三大关键因素支撑后市金价看涨

　　自今年3月17日国际金价创下每盎司1032.9美元的记录之后，美国经济基本面情况开始好转，美元持续反弹导致黄金价格下跌，盘中最高跌幅达到了18%。进入4月以来，金价陷入区间振荡阶段，其价格与美元指数呈现出较强的“负相关”性。虽然每天的波动幅度很大，但两个多月以来始终无法突破850-950美元之间的箱体。本周一的金价大跌使得好不容易“占领”的900美元关口再度失守。后市金价是否将继续下跌甚至是否会跌破850美元成了黄金投资者们普遍关心的话题。下面我们通过分析影响黄金价格的几个关键因素对后市的行情进行一个研判。

　　首先，我们看到美国经济数据近来的表现不容乐观。6月费城制造业指数跌至-17.1，政府报告表明美国经济或将陷入滞胀以及花旗集团宣布计划裁员。美国股市在最近一个月以来持续下跌，最大跌幅超过10%。我们知道，黄金作为支付的最终手段，其价格长期以来与股市是呈负相关的关系,但现在我们看到的是市场中黄金价格的上涨幅度远远落后于股市的跌幅。

　　在近一个月以来，道琼斯指数和COMEX期金的价格出现了较为罕见的“正相关”性。在美国股市大跌的背景下，黄金的价格非但没有上涨，反而出现了一定程度的下跌。这其中的原因主要还是市场此前对美联储在本月底升息的预期比较强烈，美元在这一段时间内的反弹打压了金价的下跌。

　　在当前的市场中，美元指数才是金价涨跌的决定性因素。前期市场对美联储的升息预期推高了美元、打压了金价。但是现在情况又有了变化，上周美国金融业密集出台的利空消息再度令市场的信心遭受打击。最近经济数据的疲弱表现，使得美联储在本周宣布利率不变，市场预计美国的息口变化最早也要到今年下半年才会实现。这样的消息对金价来说应该是一个利好，在股市大跌、联储升息预期又不能实现的情况下，黄金价格在今后一段时间内的走势理应被看好。

　　除了美国的利率和经济情况外，我们再将眼光转向对金价变化最为灵敏的黄金ETF市场。作为专业的黄金投资基金，黄金ETF通常会在预测金价上涨前增持黄金。我们跟踪的StreetTracksGoldTrust是全球最大的黄金ETF，其黄金持有量在不到4年的时间里达到了600吨以上，到目前为止，StreetTrack持有黄金数量还没有出现过大的赎回情况。截至目前，该基金发生的最大的一次赎回是2007年4月出现的40吨，随后金价出现了一波相当大的跌幅。因此，我们借用其黄金持有量来判断金价走势也是比较有参考价值的。

　　近半个月以来，StreetTracksGoldTrust开始持续增持黄金。除了在6月18日有过小部分减持外，这个全球最大的黄金ETF在不到15天的时间内增持了大约20吨的黄金。而从当时的市场行情来看，本轮的增持行为正是从市场预期美联储将在月底放弃降息开始的。他们认为降息预期的落空必定会打压美元，从而推动黄金价格的上涨。因此即使本周金价出现了20美元以上的大跌，市场上也没传出StreetTracksGoldTrust减持的消息。这说明这只全球最大的黄金ETF对金价的走势，至少是短期内金价的走势充满信心。

　　最后我们将目光转向原油。作为“商品之王”，其价格在大部分时间内都将对金价产生“正相关”的影响，因为二者都是投资者在通胀期间最青睐的投资产品。

　　在最近一段时间以来，金价与油价的“负相关”性也不存在了。进入5月以来，国际油价完全不理会美元的反弹而继续向上突破，屡次逼近140美元的历史关口。而在金价稳步上涨的上周，国际原油价格却又出现了大幅的下跌。自今年以来，黄金的涨幅远远低于原油。虽然本周一世界第一大原油出口国沙特阿拉伯宣布将每天的原油产量提高20万吨，用以应对市场上原油供应量的不足。但这条消息似乎并未对高企的油价造成任何影响。另外，由于欧盟近期宣布将加大对伊朗的经济制裁，伊朗问题在近期将变得更加严峻，因此油价在短期内很可能将继续维持在高位。

　　本轮的油价疯涨并不是完全由美元贬值决定的。虽然在前期油价大幅上涨的同时黄金价格并未跟随其上涨，但从二者间长远的关系来看，油价会给金价以很大的支撑，黄金价格在后市仍具有十分强劲的上涨动力。

　　综合以上对于美国股市、黄金ETF以及原油近期走势的分析，我们可以发现，自5月市场预期美联储将在6月底加息以来，不断反弹的美元指数使得金价走势面临着很大的压力，而同期股市和原油价格受到美元的影响却很小。这也就直接造成了黄金价格在近期的走势与原油和美国股市相“脱离”，加大了投资者对行情准确判断的难度。我们认为，在今年下半年很长的一段时间内，国际金价将继续稳步上涨。