然，中国股市大跌有前两年涨幅过大，遭遇大雪灾和特大地震，物价普遍上涨引发紧缩加剧的担忧等原因。但考虑到中国上市公司连续两年40－60％的大幅增长，中国股市目前A股加权平均动态市盈率已降至20倍左右，已相当于2005年上证综指千点的水平，而最新统计，目前美国标普500最新市盈率为22倍，纳斯达克平均市盈率为37倍，日本和法国是30多倍市盈率，英国、德国25倍市盈率，目前的A股估值已经低于西方成熟市场。投资价值毋庸置疑。造成这次股指下跌的基本面因素主要有：
首先，大小非解禁极大地改变了市场供求，又没有相应的政策加以平衡，包括基金、券商、保险等大机构在内的社会公众投资者出现集体恐慌。
第二，盲目大规模增发，恶意融资圈钱，极大地动摇了投资者的持股信心。
第三，国际金融市场动荡，美国次贷危机掀起的波澜还在持续。
第四，国内通胀居高不下，宏观经济不确定性因素增强，上市公司盈利增速回落。
第五，国内雪灾地震等意外频频，加大了宏观调控的难度。
最后，在股市连续性暴跌的情况下，有关政府管理部门缺少及时有力的政策措施，同美国管理当局稳定金融市场的举措，形成鲜明对照，使投资者对管理层稳定市场的意愿和能力极度失望。
在形势判断上，去年下半年各方面被少数大市值股票拉动上证综指冲上6000点所迷惑，没有看到七成股票在下跌。面对数以十万亿计的大小非解禁，没有活跃股市、增加资金供给的有力措施，以致供求发生逆转。目前仅靠批准新基金发行，杯水车薪。投资者看熊股市，基金销售困难。
在监管思路上，我们压市不救市，而全世界都是救市不压市；我们压市的理由是不要涨的太高，跌下来影响经济，影响安定；但真的跌下来的时候，我们却软弱无力，束手无策。这与我们从战略和全局的高度改革和健康发展资本市场，防止股市大起大落的初衷相悖。此次美国次债股市小跌，中国股市暴跌，很大程度上也是不同政策的结果。
A股持续下跌的最主要原因究竟是什么？虽然众说纷纭，但每一种说法又都很难完全解释A股如此长时间和大幅度的下跌。最早大家的看法是A股下跌是受美国次货危机的拖累？但从去年10月到今年6月，次货危机的源头美国标准普尔指数总跌幅不过11%。还有说法认为A股下跌是受高油价影响，但欧美地区受油价影响比中国更大，但英国金融时报100指数去年10月至今年6月下跌幅度不到8%；也有专家提出A股是一个新兴市场，容易出现大幅波动，然而同样是新兴市场的俄罗斯、印度、巴西却并没有出现像A股这么大的下跌，去年10月到今年6月，俄罗斯RTS指数下跌了15%，印度孟买SENSEX30指数下跌了12%，巴西圣保罗交易所指数下跌不到8%。还有人认为，A股前期涨幅过大，现在出现大幅下跌完全正常，但事实是2002年10月至2007年10月，A股涨幅只有295%，而同期印度、巴西和俄罗斯的主要指数分别上涨572.6%、542.4%和519.8%。
对于A股持续下跌的原因，虽然有很多种说法，但是，却没有任何一种说法能够完全解释清楚，中国经济还在高速增长，CPI也一直在可控之中，外贸出口依然活跃，A股反倒出现如此大幅下跌？也有专家分析，A股其实并不缺乏资金，它缺的其实只是信心，调查也说明，绝大多数股民都希望政府在眼下这个时候，出台利好措施来救市。
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