暴跌后如何破解投资困局

　　价值投资适合中国

　　"我们所有人都以为巴菲特是大师,他一抄底就是最低的价位,但我可以告诉大家,巴菲特买入华盛顿邮报股票后,其股价还接着跌了20%；他买入可口可乐股票也是类似,买进后股价也是跌。"刘建位说,其实巴菲特"抄底"的功夫和他"逃顶"的本领一样差,多数情况下他都没买到最低价,例如,他是花了两年时间才逐步买入10亿美元可口可乐的。

　　机会是跌出来的。"从巴菲特的经历来看,其实他所有的大牛股都是在熊市里抄底抄到的,而熊市什么时候来到,巴菲特也没预测到。"刘建位解释,巴菲特就是等着股票跌得实在太便宜,就抄一把。同时,他会在牛市远远没到达顶点之前就已经退出,把钱为下一次抄底准备好。等到股市比较低迷的时候,巴菲特又回来了。"即使在中国股市上,也能看到很多原本高高在上的'兔子',现在都跌到了地板上。"从中国股市的经验来看,贵州茅台(600519)、云南白药(000538)都是在2001-2005年大熊市中崛起的大牛股。

　　"A股第一权重股"中国石油,自去年登陆A股以来,股价从最高的48.62元,一路下挫到近期最低的14.9元,跌幅近70%,市值蒸发超过了4万亿元,套牢了大批中小投资者。然而,巴菲特2003年买入中国石油港股,建仓成本1.5港元左右,然后他从去年开始以11港元-14港元逐步抛出,4年间最低赚了6.7倍,最高赚了10倍左右。

　　同样一只股票,为什么操作起来的结果大相径庭?巴菲特曾经表示,他买入中国石油的时候,当时的国际油价是35美元每桶,他判断其时油价处于历史的低位,这时中国石油的股价相对很便宜。后来为什么卖?因为随着国际油价大幅上涨,以及中石油股价已经涨了7倍以上,他认为这时候中石油的相对估值并不比海外的同类公司便宜,所以他就把中石油陆续卖出了。刘建位进一步解释,很多人都认同要买好公司的股票,但是在过高的价位买入的话,"好公司肯定不会让你亏钱,但是遗憾地告诉你,你要很多年后才能赚钱。"他认为,最终支撑股价的是盈利基本面,如果这个公司的盈利没有变化的话,投资者在股价大跌的时候买入,就会比较快地收回投资成本。

　　部分投资者还有疑问:价值投资不就是坚持长期投资吗?怎么会轻易地卖出?刘建位澄清了这种误解:长期投资对于巴菲特来说,他所谓"只守不卖"的股票只是极少数,巴菲特说他一辈子也只找到了3只这样的股票。"因此,值得我们长期持有的股票,也是由价格决定的。"他举了一个例子,中国平安(601318)是一只好股票,但当它的股价从100元涨到140多元时,股价已经明显高估,投资者如果还要"死守"长期投资,代价太高了。